股指低位徘徊 私募:磨底階段積極播種

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來源: 中國證券報 作者: 編輯:郭小琳 2018-09-17 11:14:48

  上周A股市場先抑後揚,主要股指整體仍保持低位震蕩的運行格局。在下半年市場經歷長達兩個多月的橫向休整之後,目前部分私募認為,短期內,指數還將繼續尋底、磨底。不過,主要股指的點位、估值已降至歷史低位。立足於公司基本面積極播種,也已成為一些私募機構的主要投資策略。

  低位震蕩

  上周滬深兩市在經過前一周的衝高回落之後,整體運行偏弱。同期,兩市主要權重指數則延續近兩個多月以來的低位震蕩格局,整體波幅較為有限。截至上周五(9月14日)收盤時,上證綜指、深證成指、中小板指、創業板指當周分別下跌0.76%、2.51%、3.17%和4.12%。上證50、中證100、滬深300等大盤風格指數,表現相對穩健。其中,中證100指數當周僅小幅回落0.48%。

  與此同時,上周兩市成交量的繼續萎縮。上周上證綜指單周成交量僅為5107億元,創今年5月第一周(由於長假因素,當周市場僅有3個交易日)以來的最低單周成交水平。此外,上證綜指9月12日935億元的單日成交量,也刷新了2016年1月7日以來的近兩年多以來最低單日成交水平。

  從市場估值角度來看,整體估值水平仍繼續顯著處於多年以來的歷史低位。最新統計數據顯示,截至上周五收盤時,上證綜指、深證成指、中小板指、創業板指、上證50、中證100、滬深300等七大指數的最新市盈率(整體法),分別為11.89倍、18.15倍、21.65倍、34.61倍、9.53倍、10.43倍和10.99倍。從歷史縱向對比來看,除創業板指估值水平仍相對偏高外,其餘六大股指的估值水平,均繼續運行在歷史底部區間。

  私募:市場繼續磨底

  對於當前A股整體的運行狀況,目前私募機構認為,當前市場整體還處於磨底階段。盡管短期內市場何時能夠徹底結束弱勢尚難確定,但在今年以來A股已經經歷了長時間的震蕩下跌之後,未來市場仍值得謹慎樂觀。

  申毅投資總經理申毅表示,當前的市場環境總體是“黎明前的黑暗”,有危有機。一方面,從歷史上來看,大盤估值已接近歷史低點。尤其從上證50指數的市盈率和市淨率中位數來看,目前已經低於此前四次熊市的最低水平。另一方面,盡管市場估值已經處於低位,但是從歷史對比來看A股總體是“牛短熊長”,磨底成功也可能也會經歷較長時間。此外,申毅還表示,近期大量白馬股的大跌與補跌,一方面表明部分機構在賣出這些流動性更好的股票,整體缺少增量資金;從另一個側面可能也顯示,市場正在經歷最弱勢的時期。

  聯創永泉投資總監張媚釵則表示,近期市場持續震蕩走弱,總體易跌難漲。市場比較悲觀的主要原因在於三大方面。一是對於未來上市公司業績不達預期的擔懮。特別是房地產相關產業鏈的上市公司公司,家電、建築、家具等行業經營壓力在加大,同時上游的水泥、鋼鐵產品價格持續高企,使得下游不少企業經營困難。二是外部環境的不確定性,可能還將延續較長時間。三則是美元加息周期,使得新興市場普遍承壓。整體來看,在經濟基本面有所下行的背景下,市場還在繼續尋底的過程中。但另一方面,在悲觀的情緒中,市場也存在兩大方面的積極因素。一是市場的估值已經達到接近歷史低點的水平,滬深300指數的市淨率、市盈率等估值,均已經非常接近歷史最低水平。二是中國作為全球第二大經濟體,本身有較完善的工業體系和巨大的內需市場。總需求回落之後,經歷一定時間,經濟周期仍將會重新向上。

  基岩資本投資總監范波分析,目前市場估值已經處於底部區域,但多數市場底部還要橫盤一段時間,所以市場“跌到底”不代表馬上就能“起得來”,未來仍然可能還會震蕩一段時間。整體而言,雖然今年年底之前市場可能還會呈現出“結構性行情”的特征,但是總體而言,現階段A股仍然可以稱得上機不可失。范波同時表示,以往相對更加側重港股、美股投資的基岩資本,正在計劃今年年內重點發行A股基金產品。

  積極播種成主流策略

  在私募業內普遍認為A股正處於“磨底階段”的同時,在投資策略上積極播種,也成為當前私募機構的主流投資思路。

  重陽投資聯席首席投資官陳心表示,從目前的時點上看,相對於半年前甚至一年前,更多基本面優秀的上市公司估值更加便宜,值得投資者更加“貪婪”。盡管市場非理性的程度和時間長度,可能會超出人們的預期,但在市場信心不振和逐漸下跌的過程中,理性的投資者更應看到價值和機會。從具體策略而言,優秀的投資者在把握相關節奏的同時,更加需要有耐心地逐步加倉看好的優質股票。此外,張媚釵也指出,目前該私募機構將繼續立足於做好研究,研究在本輪市場和經濟周期的優勝劣汰中,有哪些企業變得更優秀,並有足夠的安全邊際。在看好的上市公司標的股價回調至目標股價區域時,在積極進行布局。

  范波則表示,目前該私募機構重點跟蹤和關注的投資方向,主要包括5G及其衍生產業、自動駕駛、工業互聯網、新能源汽車、生物醫藥、雲計算等。在具體策略上,當相關行業出現利空消息、並引發目標個股標的股價受到衝擊時,或者是市場整體情緒非常悲觀時,基岩資本將會敢於買入。

  此外,朱雀投資在其最新的策略報告中表示,雖然當前風險偏好仍然受到內外部因素共同抑制,市場遲遲難以全面反彈,但隨著兩市日均成交量保持不足3000億元新的低迷狀況,市場下跌的勢頭也可能逐步趨緩,這將為投資者發掘結構性機會提供很好的時間窗口。配置上應當淡化指數與結構,集中精力自下而上把握優質公司的投資機會。未來市場風險偏好一旦出現邊際改善跡象,預計將會帶動A股開啟反彈行情。

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