“港股排隊上市的教育股都慌了，新東方在線也在安撫投資人，與相關機構進行溝通中。”有熟知新東方在線的業內人士在與《證券日報》記者交流時表示。

　　這也難怪，從目前記者了解到的情況來看，除新東方在線外，目前中國港股排隊上市的多家教育公司均在緊鑼密鼓得舉行相關說明會，闡明司法部發布的《中華人民共和國民辦教育促進法實施條例(修訂草案)(送審稿)》(簡稱：《送審稿》)對公司的影響。

　　畢竟，最近幾個交易日已上市教育股的股價出現大跌令投資者惴惴不安，更要命的是，如果錯失這次上市良機，下次上市不知更待何時，要知道，每一次衝擊上市的舉動對公司而言都可謂是殫精竭慮。

　　今年7月17日，新東方在線向港交所提交了上市申請資料。

　　往回看，作為新東方教育集團旗下的在線教育公司，新東方在線在資本市場也是幾經折騰。2017年3月21日，新東方在線正式在新三板掛牌交易，簡稱“新東方網”。

　　然而在掛牌不滿10個月後，2017年12月25日，新東方在線表示，“因自身業務發展和戰略規劃調整的需要”，擬向全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司申請終止掛牌。

　　今年2月14日，新東方在線正式完成摘牌動作，接下來公司火速搭建了VIE架構，轉而向港股進軍。

　　或許連新東方在線實際控制人俞敏洪也沒有料到，新東方在線的上市之路會突然冒出來這麼一個攔路虎。

　　雖然從新東方在線的股權結構來看，新東方集團直接持有新東方在線66.72%，實際控制人為俞敏洪，符合《送審稿》第五條規定：在中國境內設立的外商投資企業以及外方為實際控制人的社會組織不得舉辦、參與舉辦或者實際控制實施義務教育的民辦學校。但卻沒逃過《送審稿》第十二條規定：實施集團化辦學的，不得通過兼並收購、加盟連鎖、協議控制等方式控制非營利性民辦學校。

　　如果協議控制指的是VIE架構的話，就會出現一種情況：有公司的VIE合同都因此存在法律瑕疵，因此需要重新更改結構，更改後所控制主體明確不得涉及非營利性學校，即全面限制VIE的協議控制模式。

　　如果這個可能出現則意味著，所有VIE架構排隊上市的教育股都將受到巨大影響，而這也是為何諸多教育公司頻頻召開政策因素交流會的原因。

　　具體到單個公司，談及《送審稿》對新東方在線的影響如何，公司進度又如何，新東方在線相關負責人在接受《證券日報》記者采訪時只是表示，公司目前處於緘默期，“公司的招股書已上載到聯交所的頁面，暫時沒有進一步的消息透露。”

　　這也可以理解，不過，換個角度來看，《送審稿》中提到的是不得通過兼並收購、加盟連鎖、協議控制等方式控制非營利性民辦學校，而K12階段為義務教育，所有學校已明確為非營利性，即所有VIE架構公司將不能通過並購的方式來拓展K12業務。而新東方在線招股說明書則透露，公司主要提供三大核心課程：大學教育(佔59.1%)、K12教育(佔9%)、學前教育(佔31.9%)，這說明，至少現階段公司K12教育的佔比相對較少，這是否意味著對公司的影響也相對較少呢？

　　這未免太樂觀，據《證券日報》記者了解，新東方在線曾多次提及要將K12教育計劃作為新的業務增長點，甚至俞敏洪也親自為其K12業務搖旗助威，從這個角度來看，《送審稿》中的新規對新東方在線的估值和上市進度的影響也是相當大的。