留給匯源的時間不多了。
根據港交所最新規定，自2018年8月1日算起，此後的18個月（截至2020年1月31日），若匯源果汁不能達成港交所所列的復牌條件，將會面臨退市的風險。
高額的違規貸款、至今未發布的2017年年報、被世界信用評級公司穆迪調低評級，以及被深交所從港股通名單中剔除……一系列的事件將匯源推向了另一個深淵。
實際上，從匯源果汁近幾年財報來看，公司業績一路下滑，其資產負債率、應收貿易賬款的周轉天數以及利息支出等幾項數據均呈現上漲趨勢。
僅2017年年中報（未經審計）顯示，匯源果汁2017年的營業收入為53.82億元，較去年下滑了6.25%，年度利潤僅有1351.26萬元。其資產負債率已達到51.8%，應收貿易賬款的周轉天數也由原先的151天提昇至187天。
從2012年公司首次出現虧損，到2015年虧損額達2.29億後，匯源的應收貿易賬款的周轉天數不斷增加，這也意味著匯源的虧損黑洞又進一步擴大了。
再加上近幾年匯源只增收不增利，其股價在上市當年創下高點之後便一路下行。
截至2018年7月31日，公司的股價只有2.02港元，較2007年上市時的發行價6港元已下跌超過60%。其總市值也從最高的175.15億港元降至目前的53.97億港元，市值蒸發超過120億港元。
雖然朱新禮不止一次表示，匯源不靠股票賺錢、不在意估值、並對虧損狀態淡然處之，可如今的形勢對匯源來說並不友善，115億負債壓身、42億違規借貸，匯源又該怎樣走出今天的困境？
負債前行者
1992年，受鄧小平南巡講話影響，時年40歲朱新禮果斷辭去了山東省沂源縣外經委副主任一職，接管了當時負債1000多萬、3年未發工資的沂源縣水果罐頭廠，成立了淄博匯源有限公司。
當時的匯源公司負債累累，朱新禮只能通過補償貿易的方式（即在信貸的基礎上與境外設備供應商談判，先使用其設備，再通過生產的產品來抵償設備款）從德國和瑞典引進了全球先進的濃縮果汁生產線和無菌冷灌裝生產線。
奈何20世紀90年代初期的中國老百姓尚未養成喝果汁的習慣，導致匯源生產出來的濃縮果汁無法完全消化，朱新禮只好開發國際市場，最終拿到了某家瑞士公司500萬美元的濃縮果汁出口訂單。
此後，匯源濃縮果汁打開了國際市場，此後陸續出口到30多個國家和地區。
在朱新禮看來，開發國外市場是不得已而為之，國內市場蘊含著巨大的消費空間，而北京擁有獨特的地理、交通、信息、人纔與市場等優勢。到了1994年末，朱新禮便帶領30人來到北京市順義區，創建了北京匯源食品飲料有限公司。
經過幾年的發展，匯源早已開闢北京市場，在全國開始布局相關產業。
2005年，匯源集團拆分其果汁罐裝業務，與統一集團簽訂組建合資公司的協議，共同組建合資公司“中國匯源果汁控股”（簡稱匯源果汁），統一集團投資約2.5億人民幣，持有合資公司5%的股權。而匯源則進一步完善了全國營銷網絡的建設。
2006年，匯源集團又以2.2億美元的價格出售匯源果汁35%的股權，引入法國達能、美國華平基金、荷蘭發展銀行和香港惠理基金等基石投資者，籌劃在香港上市，本次融資匯源果汁估值又上漲至6.28億美元。
2007年，朱新禮將匯源果汁推向資本市場，開始大規模擴張，並在全國各地密集投資建廠，繼續深入上下游展開並購，進而完善果汁產業的整體布局。
由此看來，在朱新禮的規劃中，深耕產業鏈上游是重中之重，幾乎每一筆投資都在農業上花了不少功夫。但同時，產能利用不足，以及固定資產折舊等原因，亦不斷吞噬著企業利潤。尤其是在2008年，與可口可樂的並購合作案失敗後，前期大規模擴張導致產能過剩，企業利潤大幅下降。
通過對比歷年財報數據，自2010年起，匯源果汁的總負債就出現了明顯的增長，截至2017年年中報（未經審核）匯源的總負債已由上市之初（2007年）的22.26億增長至114.03億元，總負債增長了約4.12倍。更何況，在2013年，朱新禮還拋售了12家子公司，用28億交易額來彌補虧空。
“就像借出去的錢還不回來，但還要繼續保證生產，哪怕通過借貸，也只是拆東牆補西牆。”一位財務分析師告訴《中國企業家》，匯源2017年的年中利潤不過5千萬，尚不足以支出其各項借貸所產生的利息。
但這也是匯源果汁自主選擇的結果。
不同於康-師-傅、統一相對輕資產的運營模式，朱新禮從一開始就決定負重前行，深耕上游產業鏈，只是可能連他自己也沒想到，一起42.75億元的短期貸款，會成為多米諾的導火索，以至引發了匯源多重危機。
新任CEO能否扭轉局面？
今年3月，匯源果汁發布公告自曝了一起公司的違規貸款。
公告稱2017年8月15日至2018年3月29日期間，公司向北京匯源飲料提供了42.75億元的短期貸款，以便北京匯源飲料應對臨時營運資金需要或還債。而北京匯源飲料是上市公司控股股東兼董事長朱新禮的關聯公司。
根據港交所的相關規定，由於授予北京匯源飲料的相關貸款總金額按照上市規則所界定的資產比率計算已經高於8%，因此在提供貸款的同時需要進行相關披露。但是本次的高額貸款不僅沒有進行相關的披露，也沒有經過董事會的批准，悄無聲息就將上市公司的錢轉到了非上市公司（北京匯源飲料），復雜性可見一斑。
雖然借出的貸款已經收回並收取了1.5億元的利息，沒有損害上市公司以及股東利益，但信用評級公司穆迪將匯源果汁的信用評級下調三檔至Caa1。
惠譽評級預計匯源果汁的流動性將持續惡化，融資渠道將收窄，並認為匯源果汁將大筆現金從國內轉到海外以償還貸款時可能遇到困難等因素，也將匯源果汁的長期外幣發行人違約評級從B下調至CCC+。
而對於匯源果汁公司的內部治理，此前媒體便有質疑，稱“匯源一直是個家族化氛圍濃厚的企業”，長期以來朱新禮的眾多親屬均在公司內部任職。
在目前匯源果汁的董事會名單中，朱新禮為董事會主席兼總裁，其女朱聖琴為執行董事兼副總裁，負責董事會辦公室、投融資部、戰略發展部及內控合規部等具體事務。
令人意外的是，7月16日，匯源果汁任命吳曉鵬出任新的行政總裁，負責集團的整體管理及日常運營工作。
吳曉鵬於2018年6月加入匯源果汁，在此之前，其曾任蘇州金螳螂企業集團有限公司聯席總裁，協助實際控制人管理公司全面工作，並分管財務、投資、金融，同時還兼任其金融控股公司總裁。
根據天眼查信息顯示，吳曉鵬名下還有多家從事金融業務的公司，對財務資本的運作尤為擅長。也有分析師認為，吳曉鵬上任後也許會通過甩賣固定資產換取更多的現金流，一改往常的重資產模式，向輕資產靠攏，解決公司的當務之急。
變幻莫測的消費市場
根據尼爾森零售跟蹤調查數據顯示，2017年上半年飲料行業整體銷售額增長了9.0%，果汁行業銷售額同比增長了1.2%，其中100%果汁銷售額同比增長了27.1%，中高濃度果汁銷售額同比增長了11.3%，低濃度果汁銷售額同比降低了7.4%。亦說明消費者消費理念的轉變，促進了果汁行業的消費昇級。
但據匯源果汁2017年中報（未審計）顯示，匯源果汁百分百果汁及中高濃度果蔬汁的市場佔有率分別為45.8%和35.3%，同比去年該時期的數據60%和39.4%均有大幅度下降。
盡管有一部分是匯源果汁自身原因導致，可在統一、農夫山泉等大品牌，以及曾出不窮的新品牌雙重夾擊下，匯源果汁的創新之路走得十分緩慢。
除去高中低濃度的果蔬飲料，近幾年，匯源果汁還推出了多種混合果汁等新品，涉及雞尾酒、普洱茶等領域。據2016年年報顯示，這些果汁飲料的收入僅佔集團總收入的17.8%，且相較於2015年下降了13.1％，主要由於銷量下降所致。
而在消費昇級的大背景下，渠道的昇級，也讓消費新品牌可以繞過經銷商層層加價，最終在產業鏈上實現成本和質量的高效。
“通過微信營銷裂變的方式，就能提昇用戶的參與感，增強用戶粘性，消費品行業更是如此。”某產品營銷負責人表示，由於微信小程序的出現，使得消費行為的碎片性增強，以往的銷售渠道或不能滿足消費者的消費需求。
不管怎麼樣，即使能安然度過此次危機，對匯源來說，未來亦是機遇與挑戰並存。
