昨日是興全基金管理有限公司發行的一只封閉式基金興全合宜(163417)的首個上市交易日，還記得在年初發行時，這只基金可謂是盛況空前，不僅一日售馨，資產規模更是直接突破三百億元大關。然而不幸的是，該基金成立之日也正是主板市場見頂之時。截止今年一季度，該基金淨值便虧損了2.61%，昨日上市僅過了兩分鍾，該基金便被打到跌停價，截止收盤跌幅為-7.52%。

　　縱觀近年來的興全基金，除了今年的爆款基金以外，給人印象最深的就是核心投研及高管的不斷離職了，從去年的楊東、徐天舒，還有今年的傅鵬博，皆是不可多得的人纔，而在這些人纔離職之後，公司的業績也隨即出現動蕩。從該公司旗下11只有可比數據的主動型權益類產品來看，截止4月20日，其中的10只產品都出現下跌，令有3只混合型基金跌幅超過了5%。

　　“山頂”發行成爆款興全合宜“大象”跌停一瞬間

　　今年1月16日，興全基金管理有限公司旗下的一只封閉式基金興全合宜(163417)開始募集，在去年火爆的A股行情和該公司歷史業績優異的宣傳下，這只基金一天就銷售了327億元，並創出權益類基金歷史首募第三大紀錄。

　　當時有媒體稱，興全合宜的發行火爆與興全基金公司在權益類投資領域的深厚底蘊有較大關聯，並指出，截至2017年三季度末，興全基金公司過去5年的股票投資平均收益達218.93%(指數法算數平均)，位居同期68家基金管理公司第一。而興全基金公司也表示：“興全基金在產品發行方面奉行‘精品策略’，成立15年來，公司僅發行了20只公募基金(不含興全合宜)，其中11只為權益類產品，通過投研平臺協力和規范風控。”

　　而管理該基金的基金經理更是簡歷輝煌。截至2017年12月31日，謝治宇是全市場已披露年齡的44位“80後”基金經理中唯一的投資總監，其管理的興全合潤分級混合期間復權單位淨值增長271.75%；興全輕資產混合期間復權單位淨值增長率為105.67%。

　　興全基金公司還強調，在興全合宜成立後，謝治宇將匯聚公司整體投研團隊平臺力量，在未來兩年封閉期及後續管理期間進行穩健的投資管理，力爭為持有人創造中長期的良好回報。

　　然而誰都沒想到的是，最近一次大盤的高點，居然距離興全合宜2018年1月23日的成立日如此之近。

　　根據中國經濟網記者了解，上證指數今年內的高點為1月29日、深證成指的高點為1月25日、上證50的高點是1月24日、滬深300的高點是1月26日。可見，興全合宜是真真正正成立在了山頂之上。

　　相比之下，只有創業板和中小板指數在其成立之後創出了新高，但可惜的是，根據興全合宜公布的2018年一季報顯示，其前十大重倉股分別為中國平安、三安光電、隆基股份、五糧液、伊利股份、白雲機場、東方雨虹、大族激光、中興通訊、中國太保，幾乎全部是主板市場上市公司。而僅有的兩只成長股東方雨虹和大族激光，截止4月23日收盤的年內走勢均為下跌狀態。

　　Choice數據顯示，截至今年一季度，興全合宜的單位淨值下跌達2.61%，而如果按4月20日收盤計算，該基金的下跌幅度更是達4.23%。

　　4月23日是興全合宜登錄深交所的首個交易日，但悲劇的是，在9點30分開盤後的僅兩分鍾，該基金便觸及0.862元的跌停價，雖然歷經反彈，但截至當日收盤，仍然報收於0.886元，跌幅為-7.52%。

　　對於興全合宜盤中觸及跌停，興全基金公司昨日回應稱：“興全合宜折價率為6.34%，折價並不意味著基金出現虧損，基金淨值並不會因為基金交易價格的折價而出現下跌。”

　　當然，之所以設計成兩年封閉期，就是意味著興全基金公司更注重該基金的中長期收益情況，同時，興全基金公司對基金經理的考核機制也更看重長期表現。但在投資者如此熱情澎湃之時發行，隨後又以大幅上漲之後的藍籌股為重倉對象，還是讓不少投資者感到不適。

　　不僅如此，該基金在4月23日上市前，淨值就已經受到一定的損失，數據顯示，其4月20日最新單位淨值為0.9577元，損失了4.23%。

　　80後副總監一拖三管理資金超400億元

　　興全合宜的基金經理謝治宇，從2007年加入興業全球基金管理有限公司，此前一直擔任研究員，2010年起在興業全球基金管理有限公司專戶投資部任投資經理。現任興業全球基金管理有限公司基金管理部副總監兼興全輕資產投資混合型證券投資基金(LOF)基金經理、興全合潤分級混合型證券投資基金基金經理。

　　目前，謝治宇除管理興全合宜外，還同時管理著興全輕資產混合(LOF)、興全合潤分級混合兩只基金，合計管理基金資產總規模為434.01億元。只不過，興全合宜已經從成立之初的總份額327億份、基金淨資產327億元，變成了截至2018年4月16日的總份額327億份、基金淨資產315.42億元。

　　天天基金網數據顯示，謝治宇管理興全合宜的90天裡，該基金淨值下跌了4.23%，排名2570只同類基金的第1129位。針對興全合宜這只超大規模的基金，上海證券基金評價研究中心總經理劉亦千對媒體表示，權益類需要做到充分分散投資，規模大意味著被投資標的會更多，基金經理是否有那麼多精力去研究覆蓋到足夠多的上市公司；規模太大使得投資標的受限，難以介入小市值股票的投資；基金倉位的調整和股票轉換涉及的資金量大幅增加，將面臨更大的流動性壓力。

　　可見雖然興全基金公司此前說過，謝治宇將匯聚公司整體投研團隊平臺力量來管理興全合宜，但還是有其他多個因素或將對該基金的運作產生不利影響。

　　而從謝治宇管理的另外兩只基金來看，短的有三年多，長的達五年多，在長期回報上均遠超同類平均水平，不過短期來看，風景就不那麼美好了。

　　興全輕資產混合今年一季報的前十大重倉股為南方航空、工商銀行、建設銀行、中國太保、國電南瑞、隆平高科、光線傳媒、萬潤股份、五糧液、口子窖，雖然較去年底有所調整，但總體上還是以主板市場的金融、白酒為主。該基金今年以來截止到4月20日，淨值跌幅達6.44%。而近三個月和近一個月的跌幅更是達-9.84%、-8.98%，排名2800多只同類產品的2299名和2766名。

　　另一只興全合潤分級混合的今年一季度前十大重倉股幾乎是上述兩只基金的混合版，分別為中國平安、五糧液、中際旭創、伊利股份、隆基股份、中興通訊、三安光電、保利地產、口子窖、永輝超市，可以明顯的看出，謝治宇目前的主要投資邏輯集中在大消費、大金融領域，加之輕倉配置部分科技股。但截至4月20日，興全合潤分級混合的淨值依然下跌了7.68%，近三個月和近一個月仍然是最嚴重的下跌時段。

　　究竟謝治宇能否讓興全合宜復制另外兩只基金長期業績回報突出的風采，投資者也只能拭目以待了，不過就眼下來說，短期風險還是值得注意。

　　爆款單品無助綜合實力改善人纔儲備令人懮

　　根據媒體此前的報道，興全基金的公募管理規模自2014年在貨幣基金的助力下，從322.34億元猛增至913.97億元，並於次年突破千億，再加上2018年的爆款興全合宜，一度讓其規模突破了2000億元。

　　但這家成立於2003年的老牌基金公司在權益爆款的同時，還經歷著管理層動蕩、核心人員相繼出走的考驗。

　　不久前，興全基金副總經理傅鵬博辭任的消息獲得官方證實。根據興全基金發布的《關於解聘副總經理的公告》，傅於3月21日因“個人原因”離職，並不再轉任公司其他工作崗位。而在2017年3月，時任興全基金副總經理徐天舒宣布離職，更早前，還有掌舵興全基金13年的總經理楊東辭去也曾引起轟動。

　　除了核心高管離開，興全基金去年也折損了兩位基金經理。興全綠色投資混合(LOF)基金經理楊岳斌和貨幣基金經理鍾明皆因個人原因辭職。

　　從該公司旗下主動管理的權益類產品業績來看，截至2018年4月20日收盤，在今年內有可比數的11只產品中，僅一只業績為正，主動管理權益類基金的業績在行業已處於中下游。可見，核心成員的相繼離開已經令公司元氣大傷，而單靠一只爆款產品，或者某一位明星基金經理，著實難以讓公司的產品整體得到提昇。

　　興全基金今年內有可比數據主動權益類產品一覽