2018銀行理財市場注定『變變變』
在日漸統一的資管新規推動下，2018年的銀行資管業務模式和理財市場都將迎來變局。由中國銀行業協會與普華永道聯合發布的《中國銀行家調查報告(2017)》(下稱《報告》)的調查結果顯示，52.4%的受訪銀行家認為，統一規制後，資管業務的規模將會減小，與此同時，38.4%的受訪銀行家認為，商業銀行主要的業務模式定位也將從一味擴大業務規模和產品種類的粗放型發展模式，逐步轉向在特定產品或行業中提供具備專長的精品資管模式。
業內人士表示，盡管日前多部門聯合發布的《關於規范金融機構資產管理業務的指導意見(征求意見稿)》(下稱《指導意見》)按照『新老劃斷』原則設置了過渡期，但銀行資管業務的轉型已經啟動。在『打破剛兌』要求下，銀行理財將逐步告別『保本理財』，如何增強理財產品流動性也將成為銀行關注的重點。
淨值化轉型初期收益率或下滑
對於銀行理財產品投資者而言，明年理財產品市場發生的最重要的變化莫過於淨值型產品將逐漸增多，保本型理財產品將逐步退出。
事實上，打破理財產品的『剛性兌付』一直是業內共識。上述《報告》調查結果顯示，近半數銀行家認為，目前銀行資管業務存在的最突出問題是剛性兌付沒有打破。
普益標准報告指出，截至2017年第三季度，保本類理財產品的存續規模仍超過5萬億元，其中農村金融機構的保本類理財產品的佔比更是高達32.04%。
東方金誠首席分析師徐承遠表示，商業銀行理財產品，尤其是非保本理財，雖然在定義上為非保本浮動收益的代客理財產品，但在實際運行中仍按照成本計價法操作，和保本理財一樣具有剛性兌付特征。剛性兌付的存在制約著銀行機構主動管理水平的提高。目前，銀行理財主要投資於標准化債權資產，截至2017年6月末，債券、現金及銀行存款、拆放同業及買入返售、同業存單共佔銀行理財投資餘額的69.19%；同時，部分銀行理財通過拉長期限、信用下沈的方式投資於非標資產等。
普益標准分析師魏驥遙表示，未來，90%以上的銀行理財產品將被迫轉型為淨值型。在淨值化轉型初期，銀行理財產品為保證產品收益，經營投資策略或更為保守，整體產品收益或會下滑。
魏驥遙還表示，由於部分資產的公允價值較難確定，若采用成本法計價，銀行仍可為產品收益進行擔保，促使銀行加大此類資產的投資比例，間接加大偽淨值產品的佔比，導致保本保收益的本質並未發生改變。從當前市場淨值型產品的形式看，封閉式、半開放式(定期開放)、全開放式(每個工作日開放)等產品類型均存在，可以基本對接所有類型的預期收益型產品。不排除銀行理財淨值化轉型初期，淨值型產品僅作為『套殼』的預期收益型產品存在。
增強產品流動性成銀行關注重點
《報告》顯示，45.4%的銀行家認為，目前仍普遍采用的資金池運作模式導致流動性風險難以避免。而《指導意見》也對銀行理財產品的流動性管理提出了新要求。
《指導意見》在明確禁止資金池業務、提出『三單』(單獨管理、單獨建賬、單獨核算)管理要求的基礎上，要求金融機構加強產品久期管理，規定封閉式資管產品最短期限不得低於90天，根據產品期限設定管理費率，產品期限越長，年化管理費率越低，以此糾正資管產品過於短期化傾向，切實減少和消除資金來源端和資產端的期限錯配和流動性風險。
魏驥遙表示，隨著監管對於期限錯配風險管理的日益趨嚴，預期收益型產品的期限將明顯增長。在當前投資者對於理財產品流動性愈加看重之時，流動性較差的理財產品顯然不符合投資者的需求。但從目前銀行資產配置比例看，『非標』資產配置仍然是理財產品的重要配置方向。在此情況下，如何增強產品流動性成為了銀行關注的重點。此前不溫不火的理財產品轉讓(行內)有可能重新受到銀行的重視。
資管行業規模仍存較多『水分』
《報告》還顯示，隨著未來《指導意見》的正式發布，中國資產管理行業整體業務模式將發生較大調整，其業務規模也將受到影響。調查結果表明，52.4%的受訪銀行家認為，統一規制後，資管業務的規模將會減小；僅有6.6%的銀行家認為，統一規制後業務規模將會擴大。可見，銀行家普遍認為，目前資管行業規模還存在較多『水分』，部分游離於各類監管邊緣的業務在統一規制後將會逐漸萎縮。
徐承遠表示，規范資金池運作和提倡淨值化管理，使得銀行理財吸引力降低，資管產品管理難度提昇。同時，作為公募產品，其投向也將受到限制。《指導意見》規定：公募產品主要投資於『風險低、流動性強』的債權類資產與上市交易股票。受此影響，銀行理財將面臨規模的下降，或許近年來興起的FOF/MOM投資模式可能成為銀行理財資金發展的方向。
關於資管業務統一規制後，商業銀行資管業務的發展方向，《報告》顯示，73.0%的銀行家認為，應回歸資產管理業務本質，做強銀行最基礎最核心的資產管理業務——理財業務。此外，將高收入客戶作為核心客群之一，並通過財富管理、私人銀行等業務為其分層提供更優質、更專業的資產管理服務，也成為商業銀行開展資管業務的重點。同時，38.4%的受訪銀行家認為，商業銀行主要的業務模式定位也將發生變化，從一味擴大業務規模和產品種類的粗放型發展模式，逐步轉向在特定產品或行業中提供具備專長的精品資管模式，實現由做大向做精的轉變。
