最近一年的數據表明，中國經濟PPI高位上漲並沒有助推CPI的回升，原因當然有許多方面，其中之一無疑是豬肉價格持續下行導致食品價格漲幅低迷。而本輪豬肉價格波動與歷史規律卻有明顯不同，其背後的原因是什麼？未來的豬肉價格是漲是跌？這些問題都值得深入分析與探討。

　　不一樣的豬週期：

　　生豬存欄量和豬價的背離

　　我國豬肉價格波動有大週期和季節性小週期之分。在大週期影響下，生豬養殖戶根據豬肉價格信號和未來預期決定存欄量，大量的散戶養殖由於信息不對稱和“羊羣效應”，加上養殖決策到出欄存在一定時滯，豬價和存欄量始終出現週期性波動。

　　以2010年-2014年傳統“豬週期”爲例：2008年後，豬價經歷了兩年左右的下跌，養殖戶去產能導致生豬存欄量於2010年5月處於歷史低位，豬價在2010年7月開始企穩回升。

　　事實上，任何價格的波動，都是供求關係的結果，豬價波動也不例外。2016年5月份以來，生豬存欄量屢創新低，按照歷史規律，豬肉價格應該繼續攀高，然而，實際的情況則是，豬價掉頭向下持續走低，並創下近年來新低

　　出現這種背離現象可作如下解釋：前文所述的生豬存欄量與豬價波動的相關性，實際上中間還有一個環節，即生豬存欄量直接決定了豬肉的產量。在豬肉需求始終相對平穩的大環境下，豬價的波動實際上由國內豬肉的產量和豬肉的進口量共同決定。

　　今年上半年，全國豬肉進口量爲66.2萬噸，國內產量爲2493萬噸，進口量佔豬肉供應量比重爲2.6%。可見，豬肉價格主要由國內生豬產量主導。事實上，豬肉的價格與豬肉的產量始終存在明顯的負相關關係。特別是去年下半年以來，在生豬存欄量屢創新低情況下，豬肉產量增速持續回升，今年上半年甚至實現了0.8%的正增長。

　　由此可見，生豬存欄量作爲豬價預警指標的失效，根源在於生豬存欄量與豬肉產量的變化出現了背離。自2011年以來，我國生豬存欄量與豬肉產量持續下降，走出了同步的趨勢，但是2017年以來，生豬存欄量繼續下行，但豬肉產量增速卻逆勢上漲。

　　豬價波動異常的原因何在？

　　造成當前豬肉價格波動異常的原因有兩方面：首先是生豬養殖的效率大幅提升。根據《全國生豬生產發展規劃(2016-2020年)》確定的目標，年出欄500頭以上規模養殖戶生豬出欄量佔比已從2010年38%上升到2014年42%，2020年將加速上升到52%。

　　規劃化養殖比重上升，必然會顯著提高母豬產能和生豬出欄速度。今年上半年，在能繁母豬持續下降情況下，生豬出欄量達到3.22億頭，同比實現了0.7%的正增長，這源於技術進步帶來母豬產仔率上升、仔豬成活率提高等因素，推動單頭母豬產能提升。同時，生豬飼養時間縮短，使得生豬存欄量下降的同時，生豬供給並未顯著收縮。

　　其次是生產成本的不斷回落。從生豬養殖的生產成本看，2016年以來養殖業飼料價格持續下行，養豬行業的兩大主要飼料玉米和豆粕都出現了明顯的高位回落，特別是豆粕價格仍處於趨勢性下降中。玉米價格近期儘管有所反彈，但較前期高點仍下降了接近40%。生產成本的不斷回落，也是豬肉價格持續下行的原因之一。

　　未來的豬肉價格怎麼走？

　　豬肉價格的未來前景，將受到以下三方面因素影響：一是生豬存欄量下降趨勢還將延續。儘管生豬存欄量對豬肉價格的預測效果失真，但它仍將是影響豬肉供應的關鍵變量。短期來看，隨着生豬養殖業環保政策更加嚴格，散戶退出生豬養殖速度將加大，而豬肉價格的低迷使得規模化養殖戶擴大產能的意願不強。可以預見，生豬存欄量持續下行的趨勢還可能維持一段時間，這會明顯制約豬肉的整體供應能力。

　　二是養豬行業生產效率提升面臨天花板效應。對於養殖行業而言，生產效率的提升會有一個天花板效應，規模化養殖並不能無限縮短生豬的出欄時間。2013年-2016年每頭母豬每年出欄生豬頭數已從2013年的14.1頭增加到2016年的18頭，提高幅度高達27.7%，預計未來進一步上升的空間將收窄。

　　三是生豬養殖行業生產成本或將回升。特別是飼料價格，目前正在觸底階段，儘管豆粕價格仍在回落，但玉米價格自去年四季度以來已經實現了觸底反彈，較前期低點已上漲了近20%，加上養豬行業環保政策的嚴格執行，都將增加養豬行業的生產成本。

　　綜合以上三方面因素，豬肉價格持續回落的基礎已不復存在。事實上，7月下旬以來，全國豬肉批發平均價已從階段低點19.66元/公斤連續上升到9月13日的20.6元/公斤，漲幅接近5%，加上四季度的季節性因素，豬肉價格上升的趨勢還將持續。

　　(作者系蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心主任、高級研究員)