近日，上海證券交易所、深圳證券交易所聯合中國證券登記結算有限責任公司，發佈了《股票質押式回購交易及登記結算業務辦法(2017年徵求意見稿)》。據悉，徵求意見的截止時間爲2017年9月22日，正式規定將在交易所充分聽取各方意見，並經中國證監會批准規則後發佈實施。

　　由於涉及融資門檻、資金用途、質押集中度及質押率等多個方面，該《辦法》被稱爲“史上最嚴股票質押回購新規”。對照細則，目前A股有122家上市公司的股權質押比例超過50%，觸及監管紅線。

　　股票質押釀新規

　　9月8日，滬深證券交易所聯合中國證券結算公司發佈了《股票質押式回購交易及登記結算業務辦法(2017年徵求意見稿)》，涉及融資門檻、資金用途、質押集中度及質押率等多個方面，被稱爲“史上最嚴股票質押回購新規”。

　　從內容來看，影響最大的主要包括：融資人、融入資金用途、股票質押回購的金額門檻、單隻股票質押集中度及整體質押比例、股票質押率上限、單一證券公司、單一資管產品接受單隻A股的股權質押比例。

　　之所以被稱爲“最嚴”，主要在於其規定了股票質押率不得超過60%；單一券商接受單隻A股股票質押數量不得超過該股票A股股本的30%；單隻A股股票市場整體質押比例不得超過50%等紅線。

　　興業證券認爲，新規引導股票質押資金流向實體經濟，避免融資資金進入二級市場進行股票操作，進而變相加槓桿進入股市的行爲。

　　122家公司踩紅線

　　根據中國證券登記結算公司的最新數據，目前滬深兩市涉及股權質押的個股共計3305只，佔比達到98.39%。

　　從質押比例來看，兩市共有122只個股的股權質押比例在50%以上。其中，8公司的股權質押比例超過70%，35公司超過60%，79公司超過50%。股權質押比例最高的個股爲藏格控股，達到79.85%，共質押了16.54億股；茂業商業、美錦能源、銀億股份、深大通、天夏智慧、印紀傳媒、建新礦業7公司的股權質押比例也在70%以上。

　　從質押筆數來看，格力電器、東方財富、溫氏股份等6家公司的質押筆數均在千筆以上，質押筆數在500筆以上的共有22家公司，另有573家公司的股權質押筆數超過100筆。

　　此外，數據顯示，從2014年到2017年，A股涉及股權質押的個股數量分別爲2554只、2792只、3008只和3305只。以9月13日收盤價計算，A股中未解押股票質押市值約6萬億，佔A股總市值的10%。

　　對券商影響有限

　　今年年中行情疲軟，部分質押股票有“爆倉”危險，但伴隨着市場的升溫，平倉危機暫時解除，而面對即將出臺的新規，業內表示，根據兩大交易所披露的數據，股份質押率均值明顯低於新規中60%的上限，預期個股的質押受質押率上限的影響較小，同時新規爲股價下跌可能觸及警戒線的股票提供更多補充擔保渠道。

　　對於券商而言，業內人士表示，“股權質押淨收入佔比約0.5%-2%之間，對券商業績影響十分有限。”天風證券認爲，整體來講，股票質押徵求意見稿出來，對存量業務幾乎沒有影響，對新增合約的影響也在可控範圍；同時，“新老劃斷”的規定也給了市場足夠的緩衝。

　　同時，平安證券分析師繳文超指出，今年以來金融監管仍將維持趨嚴態勢，且市場大概率維持震盪，政策等方面的催化可以產生階段反彈行情，因此證券板塊存在交易性投資機會。

　　對於上市公司而言，華泰證券策略分析師戴康認爲，質押新規擬通過提高准入條件，從規模和渠道上限制股權質押融資規模，通過15%、30%、50%的警戒線限制單一股票的質押比例，使中小市值及次新股公司通過股權質押再融資的難度增加。