跨過年中分水嶺，7月份的企業債券融資從上半年的萎縮走向放量，債市融資功能逐漸恢復。

　　央行最新數據顯示，7月份企業債券淨融資爲2840億元，同比增加632億元，較上個月大幅回升。對比之下，7月份企業新增貸款環比明顯下滑，較上個月減少3417億元。業內分析人士指出，實體企業開始轉向債券融資的跡象或已顯現。

　　回顧上半年，受市場違約風險預期升高、整體利率上行等因素影響，企業通過債券市場融資難度提升。數據顯示，今年上半年，企業債券融資淨減少3708億元，同比多減2.14萬億元。

　　信用債一級市場上，上半年大量信用債發行受阻。據東方金誠統計，2017年1月至6月，總計3418.47億元信用債被取消或暫緩發行，取消發行只數同比增長11.08%，取消發行規模同比增長3.42%。

　　到了7月份，整個信用債市場顯著回暖。具體來看，企業債、公司債、中期票據等品種融資量均大幅回升。Wind資訊統計顯示，7月份，企業債淨融資額達387.55億元，結束了自去年12月以來的持續負增長，預計8月份將繼續放量。

　　此外，7月份公司債淨融資額飆升至1385.59億元，爲去年12月以來的單月最高量，較上個月增長340%。7月份中期票據淨融資額則創下近16個月新高，達753.35億元。

　　企業債券融資回升之際，7月份企業新增貸款明顯下滑。具體來看，短期貸款和中長期貸款雖然繼續增長，但新增量分別環比減少2111億元和1446億元。“這主要源於銀行信貸額度受限、債市回暖的背景下，實體企業轉向債券融資。”中信證券固收研究團隊在研報中指出。

　　而隨着信用利差縮減，企業通過債券融資的意願或有所恢復，直接融資將在企業融資中發揮更重要作用。央行在今年第二季度貨幣政策執行報告中指出，要加強債券市場管理協調和跨部門監管協作，切實發揮債券市場在提高直接融資比重、防範化解金融風險、優化資源配置方面的作用。同時，鼓勵中小企業通過發行非金融企業債務融資工具募集資金。

　　不過，國信證券債券研究團隊認爲，目前債券的融資成本相比貸款並無明顯優勢，發行人融資意願波動不大。近期信用債發行量的增加，估計主要是需求轉暖，前期累計的項目釋放所致。

　　對於下半年情況，申萬宏源固收研究團隊預計，隨着債市情緒好轉，未來企業債券融資仍將有所回升。(記者金嘉捷)