隨着A股市場逐步回暖，作爲市場避險品種的分級A走勢正呈現“退潮”之勢。上週開始，多數A類份額主流品種開始下跌，盤面拋壓巨大，最終分級A指數當週下跌0.87%。與此同時，個別分級B甚至出現牛市纔會有的上折現象，且多數品種在近期反彈中呈現“超槓桿”上漲。

　　分析人士指出，權益類市場逐步回暖及投資者風險偏好上升是導致“A弱B強”的重要原因，不排除此前大量配置A類份額的機構資金近期萌生退意。此外，由於目前A類份額相比純債收益率尚不具備優勢，目前這一格局或將延續。

　　分級A遭遇大量拋壓

　　作爲“熊市”的穩健品種，分級A過去一兩年備受青睞，不但數次躲過了市場的大幅調整，且整體走勢上行也爲投資者貢獻了“穩穩的回報”。

　　然而，從上週三開始，分級A一改此前穩步上行的態勢，出現整體回落。數據顯示，上週分級A指數大跌0.87%。個券方面，在整體走低的情況下，鋼鐵A、有色A及證券A級依然逆勢上漲，當週漲幅超過0.5%，但跌幅超過1%的主流品種比比皆是。

　　記者瞭解到，造成上述現象的原因很有可能是去年大量配置的A類份額的委外資金萌生了退意。

　　“從覆盤觀察情況來看，市場下跌時債市、股市並沒有什麼特別的變化。雖然都沒有明顯利好的信號，但也沒有利空，最可能的原因是去年此時介入市場的委外資金如今陸續到期，從而形成拋壓。”某業內人士告訴記者。

　　券商分析師也指出，近期分級A賣盤量大似乎不是個體現象，券商A、軍工A等主流品種上，均能看到巨大的賣單。從盤面的情況來看，資金離場似乎有時間上的要求，並不太計較價格和個券選擇，與機構資金撤離比較相符。

　　此外，由於A類份額此前一路上漲，目前其隱含收益率和純債相比並無太大優勢。業內人士表示，目前抄底分級A還爲時過早，宜多觀望，等待拋壓解除或者折價拉大至6%附近時，再考慮增持。

　　分級A、B現蹺蹺板效應

　　事實上，隨着近期A類份額的調整，分級B也出現了難得的活躍氛圍。近期部分流動性較好的分級B呈現出“指數綠我翻紅，指數小漲我大漲”的現象。

　　以8月8日中證軍工指數爲例，當日軍工指數收漲0.29%，價格槓桿倍數爲2.2倍的軍工B(150182)理論漲幅應爲0.61%，而軍工B實際漲幅卻達到1.83%。此外，此前在中證銀行指數收綠的情況下，理論上相關分級B在槓桿的作用下將放大跌幅，但流動性較好的銀行B(150228)仍堅挺收紅0.32%。

　　富國基金表示，近期類似案例隨處可見，深究其背後的原因，與分級A下跌不無關係。

　　衆所周知，在母基金淨值漲幅(即指數漲幅)已知的情況下，分級A價格漲幅越高，分級B的漲幅就只能被吞噬，以平衡上述關係；而當分級A價格漲幅越低甚至出現下跌時，分級B便有可能超槓桿倍數上漲。這也就是分級A、分級B的蹺蹺板關係。

　　“從盤面上觀察，在流動性較好的分級A均承受較大拋壓的情況下，相關分級B可能持續出現超槓桿上漲。”業內人士表示，雖然不清楚反彈行情能否持續，但在分級A調整的背景下，風險偏好較高的投資者若想博取短期反彈收益，可以關注流動性較好、距離下折較遠的分級B類品種。