昨日滬綜指盤中摸高3305.43點，創下了2016年1月7日以來的新高。在此輪行情之前，券商就幾乎一致看好週期板塊，而最終事實也印證了，以有色金屬、鋼鐵爲代表的週期品種帶領股指在暌違8個月後再度攻上3300點。不過，畢竟經過7月一輪大漲，一些週期板塊的估值已經逐步修復到位，還有一些板塊則由於中報業績搶眼重新具備新的上行潛力，大漲之後市場格局已經生變。究竟後市哪些板塊存在投資機會也就成爲了市場關注的焦點。分析人士認爲，8月市場熱點大概率落在依然被低估的龍頭股身上，“龍馬行情”的生命力還會延續。“金融+資源”的板塊組合有望獲得顯著的超額收益。

　　機構看好週期股

　　進入8月後，大盤在波動中繼續向上衝鋒，昨日盤中受鋼鐵、有色和金融股支撐，指數盤中創出3305.43點階段新高。

　　對於週期板塊，目前多數券商態度較爲正面。招商證券認爲，8月週期股依然是超額收益的來源。一方面，正值需求旺季來臨前夕，由於2016年固定資產新開工項目計劃總投資達50萬億元，同比增速爲20%，今年施工項目計劃總投資增速大幅回升至20%附近，今年的旺季需求可能大幅超越預期；另一方面，供給角度，2011年-2014年市場化出清部分產能，2015年開始供給側改革行政去產能，今年開始則遭遇“史上最強環保覈查”，預計大宗商品的漲幅大概率超出市場預期。而在業績和解禁減持壓力出清之前，成長風格板塊則難以看到太大機會。

　　華鑫證券也強調，短期調整後可繼續關注週期股。近期週期股受漲價驅動，中報業績超預期高增長而獲得資金青睞。微觀方面，有色金屬板塊中，漲幅最好的是鈷、鋰電池和鋁板塊，均爲漲價驅動，其中鈷、鋰受下游新能源汽車需求較旺和供給有限共同推動，短期難改強勢趨勢；鋁更多受供給側改革力度較大案影響；煤炭進入用煤旺季和供給側改革推動價格上漲；鋼鐵漲價則受益供應收縮和需求改善。

　　海通證券梳理了過去十年基金重倉股情況發現，其中有兩次明顯的風格變化：一是2009年三季度開始大票轉小票；二是2016年三季度以來小票轉大票。而盈利上看，這十年中基金重倉股淨利潤同比增速與ROE均顯著高於A股整體。2017年二季度基金重倉股中“漂亮50”組合市值爲2008億元，在基金重倉股總市值中佔比爲30.3%，較一季度大幅上升8.1個百分點，僅次於2012年32%左右水平，基金抱團“漂亮50”現象明顯。

　　板塊估值生變

　　據數據顯示，7月以來，申萬行業板塊中有12個板塊出現上漲，漲幅居前的是有色金屬、鋼鐵、銀行、非銀金融、採掘板塊，分別爲21.91%、18.46%、11.72%、7.88%和6.64%。此外，化工、交通運輸、建築材料板塊漲幅也分別達到6.37%、3.70%、3.02%。與之相對的是，醫藥生物、計算機、傳媒板塊跌幅居前，區間分別下跌5.33%、5.16%和4.97%。

　　結構性行情極致化演繹的結果，是令不少週期性板塊的整體估值躍上新臺階。根據申萬宏源證券統計，經歷6月以來的大幅上漲後，週期股整體估值已經從前期比較便宜的位置修復到歷史均值附近，煤炭、玻璃、部分化工(化纖和化學原料除外)、火電和交運等板塊還比較便宜，鋼鐵和白電已經比2005年以來70%的階段還要貴，工業金屬、水泥和航運的估值則不貴也不便宜。

　　從細分週期性板塊PB水平看，目前火電、銀行、證券分別爲1.40倍、0.95倍和1.90倍，均處於2005年以來的歷史低位，也是行業橫向比較中相對估值較低的品種。此外，煤炭開採、玻璃製造、工程機械、橡膠、水電、港口、房地產等也處於2005年以來50%分位以下，其中又以煤炭開採、石油石化、黃金、鐵路運輸等相對偏低，均在30%水平附近。但經過7月大漲後，鋼鐵、稀有金屬最新PB雙雙進入2005年以來高位區間，造紙、白色家電緊隨其後，約在80%分位附近。

　　在國泰君安證券看來，這輪週期行情中市場關注焦點依然在業績上。對中報預告數據進行整理，週期性行業的中報淨利潤增速都比較靠前，鋼鐵位居淨利潤增速榜首，採掘、有色、化工處於行業淨利潤增速的前40%。同時，期貨貼水修復與週期股表現同步，反映大家對經濟的預期已經大幅提升。8月數據預期向好，“金九銀十”的數據將成爲經濟韌性與週期需求的重要驗證信號。

　　“金融”“資源”領銜

　　3300點高位附近，週期行情的“下半場”是否還會重演7月劇情？分析人士認爲，隨着估值水平的提升，潛在上行空間邊際收窄，再加上月度流動性改善相對有限的情況下，追高風險也在加速匯聚。8月市場熱點大概率落在依然被低估的龍頭股身上，“龍馬行情”的生命力還會延續。此外，“金融+資源”的板塊組合有望跑贏大部分行業，獲得顯著的超額收益。

　　如國泰君安證券通過比較龍頭的估值與行業估值情況發現，大部分行業龍頭估值依然處於折價狀態。週期性行業中，當前需求不弱，供給側改革繼續推進中，去年供給側改革的重點在於煤炭和鋼鐵，今年更加關注電解鋁和稀土，這使得週期性行業銷量提升、殭屍企業退出、產業集中度提升，龍頭企業將受益和盈利改善。機械設備、電氣設備、採掘等折價較多的行業值得關注。

　　申萬宏源證券則認爲，可以從確定性的角度關注週期，關注基本面韌性更強的細分龍頭。同時在環保供給收縮和結構性需求改善方向上尋找機會，建議關注電解鋁、化工、航運等板塊的投資機會。從籌碼的角度看，基金二季度主要加倉稀土、園林、煤炭和部分中游板塊，減倉石化產業鏈、建築裝飾、港口、禽畜養殖和專業設備，但相比2005年以來配置水平，目前大部分週期細分板塊配置水平仍處於歷史中高位，而建材、煤炭、鋼鐵和部分化工品配置則處於歷史中值。

　　通過F-Score量化行業輪動模型的數據監測，莫尼塔也認爲，煤炭、鋼鐵、有色金屬周級別持續走高，且日級別顯示繼續跑贏大市，接下來有望帶動周級別繼續走強，建議持續關注。基建板塊還存在機會。