近日，首家掛牌新三板的保險公司——衆誠汽車保險股份有限公司(以下簡稱“衆誠保險”)透露，將在五年內實現IPO轉板，目前已開展公司IPO路徑研究。

　　業內人士表示，主板市場處於中國多層次資本市場的金字塔尖，IPO至主板市場，能幫助公司尋求更大更廣的資本舞臺。然而，以衆誠保險目前的盈利水平看，其要在短期內達標IPO標準尚有距離。

　　另一方面，伴隨國內汽車銷量增幅逐漸減緩，預計車險業務增速也將趨於平緩。車險費改的實施則可能進一步加劇行業競爭壓力。衆誠保險作爲中小型保險公司或面臨更爲嚴峻的市場形勢，其IPO闖關前景不容樂觀。

　　走在減虧路上

　　異軍突起或有壓力

　　資料顯示，衆誠保險於2011年6月以5億元資金註冊成立，是國內首家由汽車集團發起成立的專業汽車保險公司。2016年8月，衆誠保險在新三板上市。

　　有業內人士表示，衆誠保險在新三板尚不足一年，此番急於轉板IPO或與其資金鍊緊張有關。

　　《經濟參考報》記者注意到，2016年底，衆誠保險曾在關於募集資金用途變更的公告中稱，公司退出設立粵財信用保證保險股份有限公司項目，因此，相應將原定投資於該項目的2億元資金的用途變更爲“補充資本金，保持公司償付能力充足”。

　　根據中國保監會《保險公司償付能力管理規定》，保險公司應當具有與其風險和業務規模相適應的資本。

　　衆誠保險表示，隨着公司保險業務的發展和保費規模的不斷擴大，未來公司的償付能力充足率將不斷降低，若不募集資金補充資本金，根據公司測算，到2018年公司綜合償付能力充足率將不足150%，低於保監會充足II類監管要求。

　　南山投資創始人周運南表示，在中國當前的資本環境下，主板市場永遠是中國多層次資本市場的金字塔尖。新三板雖然也是多層次資本市場的重要一環，但相比主板市場目前在流動性、市盈率等方面還有較大差距，所以很多符合IPO條件的公司都想從新三板IPO轉至主板這個塔尖資本市場，以尋求更大更廣的資本舞臺，讓企業更快更好地發展壯大。

　　然而，有業內人士指出，以衆誠保險目前的業績和盈利情況來看，想從新三板轉板IPO並非易事。

　　年報顯示，衆誠保險在2016年全年實現保費收入12.1億元，同比增長13.6%。其中，汽車商業險保費收入10.6億元，佔比90.05%。健康險、企業財產險、責任險和貨運險，保費收入分別爲4423萬元、2294萬元、2075萬元和1205萬元，佔全部保費收入的比例分別爲3.8%、2%、 1.8%和1%。

　　年報還顯示，與2015年相比，衆誠保險的綜合賠付率和綜合成本率均有所下降，分別爲54.45%和108.01%。 2016年，平安保險和人保財險的綜合賠付率分別爲54.4%和59.5%(車險賠付率)，綜合成本率分別爲95.5%和98.1%。從衆誠保險在2016年的經營情況來看，其綜合賠付率已經與平安保險、人保財險等行業巨頭持平，但綜合成本率仍然超過100%，處於虧損狀態。

　　另外，根據公開數據，自2011年成立以來，衆誠保險已經連續虧損6年，虧損額累計4.9億元，且今年業績未有好轉。

　　實際上，從財報來看，衆誠保險一直走在減虧的路上。2014年公司的淨利潤爲-1.7億元；2015年公司減虧近一半，淨利潤爲-8267.47萬元；2016年實現營收10.37億元，較上年同期增長2.16%，歸屬於掛牌公司股東的淨利潤爲-3297.43萬元。

　　而按照公司上市IPO的財務條件要求，在A股主板或中小板上市，發行人應當符合最近3個會計年度淨利潤均爲正數，且累計超過人民幣3000萬元。在創業板上市，發行人應當符合最近兩年連續盈利，最近兩年淨利潤累計超過1000萬元，且持續增長。

　　業內人士表示，目前並沒有真正意義上的轉板一說，所謂的轉板就是重新排隊IPO，只不過，在沒有獲得中國證監會的申請批准之前，繼續在新三板掛牌。但是最終想要獲得審批，必須符合目前證監會對於IPO的條件，而審覈條件中對於盈利問題是非常看重的指標，目前並沒有IPO企業是能在虧損狀態下就能獲得批准的。

　　針對衆誠保險的實際情況，也有業內人士對記者表示，距離5年目標尚早，不能過早下結論，“中間是否會出現一些財務變化尚未可知。只能說‘壓力’較大。”

　　該人士同時指出，想要5年內成功轉板，除盈利達標，還要考慮IPO排隊時間，“目前，最迫切地是儘快盈利。”

　　事實上，衆誠保險總裁吳保軍也曾在公開場合表示，“希望今年能夠盈利，2021年彌補開業以來的累計虧損。”

　　值得注意的是，2017年前5個月，宣佈擬IPO的新三板企業月均高達36家，僅5月份就有多達43家新三板企業宣佈轉板IPO。

　　據證監會7月6日公佈的IPO排隊名單顯示，目前正在IPO排隊審覈的新三板轉板企業有132家，佔比20.28%。

　　其中，擬上交所主板上市的54家，深交所中小板14家，深交所創業板有64家。

　　IPO審覈狀態方面，在這轉板的132家企業中，已通過發審會的有2家(凱倫建材、阿科力)，預先披露更新3家(愛威科技、萬馬科技、安徽泰達新材料)，已反饋74家，已受理53家。

　　另外，數據顯示，截至目前，成功從新三板轉板IPO的公司只有17家，且都屬於新三板內的優質公司。

　　車險費改

　　競爭格局加劇

　　保監會近日決定下調商業車險費率浮動係數下限，進一步擴大保險公司自主定價權，通過市場化手段進一步降低商業車險費率水平。以車險業務爲主業的衆誠保險，無疑受此政策影響頗大。

　　業內人士表示，車險費改對保險公司而言是一把“雙刃劍”。一方面，保險公司將獲得更大的車險費率釐定自主權。但另一方面，也將降低車險保費增速，還可能加劇保險公司之間的市場競爭，尤其對於競爭能力較弱、市場份額不大的中小財險公司而言，面臨着更大的挑戰。改革後，大型保險公司通過品牌溢價和規模效應，將進一步提高市場份額，而相比大型財險公司，中小財險公司業務規模較小，難以攤薄經營費用等成本支出，加上服務網點不如大公司多，在定價和服務方面均處於劣勢。

　　國務院發展研究中心教授朱儁生此前分析稱：“如果費用控制較好的話，對於中小型險企來講，可以以更低的價格去獲取車險業務，也就是通過價格競爭來換取保費。但在價格壓下來的同時，爭取業務的費用率還像以前那樣高，盈利能力肯定會被擠壓，這是否會加劇虧損還很難說。”

　　某財險公司車險部門相關負責人認爲，保險公司將面臨車險業務經營壓力增加、行業盈利更難的問題。也有車險負責人指出，未來中小公司參與車險競爭需要走差異化的路子，滿足車主個性化的需求。

　　據瞭解，衆誠保險將2017年確立爲企業的品牌建設元年，並設立“推薦4S店維修，使用原廠配件”的年度品牌口號。衆誠保險表示，與汽車產業充分聯動的天然優勢，成爲公司能夠履行承諾的殺手鐗。衆誠保險從車、人、環境三大領域全面研究客戶用車風險點。

　　而從衆誠保險發佈的2016年公告來看，衆誠保險雖然在2016年曾與廣汽豐田汽車有限公司、廣汽本田汽車有限公司、廣州汽車集團乘用車有限公司等多家廣汽系子公司進行了關聯交易。但年度銷售佔比僅爲5.85%，累計交易額爲6898.7萬元。對於車險收入金額佔比超過九成的衆誠保險而言，汽車股東的背景爲其帶來的直接收益有限。其聲稱的與“與汽車產業充分聯動的天然優勢”，似乎也並不明顯。

　　對此，汽車行業知名評論員鍾師認爲，汽車公司“扶植”中小型保險公司一方面是爲了完善企業自身的上下游產業鏈，一方面則是爲了利用產業鏈之間的利益關係維護合作伙伴。無論是對車企本身還是對保險公司而言，汽車股東的背景都不會造成多大的影響。

　　另有業內人士表示，保險公司在競爭中的核心競爭力是服務能力和網絡規模，“用戶關心的是自身車輛在出險後能否隨時隨地獲得賠償，而不是保險公司的股東背景有多強。”