單日淨回籠量創6月新高 央行貨幣政策或無意過於寬鬆

　　繼本週三公開市場重現單日淨回籠後，週四央行逆回購投放繼續縮量。據央行公告，22日央行開展了200億元7天逆回購操作，中標利率維持在2.45%。因當日有1000億元逆回購到期，公開市場實現淨回籠800億元。這也是6月以來公開市場單日最大淨回籠量。

　　從本週二開始，央行公開市場操作規模較之前縮量，且連續3天只投放7天逆回購。20日，央行微量開展100億元逆回購，維持資金零投放；21日，央行在公開市場操作由淨投放轉爲淨回籠400億元，爲6月7日以來首次出現單日淨回籠。

　　有市場人士揣測央行貨幣政策或將“轉向”，對此，興業銀行、華福證券首席經濟學家魯政委認爲，不能如此簡單判斷。“央行考量的資金面不僅有大家能夠看到的銀行間市場，還有公衆看不到的市場——一個是外匯佔款，一個是財政支出。”

　　他告訴記者，隨着國內外市場一系列措施和制度的推出，包括A股被納入MSCI新興市場指數、“債券通”即將正式落地以及人民幣升值等，這些因素都有可能促進外匯佔款不再減少，甚至轉爲增加。此外，財政支出也是流動性偏鬆的一方面。預期央行仍將維持“不鬆不緊”的貨幣政策。

　　從週二公開市場操作縮量來看，華創證券分析師吉靈浩在研報中認爲，這或表明央行可能無意過於寬鬆，估計7月份預期中的流動性寬鬆存在較大的變數。

　　“資金最敏感的時期過去，警惕央行逐步回收流動性。”吉靈浩在研報中表示，一方面，央行維持流動性緊平衡的方向並未改變；另一方面，今年以來央行流動性管理更加靈活，在維持資金面緊平衡的大方向下，相機抉擇的政策操作靈活度加強，最終引導金融去槓桿的完成。

　　近期貨幣市場價格也顯示出跨季資金面並無此前預期的緊張。儘管昨日央行在公開市場大規模回籠資金，但上海銀行間同業拆放利率(Shibor)仍整體下行。隔夜、1月期利率分別回落2個基點和2.52個基點，7天利率微幅上漲0.03個基點。

　　值得注意的是，近階段以來，央行公告中更多出現對公開市場操作原因的說明。中信證券固收團隊認爲，此舉減少了市場猜疑成本，有利於金融市場穩定。