天津北方網訊：A股被納入MSCI新興市場指數了——這個消息在網絡間被持續刷屏。

　　摩根士丹利資本國際公司北京時間6月21日凌晨宣布，將中國A股納入MSCI，也就是明晟新興市場指數。初始將加入A股的222支大盤股(此前預計是169只)。基於5%的納入因子，這些加入的A股約佔MSCI新興市場指數0.73%的權重。

　　據了解，MSCI擬分兩步實施初始納入計劃，實施時間分別預定在明年5月和8月，也就是MSCI的半年度和季度指數評審時。從明年起，海外資金將可以直接通過MSCI新興市場指數購買A股。

　　這已經是A股第四次衝關MSCI指數，此前MSCI由於擔心A股出現廣泛性自願停牌，以及資本進出不夠便捷等因素，而一再延遲將A股納入其中。

　　什麼是MSCI？A股為何要納入MSCI？A股本次成功闖關MSCI將帶來什麼影響？

　　什麼是MSCI？

　　MSCI英文全稱是Morgan Stanley Capital International，翻譯在成中文就是摩根士丹利資本國際公司，又稱明晟，這類公司在國外被稱為投行，在國內就是我們熟悉的券商。

　　與中國普通券商不同的是，MSCI的主要工作是編制指數，如同國內的中證指數有限公司一樣，中證指數編制了好多指數，比如滬深300、中證500等。MSCI也類似，不過MSCI資質更老，更受歡迎。

　　MSCI旗下編制了多種指數，其指數系列已經成為國際投資者進行資產配置的重要風向標。它編制的較為著名的指數主要有：前沿市場指數、新興市場指數、發達市場指數、美國指數、全球市場指數，涵蓋了差不多23個發達國家市場和27個新興國家市場的股票。

　　據了解，全球超10萬億美元的資產以MSCI指數為基准; MSCI全球機構客戶約7500名，包括中大型養老基金，對衝基金，資產管理公司，投資銀行，商業銀行等；全球前100大資產管理者中，97%是MSCI的客戶；全球超過950只ETF基金以其為追蹤標的；美國95%的投資權益的養老金也以其為標准。

　　MSCI指數是被動投資者進行資產配置的重要標的，也是數百支ETF基金的追蹤對象，一旦指數權重發生調整，會引發全球范圍內被動投資者資產組合的重新配置。

　　小課堂：

　　被動投資者：總是持有市場中所有股票，並且每一只股票具有在市場中的相同比重。所以，如果股票X代表該市場中所有股票價值的3%，那麼這個被動投資者在他的組合投資中也應持有3%的股票X。換句話說，被動管理的基金經理應該持有跟市場中每種股票比重相同的每一只股票。

　　主動投資者：即“非被動投資者”。其組合投資有時或時時都跟被動投資者的不一樣。因為主動投資經理總認為市場中存在錯誤定價，而且這些錯誤定價/不有效性(inefficiency)時時變動，所以他們交易的頻率通常更高，因此得“主動”之名。

　　所以，如果A股當中有X%權重被納入MSCI全球市場指數，那麼這些被動型機構的錢將會被動買入X%的A股，給A股帶來增量資金，這也是A股要加入MSCI的一個重要原因。

　　A股為何要加入MSCI？

　　據了解，自2013年6月12日MSCI首度宣布將考慮中國A股納入新興市場指數的計劃後，A股已被拒絕3次，此次的成功加入，中國也做出了不少努力。那麼A股為何要執意加入MSCI呢？

　　原因1：外資增量流入。根據上述的被動投資者理論，A股當中有X%權重被納入MSCI全球市場指數，那麼這些被動型機構的錢將會被動買入X%的A股，給A股帶來增量資金，這也是A股要加入MSCI的一個重要原因。目前，外資在A股參與率較低，未來隨著市場進一步的開放和提昇，長期資金流入可能會顯著高於短期的預估，可參考臺韓歷史表現：

　　原因2：機構投資者佔比將逐步上昇，市場投資風格可能迎來轉變。MSCI納入A股有望給A股市場帶來更多的海外投資者和機構投資者，從而在邊際上改變A股市場以個人投資者為主的投資環境，改變成交頻繁、換手率高的投資風格。估值合理、業績穩健的藍籌股和行業龍頭將獲得海外投資者更多的青睞。

　　原因3：投資者機構化將提昇市場對衍生品的需求。在加入MSCI後，全球主要交易所均有望推出與MSCI中國A股相關的ETF，期權等各類衍生品，增強A股市場的產品深度。

　　各方評論A股納入MSCI的影響

　　高盛：A股納入MSCI預計未來5年將給股市帶來2100億美元的資金流入。

　　大摩：未來10年整個中資股在MSCI新興市場指數中權重或超過40%。

　　瑞銀證券：MSCI決定納入A股將有利於其長期發展，因為這將促進中國境內市場與全球資本市場進一步融合。納入後估計將有80-100億美元追蹤新興市指數的資金被動流入A股。但短期內會對A股指數有明顯的影響，因為A股今年的日成交額達到700億美元，總市值約為8萬億美元。

　　民生證券：MSCI納A影響有限，建議關注各行業龍頭，尤其是消費、共用事業板塊。

　　國泰君安：衝關成功利好，市場情緒修復，但不能改變A股非牛非熊的震蕩格局。

　　重陽投資：A股在海外資本的資產配置中吸引力將逐漸增強。

　　華泰證券：如果A股納入MSCI明晟指數，並且之後的比例不斷提高的話估值會靠攏，也是A股投資人機構化的進程。海外投資者的與會改變A股投資者的結構，包括投資風格。

　　華夏基金：慢慢的散戶也會去適應這樣一個更多的投資機構參與的一個過程。

　　A股被納入MSCI，哪些股將受益？

　　今年3月23日，MSCI曾公布了諮詢文件，建議只納入可以通過滬股通和深股通買賣的大盤股，剔除了兩地聯合上市的公司中對應H股已是MSCI中國指數成份股的A股，以及停牌超過50天的股票，新方案將可能被納入指數的A股數量減少至169只。最終，這一數字增長到了222只，被市場多方解讀為明顯利好。

　　從機構觀點來看，短期事件驅動作用有限，但長期可以改善市場參與者結構和投資風格，機構投資者比例有望增加，行業龍頭股、高股息股、A股較H股低估的股票將獲利。

　　根據新方案，行業配置前三位認為金融、工業及可選消費。其中，消費板塊合計佔比高達25.3%，與房地產、電信服務的佔比都明顯提昇。

　　A股222只個股納入MSCI (名單)

　　資料來源：MSCI，萬得資訊，中金公司研究部

　　高亮個股為新加入標的