『囤油潮』再起:巨輪傻瓜式套利暗藏風險

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來源: 中國證券報 作者: 編輯:張琦 2017-06-19 08:47:26

  一種『傻瓜式』賺錢之道——利用油輪囤油進行套利的操作,近期再次風靡海上。不少東南亞船東和貿易商正用大型油輪(VLCC,載重噸位大於32萬噸)存儲原油,以便在油價上漲時進行出售,相關機構預測,目前全球有超過50艘超大型油輪存儲原油高達6000多萬桶。

  抄底時刻真的到了?數據顯示,截至6月16日,芝商所旗下NYMEX原油期貨價格今年以來累計下跌超過17%,但遠月合約價格仍高於近月合約,處於正價差狀態。業內人士表示,把原油存放在油輪之中,主要原因之一是即期交貨的原油價格比遠期銷售便宜,但原油市場過剩狀態目前仍無改善跡象,油價低位震蕩可能性較大,囤油抄底可能遭遇損失。

  原油市場『老大難』問題仍在

  盡管OPEC帶頭減產以提振油價,但油市仍然供過於求,促使貿易商把更多原油存儲在東南亞海域的老舊超級油輪之中。據路透社消息,一些經紀商表示,自5月底以來大約10艘超大型油輪被人租下用於存放原油,每艘可以裝載200萬桶原油。

  在此之前,在新加坡和馬來西亞半島西岸Linggi附近,已經有大約30艘超級油輪用於長期存儲原油。分析人士稱,把原油存放在油輪之中,因為市場處於正價差狀態,未來所囤原油可能因為漲價而盈利。

  Ocean freight exchange石油及油輪市場分析師Rachel Yew稱:『假設定期租船費用為每天不到20000美元,在海上儲存石油似乎可行』。據船運服務機構Clarkson,目前租賃一年已服役五年的載重噸位30萬噸的油輪,租費為每天27000美元,而服役至少10年的巨型油輪的租費則更便宜。

  『如果交易商租賃一艘較老舊巨型油輪30-90天以儲存石油,每天租費為16000-19000美元,就很合算。』新加坡一超級油輪經紀商稱。

  市場風雲難測。數據顯示,截至6月16日,芝商所旗下NYMEX原油期貨價格在6月以來累計下跌超過8%,報收每桶44.68美元,且錄得四周連跌。

  油價在2016年暴漲超過45%,但今年漲幅已經損去過半,不少機構擔懮,如果石油輸出國組織歐佩克(以下簡稱『OPEC』)不能進一步削減產量,那麼原油價格可能回落至每桶30美元。另外,即使OPEC將此前減產協議推遲至2018年第一季度末,石油供應依舊會過剩。

  原油市場去庫存,已經成為了『老大難』問題。國際能源署IEA在最新發布的月度石油市場報告中稱,4月份工業化國家原油庫存增長1860萬桶。IEA稱,這些國家的原油庫存較過去五年平均水平高出2.92億桶。

  上述高庫存水平表明,全球石油供應規模大於消費量,這拖累原油價格低於歐佩克產油國所希望的水平。歐佩克此前與另外10個非歐佩克產油大國展開合作,希望在2018年3月之前,采取措施將其產量限制在較2016年10月水平低約180萬桶的規模上。不過IEA表示,上述減產舉措花費的時間要長於預期,一定程度上是因為美國石油生產商今年迅猛地恢復了生產。

  另外,數據顯示,5月石油產量增長了33.6萬桶/天,至3214萬桶/日,這是2017年以來的最大月度產量增幅。也是自2016年11月份以來的最大月產量增幅。

  IEA稱,如果目前的趨勢得以保持,石油庫存在今年將開始下降,但在2018年3月份減產協議到期之前不會降至五年平均水平,降至五年平均水平是歐佩克的一個重要目標。IEA表示,希望看到石油市場實現再平衡的人要有耐心;盡管油價處於相對低的水平,但產油國的產量仍處於不低的水平。

   OPEC減產恐短期『回天乏力』

  實際上,在中國經濟增速趨緩全球經濟疲軟形勢下,對原油需求增長預期減弱,沙特與俄羅斯競爭、伊朗原油增產以及美國頁岩油減產有限的情況下,原油供大於求局面更加嚴峻。業內人士認為,油價可能會進一步走低,迫使產油國無利可圖進而減產,恢復供需平衡。

  產量上昇是最重要的拖累因素。盡管沙特和俄羅斯都稱油市再平衡正在推進,但美國卻在不斷加大原油供應,再加上利比亞石油產量攀至四年來的最高,國際油價已經不堪重負。

  業內專家警告稱,如果OPEC不能進一步削減產量,那麼原油價格可能回落至30美元/桶。

  歐佩克在本周最新發布了上一個月度的石油市場報告,據其提供的數據,5月份的石油產量實現了自去年11月份以來的月度最高漲幅,而這樣一個半年來創下新高的石油產量月竟然發生在OPEC聲稱將延長『減產協議』的同一時間段。

  據外媒報道,FGE諮詢集團創始人兼董事長費沙拉基(Fereidun Fesharaki)表示:『問題是市場上有太多的原油了。包括來自美國的,來自利比亞的,來自尼日利亞的,太多了。』他指出,雖然需求強勁,但明年原油價格可能會下跌至30美元至50美元/桶,並將在這個水平持續一段時間。

  此外美國頁岩油也被認為是制約油價的長期因素之一。上海一位期貨分析師指出,目前美國原油產量的激增正在推動油價進一步下跌。根據美國能源信息署(EIA)公布的美國截至6月9日當周EIA原油庫存報告,美國原油產量已上漲1.2萬桶至933萬桶/日,連續17周維持在900萬桶/日關口上方,也加劇了市場對OPEC減產不能平衡油市的擔懮。

  除原油產量提高外,自2015年美國取消原油出口禁令以來,美國原油出口也在不斷攀昇。分析師認為,這亦是原油長期價格仍將維持低迷的一個關鍵因素。油價持續下跌正敦促沙特及其他主要產油國聚焦於進一步削減美國石油庫存,以作為提振油價的努力和下一步策略。

  花旗集團能源分析師Eric Lee指出,美國原油庫存數據比其他國家數據更為易得和有效,因此如果削減對美國的石油出口,那麼全球石油庫存則將得以進一步削減。不過當前尚未明確美國和亞洲之間的石油供應量轉變。原油價格可能將繼續下跌,進一步測試40美元/桶。

  強勢美元——油價下跌的『幫凶』

  盡管OPEC帶頭減產以提振油價,但油市仍然供過於求,促使貿易商把更多原油存儲在東南亞海域的老舊超級油輪之中。近期,美元強勢回歸則成了油價下跌的重要『幫凶』。

  北京時間周四(6月15日)凌晨兩點,美聯儲如期宣布加息25個基點並公布了明確的縮表細節。美聯儲決議宣布之後,金融市場瞬間『變臉』。

  低迷了多日的美元指數,在美聯儲公布利率決議之後一路高歌猛進,從96.428點昇到最高97.117點。數據顯示,截至6月16日,美元指數報收97.153點。與此同時,美元走強也降低了以美元計價的石油的投資吸引力,美聯儲加息當日國際油價下跌近3%。

  自2015年12月啟動2008年金融危機以來的首次加息後,美聯儲曾於2016年12月和今年3月再次加息,由此進入緩慢的貨幣政策正常化軌道。

  英國《金融時報》引述耶倫日前在記者會上的表述稱,此次加息反映了『經濟已經取得的進展』。耶倫表示,今年早些時候經濟增長似乎已經反彈,『我們繼續認為未來幾年經濟將以溫和速度擴張。』

  美聯儲在此次會議之後發布的季度經濟預測中指出,今年美國經濟預計增長2.2%,高於3月份預測的2.1%。此外,到今年年底,美國失業率預計為4.3%,低於3月份預測的4.5%。

  業內人士指出,美聯儲顯然已經看到美國經濟與世界經濟都在復蘇之中,雖然增速不是很快,但已好於之前。同時,全球環境也有所改善,並未出現外界一直擔心的國際資本大量流入美國的狀況。歷史上,只要美聯儲加息,美元指數往往就會昇到110,甚至更高。但是這次,美國提前做了功課,那就是在加息之前先將美元指數壓低。這樣,即使美聯儲昇息,美元指數反彈,也在100點左右,不會隨之產生資本流入美國過熱、大宗商品價格大跌等情況。

  一些觀察人士認為,相對於傳統貨幣政策加息,更值得關注的是美聯儲非傳統貨幣政策,即美聯儲的『縮表』計劃開始提上日程。

  盡管靴子落地,但需要指出的是,今年以來,美元指數總體表現上佳,而以銅、原油等為代表的主要大宗商品也出現了較大漲幅,美元指數與大宗商品出現同漲同跌的局面,這與近年來市場流行的美元指數與大宗商品價格的『蹺蹺板』走勢完全不同。

  一些分析師表示,從邏輯上來看,美國經濟出現回暖,並進入加息周期,美元資產受到青睞,資金進入美國,導致美元指數走強,與此同時總需求回昇,拉動工業品需求,導致大宗商品價格反彈,並形成美元指數與大宗商品價格共同上漲的局面。

  另外,一些機構警告,如果OPEC並未進行進一步減產,那麼原油價格將很有可能回落至30美元/桶。主要問題是,當前市場上的石油仍然面臨供大於求的矛盾。(記者官平)

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