美加息影響有限 『縮表』對全球市場衝擊或更大

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來源: 中國經濟網 作者:羅伯特 編輯:徐林軒 2017-06-16 08:59:28

  6月15日凌晨,美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間上調25個基點,到1.00%至1.25%。美聯儲這次加息完全符合預期,對我國金融市場影響有限,無需擔懮也不必被動跟隨。不過,對美國即將采取的『縮表』計劃應保持密切關注。

  此次加息是美聯儲年內第二次加息,也是自2015年12月啟動新加息周期以來的第四次加息。由於市場對加息時間節點和加息幅度早有預期,因此加息並未對市場帶來明顯衝擊。美聯儲政策聲明公布後,美元指數小幅跳水後迅速拉昇,美國股市波瀾不驚,維持小跌狀態。今年以來,我國實施穩健中性的貨幣政策,通過貨幣政策操作工具適度上調了市場利率,較早消化了美加息可能帶來的衝擊。因此,我國金融市場反應平靜,人民幣匯率保持穩定,上證、深證指數雙雙小幅收高。

  當前,全球經濟發展環境逐步改善,我國經濟雖仍在探底,但企穩跡象明顯,經濟增長質量也在不斷優化。我國近期金融市場盡管有所波動,但更多受國內因素影響。美聯儲加息後,我國央行維持公開市場利率不變,6月15日1500億元3種期限的逆回購操作中標利率均與上次持平。這也表明,我國近期並沒有加息壓力。

  當前,我國貨幣市場資金利率有所上昇,引起市場高度關注。在『穩健中性』的貨幣政策下,預計市場流動性將繼續維持在『不緊不松』的狀態。近期資金面緊張現象更多是與季末MPA考核及市場對『強監管』政策的過度反應有關。為緩解市場流動性緊張局面,央行近日先後采取多種貨幣政策工具注入流動性,大大緩解了市場對跨季流動性的擔懮,也對監管層今年以來『嚴監管』造成的市場緊張情緒形成一定程度的對衝,有效穩定了市場預期。預計隨著季末考核的結束及銀行業自身資產負債結構的逐步調整,後期資金面緊張狀況會緩解,利率也可能有所回落。此外,還要看到,貨幣市場資金並非銀行貸款資金的主要來源,銀行貸款資金主要來源仍然是存款,貨幣市場利率走高未對實體經濟產生過多影響。

  雖然全球市場對此次加息毫不意外,但不容忽視的是,美國在2015年和2016年都只加息一次,而2017年半年就加息兩次,美國開啟加息周期的行動是明確的,而且步伐越來越快。從歷史數據看,美聯儲幾乎每個加息周期都對全球市場產生重大影響,對新興市場的衝擊更明顯。一般而言,美國加息將促進全球范圍內的美元資金從海外回流本土。此外,值得關注的是,美聯儲此次會議提出今年內將開始縮減資產負債表。具體而言,『縮表』起步階段的上限為每月縮減100億美元,其中國債為60億美元、抵押貸款支持證券(MBS)為40億美元。此後將逐漸增加,縮表的最終月上限是國債300億美元、MBS 200億美元,總計500億美元每月。相比預期之中的加息,美國『縮表』計劃對全球市場的衝擊可能更大,或加劇流動性緊張局面,對此不能掉以輕心。

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