衆所周知，上週末，消息面出現了重大變化，證監會發布《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》（以下簡稱減持新規），這被市場解讀爲A股市場的重磅利好。那麼，當這一重磅利好出臺之後，A股市場是否就將迎來好日子？達哥和牛博士就節後行情展開了討論。

牛博士：達哥，過節好，上週末，A股市場消息面發生了重大變化，這也讓人們對節後行情充滿了期待啊！

道達：確實，今年這個端午節，和往年略微有些不太一樣。過去，端午節前後的A股市場總是給投資者留下了一些不太美好的回憶。比如，2015年端午節前最後一個交易日（當年6月19日），上證指數大跌6.42%，大盤基本確立行情見頂，而端午節後市場不斷破位，令A股陷入長達兩年時間的熊市。而2013年6月13日，是當年端午節後的第一個交易日，滬指大跌2.83%，市場陷入流動性緊張局面，接下來兩週，大盤出現了快速大幅下挫的行情。再往前看，2008年的6月10日，端午節後第一個交易日，滬指暴跌7.73%。

從A股歷史行情來看，端午節前後，大盤似乎總是很難有好的表現。不過，在今年的端午節之前，大盤由於之前已經出現了較大幅度的調整，再加上管理層在上週六發布了比較有針對性的利好政策，這確實使得明天開盤的A股行情讓人們有不錯的預期。

牛博士：那麼，我們就不再聊上週的行情了，還是請您直接解讀一下證監會出臺的減持新規吧？

道達：好的，那我們就直接談談這個減持新規吧。5月27日，證監會發布《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》，上交所及深交所也發佈了實施細則，規定即日起實施。這次證監會出臺的減持新規，所涉及的內容範圍涵蓋了方方面面，文字篇幅很大，包括擴大了受限制減持行爲的主體範圍；明確需遵守規範的交易方式及股票來源；新增董監高的預披露要求；新增特定股東減持規定；大宗交易減持受到全面監管。

對於普通投資者而言，這些內容是比較專業的，而且此前證監會已經多次修訂過相關的政策。所以，我主要想談一談這一次頒佈的減持新規，到底最重要的內容是什麼？

首先，達哥認爲這次證監會發布減持新規，目的性很明確，就是要緩和當前不斷下跌的二級市場。二級市場之所以持續調整，大股東減持套現、清倉式減持、大宗交易過橋減持等行爲，是非常重要的因素。所以，這次再次修改規則，目的就是要給二級市場帶來利好消息，我個人的感覺是，這是想壓縮一級市場的利潤空間，將一級市場的部分利潤讓渡給二級市場。

牛博士：那麼，你覺得這些新規中，哪一條規定，對於限售股減持行爲最具“殺傷力”？

道達：研究此次證監會發布的減持新規，達哥認爲，對於減持行爲最具殺傷力的一條，就是根據交易所公佈的實施細則，規定大宗交易受讓方在受讓後6個月內不得轉讓受讓的股份。

過去，不少大股東、董監高要轉讓較多股份時，往往會選擇大宗交易，而大宗交易的接盤方受讓股份之後，第二天就會通過集中競價交易在二級市場拋售受讓的股份。這種所謂的“過橋減持”方式，其實是近年來市場拋壓非常重要的一種體現。

而如今根據新的規定，接盤方一旦通過大宗交易受讓了股份，半年之內不得轉讓，這無疑將在很大程度上影響股東參與大宗交易的積極性。試想，作爲接盤方，受讓了大股東的股份，卻要等上半年才能再次轉讓，誰還願意冒這麼大的風險？

另外，還有一點也比較重要，減持新規對於大股東最直接的影響，來自於對減持比例的規定，根據規定，在任意連續90日內集中競價及大宗交易減持總比例不超過總股本的3%，這無疑減緩了大股東減持的節奏，預計未來大股東清倉式減持會越來越少。

除了上述兩個重點外，減持新規還有不少其他的監管細則。總體來說，達哥認爲這次減持新規的出臺，對於A股市場而言，無疑是一個重磅利好消息。

牛博士：那麼，現在大家比較關心的是，這個重磅利好出臺之後，市場是否會領情，A股會不會迎來一段時間的好日子？

道達：之前，A股市場從4月份調整到5月末，這一個多月時間，滬指跌了近10%，但中小盤股、次新股等股票的跌幅遠遠超過大盤。而大盤調整的原因，剛纔已經說過，有大股東減持的因素，有新股密集發行的因素，有個股估值過高的因素等。而市場調整帶來的負面影響，也非常明顯，不少公司大股東股權質押面臨平倉警戒線，這危及到了這些公司控制權可能出現變更的風險；另一方面，新股密集發行，影響到市場大幅調整，反過來也對新股發行帶來了不利影響。

此前，達哥在“道達號（微信號：daoda1997）”上分析過，近期部分新股推遲發行，也就是股市大跌造成的。所以，上週末，管理層出臺重磅利好，對於後市短期的大盤走勢來說，肯定會帶來正面的影響。

而上週，大盤基本確立了探底成功，且連續兩個交易日站在年線上方。今天，市場受利好消息刺激，不排除大盤出現高開的走勢。

牛博士：看來，達哥對這個利好消息的出臺，也是對後市非常樂觀啊？

道達：之前大盤基本確立見底之後，達哥在“道達號（微信號：daoda1997）”上說過，滬深300指數倉位參考可以加倉了。現在看，這個加倉也是非常的及時。我覺得，這個消息作爲短期利好來看，是沒有問題的，至於中期大盤會怎麼走，就另當別論了，不妨走一步看一步。

值得注意的是，此次減持新規出臺後，對於市場風格依然會產生重要影響。以前，一些公司大股東可能會通過“講故事”的方式，拉高二級市場股價，然後大舉減持套現，從中獲利。而現在，由於減持行爲受到更嚴厲的監管，大股東講故事拉高股價的慾望會大大降低，“故事”講不下去的話，市場的本質將回歸到更加註重上市公司內生性增長，價值投資理念或許將更進一步得到市場的認可。

滬深300指數倉位參考

此前倉位：六成

今日倉位計劃：六成

一、本倉位是結合趨勢研究，設置的非實盤倉位參考，不作爲買賣依據，請注意投資風險。

二、本倉位跟蹤標的爲滬深300指數，以實現對指數量化跟蹤，避免持倉個股差異影響效果。 （張道達）

根據國家有關部門的最新規定，本手記不涉及任何操作建議，入市風險自擔。