豆粕期權、白糖期權即將登陸大連商品交易所和鄭州商品交易，目前掛牌準備正在緊鑼密鼓推進中。

　　商品期權在中國內地是一個新的投資品種，怎麼交易引起了廣大投資者的關注。就此，記者採訪了期權資深投資人、Racing Capital合夥人管大宇，分享其投資心得。

　　記者：在期權市場或其他對手市場，如果參與者都同樣聰明，這種情況下是否還會存在賺錢策略？

　　管大宇：期權市場本身是零和市場，但它會跟現貨、期貨市場有互動關係。做市商一般會在收盤前把自己的淨頭寸在市場上對衝掉，所以期權市場會把自己的風險傳遞到現貨市場。市場的聯通使得期權交易者也可以賺到現貨市場的錢。如果期權市場參與者的水平高，他不僅可以和期權市場參與者博弈，還可以與現貨、期貨的投資者在一起博弈。只要其專業水平超出市場中多數人，就會有較高的概率盈利，但一定要做好風控。

　　記者：期權市場是否會出現沒有對手盤的風險？

　　管大宇：期權是報價驅動的，需要做市商(market maker)進行做市。如果沒有對手盤，或者流動性不好，很多交易也沒法做。或者，我們就選擇經紀商來報價，由經紀商作我們的對手盤，經紀商拿到我們的頭寸後再到市場上去對衝。

　　記者：虧損最壞的情況大約是怎樣的？

　　管大宇：最大損失是本金虧光，所以控制好投入頭寸，就是控制好風險的重要一環。核心點是，不要去冒自己無法承擔的虧損風險。

　　記者：波動率大幅上升時，獲取100%的收益時是否想到了本金虧光的風險？

　　管大宇：我的交易理念的基礎是承認自己的無知。市場唯一確定的東西就是市場的不確定性。因此，要承認自己的侷限性，不要對自己的觀點過於自信。我們需要時時檢驗自己的觀點，時時證僞自己的觀點。如果某個觀點怎麼都不能被證僞，那說明在這段時間內它是可能正確的。但是，現在不能被證僞的觀點，並不代表明天同樣不能被證僞。

　　君子不立危牆之下，建議投資者儘量不讓自己處在危險環境之中，接受自己的缺點，發揮自己的優點。我的一個理理念是，做交易其實是佔便宜的過程。就是你在市場上天生是處於劣勢的。你的資金只要入場交易，就有可能損耗。心理學家也已經證明，人性先天不利於交易。這兩個特點決定了你可能會短期賺錢，但時間長了一定會虧錢。就是說，盈虧比是不利的。

　　因此，投資者若想要在市場中持續獲利，一定要找到自己的優勢在哪裏。投資不能交給運氣，而要依託專業能力。

　　記者：國內商品期權要上市了，這對商品期貨市場有什麼影響？

　　管大宇：以期權爲代表的金融工具會被越來越廣泛的使用，這是中國市場未來的大趨勢。這些工具雖然學起來有難度，但是你不去學習，會有其他人去學。那些先去學的人其實就是掌握了先機，在金融市場中有了更強的戰鬥力。

　　未來的中國市場，一定會像美國這樣的成熟市場一樣，由最初的散戶主導變成由機構主導，而且衍生品將會大量地被使用。所以，還是建議投資者儘早掌握期權知識，以便獲取優勢。

　　記者：是否可以這樣理解期權定價：它是對期望值估計的回報，預期的波動越大，期權價格就越高，預期波動越小，則反之？

　　管大宇：一定範圍內，可以這樣理解。

　　記者：如果風險可以向現貨市場傳遞，是否現貨市場的風險會疊加放大？

　　管大宇：大部分時候，有了期權鏈的市場會平抑基礎資產的波動。因爲現貨的持有方有期權作爲對衝工具。但有時候期權市場的波動也會傳遞迴現貨市場。

　　記者：做商品期權是否一定得持有現貨？

　　管大宇：是否持有現貨，需看你的具體交易策略，並不是要必須持有現貨。很多機構是現貨備兌策略，長線持有股票現貨，然後賣出看漲期權做收益增強，這種時候肯定有現貨持倉的。如果做波動率交易的話，則不一定持有現貨。期權的好處在於把風險進行量化，通過希臘字母，把風險從各個維度予以管理。(記者宋薇萍)