中金公司最新研報認爲，春節假期後的第一個工作日，央行全面上調逆回購和SLF利率，進一步確認貨幣政策退出寬鬆的信號。中國經濟開局良好，一季度名義GDP增速可能比之前已然較高的9.5%的預測還要強。隨着經濟基本面變化，央行逐步退出寬鬆政策是自然選擇。

　　雞年首個交易日，央行一口氣上調逆回購操作和SLF(常備借貸便利)兩大資金利率，釋放出貨幣政策收緊的重要信號。有市場人士認爲，央行將繼續逐步退出貨幣寬鬆。

　　事件

　　央行上調兩大貨幣政策利率

　　昨天，央行宣佈在公開市場進行了200億元人民幣7天期、100億元14天期和200億元28天期的逆回購操作，操作利率分別爲2.35%、2.50%和2.65%，均較上一次操作上調了10個基點。

　　昨天下午，央行又宣佈自2月3日起上調常備借貸便利(SLF)利率，調整後SLF隔夜、7天、1個月利率分別上調了35、10、10個基點(一個基點爲萬分之一)。

　　這次上調後，SLF隔夜、7天、1個月利率分別爲3.1%、3.35%、3.7%，而此前的利率分別爲2.75%、3.25%、3.6%。

　　據瞭解，SLF是央行的一種貨幣政策工具，金融機構可根據自身流動性需求申請SLF。SLF的操作利率，一般被視爲“利率走廊”的上限。1月份央行對金融機構開展SLF操作共876.75億元；1月末SLF餘額爲345.10億元。

　　2016年1月以來，央行曾經先後下調了3個月、6個月和1年的常備借貸便利利率，但是對於逆回購利率始終保持着2015年10月下調之後的利率，一直沒動。春節長假前的1月24日，中國央行剛剛上調了MLF(中期借貸便利)利率10個基點。這不僅爲MLF操作歷史上首次上調利率，也是2014年以來央行首次上調某一貨幣政策利率水平。而昨天上調常備借貸便利利率的同時還調高逆回購利率，被認爲央行全面上調貨幣政策利率，等同於金融市場加息，引起市場強烈反應。

　　影響

　　國債、股市昨天全跌了

　　受此影響，國債期貨全線大跌。截至收盤，十年期主力合約T1706報93.495，跌0.82%，盤中最大跌幅爲1.4%，五年期主力合約1703報98.745，跌0.22%。期貨市場黑色系集體大跌，螺紋鋼跌逾5%，鐵礦石、焦炭、焦煤等跌幅超過3%。

　　股市方面，昨天權重股表現萎靡拖累大盤，滬指小幅收跌0.6%，收報3140.17點，再度失守5日均線，回踩20日均線。深市下跌47.21點，跌幅0.47%。兩市合計成交2401億元，滬市1080億元的成交量刷新了去年年初熔斷以來的新低。昨天行業板塊多數收跌，保險、有色、煤炭等權重板塊領跌。

　　分析

　　近期存貸款利率不會調整

　　中金公司最新研報認爲，春節假期後的第一個工作日，央行在淨回籠700億元流動性的同時，全面上調逆回購和SLF利率，進一步確認貨幣政策退出寬鬆的信號。央行繼續逐步退出貨幣寬鬆，應對當前較強的貸款需求和通脹壓力。中國經濟開局良好，一季度名義GDP增速可能比之前已然較高的9.5%的預測還要強。隨着經濟基本面變化，央行逐步退出寬鬆政策是自然選擇。

　　此外，中金認爲，央行此舉也意在推進金融去槓桿。央行近期逐步上調了各類貨幣政策利率，利率走廊同步上移，避免套利。雖然央行相關舉措在引導金融市場利率上行，但中國經濟增長仍面臨一些不確定性，近期存貸款利率不會調整。

　　中信證券研究團隊分析認爲，當前全球經濟持續復甦，通脹預期仍存，加上就業市場保持強勁，爲全球貨幣政策轉向提供了支持，這也是中國央行上調利率的基本面背景。此外，中國央行有必要進一步明確貨幣政策中性偏緊的態度，以引導貨幣信貸合理增長和短期槓桿進一步回落。

　　至於央行貨幣政策對樓市的影響，中原地產首席分析師張大偉分析認爲，影響2017年樓市走勢最關鍵的因素是資金價格的變化，目前看，加息或者變相加息的可能性已經出現。如果一旦加息或者資金價格上漲過速，代表了金融政策的取向出現變化，房價的跌幅可能有所加大。但目前看，資金價格的確在逐漸上行，這對於房地產來說影響較大。

　　文/本報記者程婕