天津北方網訊：回顧2016，黃金價格走出了過山車行情，先揚後抑，上半年領跑大類資產，下半年幾乎回吐大部分漲幅。2017年開年，黃金又上漲翻紅，2017黃金市場何去何從？業內分析師認為，明年全球市場仍面臨不少不確定因素，美國特朗普新政與美聯儲貨幣政策導向的不確定性，意大利和法國的總統大選可能造成的退歐風潮、英國退歐後續等眾多事件可能會引發一系列“黑天鵝事件”，在眾多風險事件影響下，2017年黃金仍有大行情，而且可能比2016年更為壯觀。

　　2016年黃金走勢回顧

　　2016年年初，受美聯儲2015年12月首次加息影響，新興市場出現了一定的資本外流和恐慌，黃金自年度低位1061美元/盎司開始反彈，日本央行負利率政策以及地緣衝突更是助推金價指標飆昇突破1200美元阻力，二季度小幅攀昇，波動加大，整體維持在1200-1300美元之間區間整理波動。6月初開始英國脫歐公投擔懮刺激黃金市場快速上揚，脫歐公投結束黃金上行至年內高點1375美元/盎司附近。下半年隨著英鎊、歐元的弱勢，美元作為重要避險資產，美元指數也開始出現比較強勢的拉昇，黃金承壓震蕩下行，11月美國大選特朗普“黑天鵝”公布之後，盡管黃金一度衝破1300美元但是並未站穩，伴隨特朗普關於擴大財政刺激和收緊貨幣政策的新政預期影響，黃金一瀉千裡，年末觸及1122美元一線有所企穩反彈。

　　2016年影響黃金價格走勢的重要因素分析

　　1、各國央行貨幣政策變化

　　自2008年金融危機以來各國刺激經濟復蘇的手段主要依賴寬松貨幣政策，而作為硬通貨的黃金價格也與各國貨幣政策緊密相連，其中尤以決定黃金的標價貨幣—美元走勢的美聯儲貨幣政策最受關注。

　　自2015年12月底美聯儲首次加息，市場對於16年美聯儲的加息預期就一直成為黃金市場的重要影響因素，年初美聯儲預期加息4次，實際只加息一次，黃金也就在這一次次預期-擔懮-緩解的循環中度過。

　　2016年1月底，為了防止全球金融動蕩損及企業信心，日本央行加大刺激政策的力度，除了維持大規模的資產購買計劃，還宣布將對金融機構存放在央行的資金實施負利率。疊加市場對於新興市場抗擊美聯儲加息的能力擔懮，助推黃金強勢上揚。

　　08年金融危機至今，歐洲地區經濟復蘇緩慢，歐央行的一系列政策沒有像美國一樣帶來比較明顯的效果，加上英國脫歐給歐洲地區帶來較大不安定因素影響，歐盟和歐元區似乎集中進入了破釜沈舟的狀態，先是3月份歐洲央行同時下調三大利率，到調整購債規模。

　　一方面寬松環境和美聯儲加息延緩了黃金上行空間，但是隨著風險加劇，美國政策導向調整，後半年美聯儲加息預期持續昇溫，再度造成強勢美元，黃金不堪壓力魅力減退。

　　2、地緣政治黑天鵝風險喜懮參半

　　作為傳統避險貨幣，兩大地緣政治黑天鵝---英國脫歐和特朗普上臺造就了今年黃金兩波強勢拉昇。作為具有較大影響力的世界大國，安理會五個常任理事國之一，歐洲第二大經濟體，英國此次脫歐更多是歐盟成員國對於歐盟體系不滿的集中爆發。所以市場更大擔懮歐洲地區“多米諾骨牌”效應顯現。英鎊、歐元大幅下滑，黃金受到青睞。

　　特朗普大選落定，黃金的波動更多是市場意外預期的集中體現，後期則主要是對特朗普新政的消化過程。美國的政治變化帶來的經濟政策的變動，也給未來美國金融政策的調整帶來了不確定性。

　　從目前美國新任總統特朗普的政策導向來看，更傾向於利用財政政策進行調整，對於前任奧巴馬的政治聯盟，如北約以及經濟聯盟TPP都有較大變更。這也是由於之前美國貨幣政策帶來的邊際報酬逐漸下降，需要尋求更新鮮的刺激方式來向民眾發出其重振美國世界霸主地位的信號。特朗普提倡降低企業稅、增加基建投資、放寬金融管制以及推動能源產業等一系列經濟刺激政策，這一系列舉措給市場帶來了較強的新鮮感，美元強勢上揚，美股屢創新高，黃金遭受的打壓比較明顯。

　　3、全球主要經濟體經濟變化

　　2016年，受到外圍環境不穩定因素的影響，美國經濟增長出現了一定的反復，失業率數據也進入瓶頸期，非農數據更是大打折扣，每月新增15萬非農就業人口基本成為常態。2016年前三個季度美國GDP數據表現差強人意，基本維持在3%左右波動。但是近3個月季度GDP數據處於底部緩慢抬昇的態勢，趨勢還比較良好，後期能否持續強勢將是關注重點。

　　歐元區仍是疲態盡顯，2016年年中英國脫歐成功更是給歐洲地區的經濟復蘇澆了一盆冷水。亞太地區日本貨幣政策基本處於黔驢技窮狀態，但是由於美國新總統政策的不確定性，尤其亞太戰略的調整給新興市場帶來很大的風險，甚至近期有馬拉西亞金融危機再起的擔懮。美國特朗普上臺之後一直質疑日本刻意壓低匯率，後期如果特朗普維持觀點，日元還將面臨昇值風險，日本經濟無疑面臨壓力。

　　中國作為新興市場的重要代表，宏觀環境比較明顯的主題就穩增長。目前中國面臨著如何化解杠杆或債務問題、如何防范房地產市場資產泡沫風險、如何保證人民幣匯率穩定以及如何激發民營經濟活力的問題，大局上如何實現經濟結構轉型的突破點。

　　4、實物需求因素影響

　　2016年上半年，金價暴漲遏制了消費需求。根據世界黃金協會公布的數據顯示，金條和金幣需求下滑36%，金飾需求處於2009年以來的最低水平。反映實物需求的ETF-SPDR，目前的黃金持倉量震蕩於820噸附近。黃金ETF作為反映市場買方意願的一面鏡子，其能否連續增持，成為判斷後市金價探底之路結束的重要標志。另外作為黃金實物最大消費國印度，今年的廢鈔制度可能也將對黃金產生一定抑制作用。總體實物需求並沒有提供太大支橕。

　　 2017年影響黃金市場的風險事件

　　1、歐洲地緣風險變化

　　首先2017年2月要關注英國會否出現硬脫歐，未來英國最大的挑戰是在正式向歐盟遞交脫歐申請之後，根據裡斯本條約50條條款的規定，要在2年內與歐盟27個國家談判達成進入歐盟大市場的條件，同時要與其他53個與歐盟有貿易協定的國家再分別達成協議。這一談判過程將是漫長而痛苦的。在英國脫歐後談判的過程應該會比較反復，稍不順利歐盟和英國之間的關系就可能會陷入日益對立的惡性循環。

　　有英國脫歐做例，其他各國即使不脫歐，後期歐盟的經濟刺激政策、財政緊縮措施的施行也將阻礙重重。在全球經濟低迷、全球化推進日益困難、反全球化情緒高漲之際，英國脫歐成功將給其他各國各區域傳遞一種理念。如果英國脫歐引起效仿，那麼作為避險資產黃金將再度受到青睞，尤其在大選結果確定之前，市場預期會隨著事態變化不可避免出現緊繃情況，屆時黃金均有機會。

　　2、美國特朗普新政與美聯儲貨幣政策導向

　　美國11月大選意味著美國進入了特朗普時代。盡管特朗普在競選時提倡降低企業稅、增加基建投資、放寬金融管制以及推動能源產業等一系列經濟刺激政策，包括恢復利率正常化的貨幣政策指導，但是在其真正上任之後能否順利施行還未可知，因為政策本身就包括金融自由化與財富均衡的矛盾、基建投資與貿易保護的相悖等盲點，所以短期特朗普當選美國總統，會給市場帶來一定期待和新鮮，但未來美國經濟的增長預期仍將取決於特朗普新政的具體執行情況。

　　相較美國大選對其自身的影響，其對其他國家的合作導向纔是真正的風險。畢竟這位商人出身無任何從政經驗的新總統的執政套路還是無跡可尋的。在特朗普入主白宮後，外圍國家和投資者也需要花費相當長的時間來消化特普朗時代在經濟和政治上帶來的不確定性，而這種不確定性也將主導未來一段時間金融市場的波動敏感度。

　　另外美聯儲2016年12月第二次加息之後，給出17年預期是加息3次。未來加息進程仍將是主導市場走勢的關鍵因素，同時美聯儲主席耶倫將於明年初任期滿，在17年下半年特朗普與耶倫的角力可能會攪動黃金市場短期波動的浪花。

　　3、全球經濟復蘇進展

　　全球貨幣政策、財政政策的制定，歸根結底是為了刺激經濟發展，而經濟的發展狀況將直接影響各國政策導向。同時全球經濟復蘇情況也將決定大類資產配置方向，隨著全球經濟復蘇回昇，風險資產將逐漸受到追捧，黃金的空間則相對收窄。重點還是關注美國、英國、歐元區、日本和中國為代表的的新興經濟體狀況。

　　美國未來3年的政治政策可預見性將會降低，美聯儲貨幣政策率2017會有上昇來刺激資本流入，但是放閘速度不會太快，提昇空間不大。總體美國可調控方向和條件還比較好，未來3年應該是美國對於特朗普時代的適應過程，經濟持續的爆發力還不大會顯現，最好的結果就是維持在3.6-4%的穩定狀態。

　　未來2年英國的動蕩纔真正開始，在不穩定的政治環境下，英國大概率還會維持一定寬松，但是為了防止資本外流，預防被擋在歐盟之外，削減企業稅以吸引外國投資應該是未來英國政策主基調。據英國預算責任辦公室預計，英國經濟增速2017年將放緩至1.4%，2018年將增長1.7%。而日本和中國必須在經濟結構轉型中逐漸穩定，否則仍難有加大突破。

　　綜合來看，17年全球地緣和機構性風險壓制，全球經濟應該仍處於緩慢復蘇階段，難以對黃金造成太大壓力，初期反倒是風險情緒助推黃金上漲。

　　 2017年黃金走勢展望

　　如果說2016年是“黑天鵝之年”的話，那麼2017年面臨的不確定因素也不少，接下來黃金市場會如何演繹呢？

　　天金加銀首席分析師徐岩認為，黃金走勢2017年一季度主要從技術上進行1120一線年內底部確認。二季度隨著歐洲大選熱度提昇以及美國特朗普政策降溫，黃金將迎來突破行情，一旦突破1200美元，基本確認下半年昇勢，不排除盤中衝擊1350美元一線的可能。三季度末一旦歐洲大選相對穩定，黃金經過一定修整治後，全球通脹黃金開始顯現，風險資產高估現象頻現的情況下，四季度表現也不會太差。綜合來看，大概率黃金2017年會處於1120-1350區間運行。

　　天津貴金屬交易所現貨部總監、國家注冊高級黃金分析師黃建國則表示，2017年，世界環境地緣政治、各國央行貨幣政策等會使這一年成為多事之年，同時也會成為貴金屬行業大展宏圖的一年。對行業投資者而言，這樣的行業發展趨勢也會帶來可期的收益。

　　承德大宗的分析師則指出，展望2017年，全球市場再度迎來較多的風險事件，2017年黃金仍有大行情，而且可能比2016年更為壯觀。2017年年初黃金價格將可能有一波規律性上漲，而年中和年尾的情況需要具體看風險事件與美聯儲的表現，但不管如何，貨幣長線貶值是趨勢，黃金的保值抗通脹屬性決定了黃金長線趨勢仍然是看漲。