“經濟基本面正在恢復健康和強大，由此將支撐A股上漲，從一個漫長的熊市轉爲牛市。”12月15日，安信證券首席經濟學家高善文在海口舉行的“守望春華”2017年度策略會上表示，房地產市場將近5年的庫存去化過程正在結束，房地產市場對經濟增長的作用正在變爲正常，外加企業微觀層面上已經顯著地去槓桿，盈利能力也在恢復，市場有望迎來更健康和強大的基本面，A股最早將在2017年迎來轉折。

　　樓市高庫存問題將全面得到解決

　　今年以來，以一二線城市爲首的樓市迎來房價大漲，樓市泡沫越來越大的爭論又起。

　　高善文認爲，價格上升不代表泡沫變大。他指出，2015年底以來，我國房地產投資並未出現高速增長，樓市庫存也沒有大量累積，土地供應依然謹慎，人口流入一二線城市的趨勢還在持續，種種跡象顯示，這一輪的房價暴漲並非泡沫。

　　高善文表示，2012年以來，人口集中流入了大城市和特大城市，但大城市和特大城市的供地意願又非常低。以北京、上海爲例，未來人口流入的趨勢很可能繼續保持，而土地供應也不會大量放開，由此房價會繼續上漲也不奇怪。

　　“在我國房地產市場，需求是由市場的力量決定，但供應是由計劃的力量決定。”高善文指出，房價高企的最根本原因是我國土地供應市場並非競爭性的，在土地供應受限的情況下，面對人口的大量和快速流入，地價自然而然的上漲並帶動房價上漲。

　　2009年到2011年，我國房地產市場庫存猛增，但從2013年以來，房地產庫存持續下降。高善文指出，2012年是我國房地產市場的一個分水嶺，中國的城鎮化轉入都市化，土地供應制度缺乏競爭性，再加上大城市不願意供地，導致房地產市場出現嚴重扭曲。

　　“雖然我國房地產庫存去化問題還沒有完全解決，但隨着去庫存的進一步推進，相信時間不會太遠，大約一年到一年半樓市庫存就會全面回到合理水平。”高善文表示，以當前的樓市存貨去化速度估算，預計到2018年上半年，全國房地產去庫存會結束，高庫存問題會得到全面和根本性解決，由房地產庫存所帶來的各種經濟層面問題就會得到全面修正。

　　基本面復甦將帶動A股轉強

　　除了房地產市場將帶動經濟基本面轉好之外，高善文還指出，隨着產能過剩問題的逐步修正，企業盈利水平和去槓桿能力提升，未來A股市場趨勢將迎來全面轉折。

　　2014年以來，企業的資產負債率在改善，但同時資產週轉率卻在惡化，由此導致企業槓桿持續上升，引發了市場的擔憂。

　　高善文指出，2014年以來，企業就一直在去槓桿，但實際效果並不顯著。微觀層面來看，企業賺了錢都用於還債，不用於擴張;宏觀層面來看，2014年以來，來自於企業的信貸需求很弱，工業增速大幅滑坡。

　　“但從2015年底以來，我國工業品價格進入猛烈上升通道，表明存在廣泛的供不應求，企業未來去槓桿要容易和迅速得多。”高善文表示，微觀層面來看市場融資利率在下降，企業的資產負債率在下降，盈利能力逐步改善，去槓桿已進入快車道，明後年會看到企業明顯的去槓桿進程。

　　高善文指出，2011年以來，隨着中國房地產市場泡沫的破裂，房地產要去庫存，加上產能嚴重過剩，企業的盈利能力和槓桿惡化，這一系列的扭曲因素，最早在今年、最晚在明年將得到全面修正和恢復。由此帶來市場趨勢的全面轉折，從一個漫長的熊市轉爲牛市。

　　他還指出，明年A股上行面臨的重大風險因素是匯率。在可以預見的將來，匯率可能會時不時成爲市場最大的不確定性擾動因素。