國元證券2017年度投資策略會認爲明年宏觀經濟有亮點，期待國企改革效果，股指有望在2800到4000點之間波動。昨日的策略會上，國元證券總裁俞仕新先生髮表致辭，經濟學家滕泰就“供給側改革，下一步該怎麼辦？”的問題進行了深入剖析。長盛基金的基金經理王超分享量化投資在中國的實踐。

　　對於宏觀經濟層面，國元證券研究所分析師鄭旻認爲過剩行業的供給側改革是一個典型的週期循環，全行業虧損最嚴重的時候，卻是考慮要投資的時候。宏觀經濟呈現三大亮點：第一，供給側改革基本見效，去庫存去產能較爲徹底。第二，2016年三季度，消費對GDP的拉動達71%，而投資只佔36.8%，外貿是向下拉動7.8%，內需拉動宏觀的特徵很明顯。第三，“一帶一路”戰略也基本成功，中國對外工程承包項目近幾年發展迅速，2015年新籤合同金額高達1.4萬億，而國內基建僅1.3萬億。

　　人民幣估值因外貿橫向比較並未失速下跌及大量“衰退型順差”存在，被證明沒有高估。央行採取漸進貶值策略，當前外匯儲備足夠應付波動，且人民幣過度貶值對外貿不利。2016年大漲的工業品價格在2017年將告一段落，但農產品價格在通脹預期下將接力工業品價格出現上漲。PPI轉正後底部擡高，但不會趨勢性大漲，CPI因調低食品權重，同比將比2016年上一個臺階。

　　對於明年的市場走勢，該所首席策略分析師王明利認爲2017年資金“脫實入虛”的格局難以發生根本性改變，貨幣環境依然延續寬鬆的狀態，資金流入股市的可能性較大。供給側改革初現成效，盈利狀況初步改善，從盈利端上支持股市走強。未來風險在於全球性的低利率拐點出現或者國內金融領域去槓桿力度加大。在這之前，股市有望繼續吸引增量資金進場，呈現出底部擡高的走勢，一旦貨幣政策收緊、無風險利率上行或者金融領域去槓桿有實質性措施出臺，那麼股市將進入歷時不短的調整期。由此可能產生類似於倒“V”型的走勢。預計明年上證指數的波動區間大概在2800-4000點之間。

　　關於2017年的市場風格，王明利表示週期股、藍籌股繼續走強的基礎是堅實的。行業及板塊的選擇，可以從以下幾個線索展開：第一，從供給側改革角度，推薦建築、軌道交通、工程機械、化工、電力、航運；第二，從消費和產業升級的角度，推薦教育、傳媒、產業互聯網和新材料；第三，從避險配置的角度，推薦有色金屬、醫藥。主題投資上，推薦國企改革、“一帶一路”和次新股。(朱茵)