巴黎時間11月30日，2016年度『維多利亞的秘密』(以下簡稱維密)內衣秀在法國巴黎熱力上演，中國四大超模劉雯、奚夢瑤、何穗、雎曉雯也集體亮相。

　　據了解，維密隸屬美國中高檔服裝生產商Limited Brands集團，自1995年舉辦了首場時裝展以來，今年已是第22年了，內衣秀也使得維密名聲大噪。2015年，維密中國首店落戶上海來福士廣場。

　　盡管一年一度的維密內衣秀依然火爆時尚圈，但根據維密在中國的供應商維珍妮(02199，HK)11月28日發布的年中財報顯示，其利潤暴跌近九成。

　　維珍妮營收慘淡

　　維珍妮於2015年10月8日在香港主板上市，為全球領先的內衣商及向運動品牌提供設計和代工業務，其客戶包括貼身內衣品牌Victoria」s Secret、Bali、Maidenform、CalvinKlein、Warners等，運動品牌VSX、Adidas、Reebok、UnderArmour以及Champion等。

　　而維珍妮與維密的母公司、美國最大內衣零售商L Brands的合作長達15年，是其全球最大的內衣供應商之一，據中銀國際控股有限公司的數據，維珍妮約35%的銷售額來自L Brands。

　　根據L Brands Inc.數據顯示，2016年9月，維珍妮銷售同比上漲3%，但這主要是來自旗下日化產品的貢獻(增長9%)，而旗下維密產品的銷售疲軟，增長為0%。而去年9月，維密產品的增長率為8%。實體店的情況更為糟糕。除開電子商務的貢獻後，維密實體門店的9月同店銷售下跌2%，而去年同期有9%的增長。

　　通過對比不難看出，維密已經連續第三個月發展停滯了。不僅是9月同比增長0%，8月和7月的同比增長均為0%，而實體店連續三個月都出現了小幅下滑。

　　受大客戶表現低迷的影響，維珍妮也在今年6月份就2016財年發出盈利預警，根據維珍妮中報數據顯示，維珍妮中期盈利暴跌89.3%，從上年同期的2.174億港元縮水至2324.4萬港元。

　　維珍妮首席執行官洪游奕此前曾解釋稱，上半年因受多個主要品牌合作伙伴同時減少訂單影響，導致集團收入下跌，加上固定支出無法減少等綜合原因所致。他表示，集團淨利潤和毛利率大跌，是自2008年金融危機以來所面臨的最艱難時期。不過他也指出，這僅是暫時性情況，有信心改善下半年的毛利率狀況。

　　10月中旬，摩根士丹利發布報告，將該集團評級由增持大幅下調至中性，並將其目標價由11.4港元降至8.0港元，降幅近30%。

　　內衣企業過得不如意

　　從維珍妮的中期業績報告中，《每日經濟新聞》記者注意到，對比2015年和2016年的數據可以看出，相比於歐美、東南亞、南亞、日本等國家，其在中國內地的收入出現了斷崖式下滑，從2015年的2.83億港元跌至2016年的1.63億港元。

　　不過，國內的內衣企業過得也並不如意。此前，都市麗人(02298，HK)、安莉芳(01388，HK)等內衣上市企業都紛紛發布了2016年上半年業績預警(或收入下滑)：都市麗人2016年上半年實現營收22億元，同比增加0.2%，歸母淨利潤同比減少35.6%。安莉芳2016年中期收益、淨利雙雙大跌，其中公司擁有人應佔溢利更是大跌38.47%至8934.8萬港元。

　　據市場研究機構英敏特的數據，中國內衣市場規模在五年內翻了一番，增至180億美元。市場諮詢機構歐叡(Euromonitor)預計，到明年中國女性內衣市場的零售價值有望達到250億美元，達到美國市場的兩倍，到2020年這一數據可增長至330億美元。一方面是整個內衣市場規模在擴大，但另一方面，對很多內衣企業來說，卻面臨著營收下滑、利潤不斷減少甚至虧損的經營困境。

　　鞋服獨立評論員馬崗告訴記者，內衣市場在國內出現較大銷售下跌有兩個原因：第一，定位相同的品牌呈現不斷細分化的市場態勢，新進的品牌開始在不同緯度上劃分市場，不同於以年齡劃分的市場定位，一些品牌從功能性切入市場以吸引消費者，從而搶奪顧客群體，造成某品牌的顧客流失，銷售額利潤因此受到衝擊；第二，很大程度上與近年來新興的銷售渠道有關，比如電商尤其是微商以自營方式在內衣市場不斷湧現，佔領傳統銷售的市場份額。

　　馬崗還表示，未來在內衣市場可能會出現兩個方面的格局特征，大眾品牌的市場集中度會越來越高，大量的市場份額會被少數品牌劃分，而偏向於小眾消費群體的品牌市場會越來越細分，會有細分領域的品牌產生並搶奪一些市場，形成切割市場的趨勢。