本週，股指期貨延續回調走勢，滬深300期指及上證50期指重新回到年內震盪區間平臺內，走勢弱於預期。

　　消息面來看，金融去槓桿問題再度發酵，成爲本週市場關注的焦點。週二，央行意外對14天期逆回購操作展開詢量，爲春節後首次。雖然逆回購是向市場注入資金的行爲，但由於14天期利率高於更短期限的品種，資金成本加大後短期資金過於快速進入債市的情況將被遏制。對此市場解讀爲央行旨在抑制機構在債市過度加槓桿、控制資產泡沫。

　　當前，在外匯佔款下滑背景下，央行通過在公開市場上釋放稍長期資金的手段進行彌補，背後體現出央行仍不願意採取降準等寬鬆形式，降準預期進一步落空。不過，從大方向上看，在供給側改革大力推進的環境下，央行貨幣政策基調並未出現明顯變化。此外，A股投資者擔憂在今年債券牛市環境下，債市去槓桿後若出現資金面波動，恐對股市形成利空傳導。不過，央行推出不同期限逆回購品種主要意在減少銀行期限錯配，提前管控風險。若後期出現資金面緊張狀況，更多操作將出現以馳援資金面，市場對此無須過慮。

　　週三，據報道保監會擬對萬能險從嚴監管，首次對市場上居高不下的保險產品保證利率做限制。隨後，週四涉及萬能險投資的64只個股走勢整體上弱於大盤。從影響上來看，市場風險偏好及資金面確實受到壓力。不過，今年以來監管層在資金源頭、各類通道、二級市場等各個層面均出臺諸多監管政策，但靴子落地後並未形成持續性利空影響。從邊際角度看，去槓桿超預期程度有限，難以提供趨勢性下行動力。

　　從量化角度觀察，上證50期權波動率VIX指數自本月10日創下16.65%的新低後近日企穩維持在19%左右，預示後期出現大幅波動的概率較前期有所降低。從期權成交量數據來看，認購和認沽期權本週成交量同比減持比例差異不大，均約在50%左右，可見市場多空雙方均較爲謹慎。從持倉量數據來看，自6月以來，本週三首次出現認購期權持倉量大於認沽期權的局面。一般地，考慮到賣出期權的投資者承擔的風險較大，因此期權市場賣方在資金量及專業性程度上必須具有優勢。從本次認購認沽期權持倉佈局的差異中，大資金賣空認購期權的傾向多於賣空認沽期權。因此從中可以得出，大資金認爲短期市場“無法上漲”的概率最大。

　　技術面來看，此前走勢較強的滬深300期指及上證50期指，重新跌回到本月12日(週五)及15日(週一)大漲前位置，對多頭信心形成較大打擊。不過從均線系統來看，期指仍運行於中期均線上方，且並未跌破年內各階段性低點所形成的上行趨勢線。結合基本面角度來看，雖然近期市場偏空氛圍再度籠罩，但在經過近兩週的持續陰跌後，由於缺乏趨勢性下行的做空因素，期指本身回調空間在縮窄。下週，G20杭州峯會將臨近召開，預計消息面將維持平穩偏多，屆時期指進一步震盪企穩的概率較大。