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2014年信託業個別信託計劃的兌付危機歷歷在目,中金公司發佈的最新研報提醒:2015年第二、四季度是集合信託兌付高峯。
中金公司的報告指出,受經濟下行傳導,信託行業個案信託項目風險事件有所增加,截至2014年末,有369筆項目存在風險隱患,涉及資金781億元,佔比0.56%。而若按2015年信託到期分佈來看,3、4、5、6、9、12月到期量及到期個數較大;且集合信託在二季度、四季度兌付較多,需特別關注。
事實上,對於信託行業而言,兌付壓力與企業違約風險仍存在且繼續發酵的可能,對後續信託產品的發行及銷售產生一定的負面作用。中金公司預計,未來信託餘額增速仍會有所減緩,行業轉型亟待跟進。而現階段,在經濟轉型過程中,行業及企業個體的分化態勢將加劇,信用風險的爆發難以避免。儘管各利益相關方仍非常看重“第一單”違約的代價,但出手兜底的難度和成本也在增加,化解違約風險的市場化壓力在增大;特別是個人投資者參與度顯著降低後,違約市場化進程可能加快,需加強對信託產品的風險甄別。
就信託發行預期收益率而言,中金預計未來收益率水平上,信託產品在短期內仍具備黏性,而長期面臨着下行的壓力。短期內產能過剩和債務負擔較重的融資主體的剛性借新還舊的融資需求仍比較大,而供給方面銀行和信託的風險偏好則出現了下降,在供小於求的情況下,信託融資的預期收益率水平仍具備黏性。
但長期來看,隨着實體產業調結構和金融層面改革的不斷推進,剛性兌付逐漸打破之後,無效融資需求將會逐漸被擠出,信託收益率的走勢節奏將漸漸和信用債品種同步。而在未來宏觀經濟仍面臨下行壓力以及貨幣政策穩中偏鬆的導向下,信託收益率也將逐漸下行。