|
||||
上周五,中國央行意外降息,一石激起千層浪,使得整個金融市場都跟著翻
滾起來。昨日為中國央行宣布降息後的第一個交易日,人民幣/美元收跌,創下了今年9月以來的新低。
此次降息是自2012年7月以來首次宣布了不對稱降息:將金融機構下調0.4個百分點至5.6%;一年期存款基准利率下調0.25個百分點至2.75%;將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基准利率的1.1倍調整為1.2倍;其他各檔次貸款和存款基准利率相應調整,並對基准利率期限檔次作適當簡並。分析人士預計,央行降息可能啟動了人民幣貶值的周期,未來人民幣波動可能加大,今年將成為2005年匯改以來首個人民幣匯率收跌的年份。
雖然降息後央行第一時間表態稱,此次利率調整仍屬於中性操作,不代表貨幣政策取向發生變化,但昨日匯市反應明顯,購匯顯著偏多,價格波動加劇。今日人民幣兌美元收報6.1417,跌幅0.27%,跌至9月29日以來最低點,全天日內波幅178個點子,波幅也是9月29日以來最大。
有國際交易員稱中國央行降息可能令人民幣短期朝貶值一側略微波動,不過匯率政策保持相對穩定的可能性偏大。經濟表現相對不景氣的背景下,預計央行也不希望因人民幣貶值引發大量資本外逃。一位外資銀行交易主管還提到,人民幣中間價並未大幅走弱,從中可窺見央行或許不想引導人民幣進入貶值通道。而且,人民幣國際化也意味著需要相對穩定、甚至稍微強勢的人民幣。
匯豐的經濟學家也在報告中警告,中國央行不可能會讓人民幣大貶值,離岸人民幣市場對央行降息也沒有很大反應。該報告寫道:『中國有更廣闊的改革日程,包括經濟改革和再平衡,這將把它與那些進行貨幣競爭的國家區分開來。同時,結構性改革可能需要低增長、低通脹、逐漸降低利率和縮小儲蓄與投資的差距(意味著縮減經常項目盈餘)來配合實現。這些實際上都意味著人民幣昇值空間減小了。』該報告預計,最終結果不會是人民幣穩步昇值或貶值,而是匯率波動更大。
中國央行的降息或將意味著今年人民幣強勢昇值逐步走向結束,特別是中國央行可能進一步下調存款准備金率的情況下,因為這類舉措將導致市場上充斥著廉價的人民幣。並且降息將削減國際市場對人民幣的追捧,使得投資者對持有人民幣的風險評估偏大。中國央行的降息,刺激著金銀的反彈,並且人民幣的貶值使得,使得美元回落獲得支橕,後續美元將重新引導匯市,維持前期的上漲趨勢,這也將使得金銀承壓下行。在此次降息之前,中國央行就做出了變相降息的措施,對於此次的降息不少經濟學家預計中國央行後續將繼續降息,如果中國央行在後面再度降息,金銀短時間將繼續獲得支橕反彈,然而美元的壓制使得金銀反彈的力度不大,仍將承壓震蕩回落。
中盈金融研究院:楊強
2014.11.25