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上周五A股繼續拉出陽線,上證綜指當天漲0.85%至2326.43點,其餘股指均遜於上證綜指。滬指已連拉六陽,且勢頭未見明顯衰減,這表明藍籌股相對更被看好。
通常藍籌股中無單一主力,更能體現市場整體人氣。相對應而言,小盤股雖較易炒作,但萬一其中主力誤判了大勢,則股價反而容易逆市滯漲。這次A股的行情與官方鼓勵有關,官媒近期唱多是顯而易見的。筆者認為這樣的情形已隱約與1999年『5·19』行情有些類似,當年行情特征是『單邊揚昇且漲速很快』,回顧上周A股連續上漲走勢頗為相像。
一般來說,若政策導演了行情,那麼機構炒作節奏往往就會較快,因誰也吃不准會持續多久。從以往情況看,在低位官方固然可唱多,在相對高位卻很難說了,比如以往既有低位唱多,可高位時也常常對應著查銀行違約資金。
雖然這回行情與以前有些類似,且雖然最近幾天走勢也與以前類似,但筆者認為單邊市是很難持續太久的,因當前市場環境實有太多特殊性,未來乾擾會有很多。市場最起碼會受到『脈衝式』的新股發行的乾擾,光憑這點就很難形成單邊市,另外還有其他變數,如一直拖而不決的債務問題。
在操作方面,筆者認為投資者現階段持有平常心比較重要,所以持有些低估值品種並獲取些平均利潤就該滿意,不必過度激進。平常心的具體表現應該為:在個股上慎於追黑馬,在點位上不奢望太多。
市場最近流行『5000點』之說,其中有個依據是經濟增長放緩會打低無風險利潤。然而筆者記得在1997年及1998年,當時經濟增速由之前7年平均水平的11.5%驟減至7.7%左右,但股市依然低迷。另外,2001年至2005年時股指5年走熊,而這卻對應著1978年來我國利率的谷底期。
說明一下,這些反例並不能證明看『5000點』的理論是錯的。筆者想說的只是A股的影響因素是相當復雜的。上述例子顯然與當時國有股減持相關,甚至與做假賬等因素相關,故經濟理論不一定管用。
就目前股市環境看,筆者認為仍有許多非經濟因素,故純依賴於經濟理論來看盤依然不適用。就中長遠看,筆者很懷疑這波行情弄上去後很可能是為了推注冊制鋪路,因既然銀行無法向信用不測的小微企業放貸,那自然得依賴股票市場,而當前這種發行機制顯然不能喂飽數以萬計的小微企業,所以在股市融資機制方面取得根本性突破幾乎是必然。
若從小處看,年內發行百家新股雖然已定,但這顯然只是當時股指低迷時的權宜之舉,所以明年的發行家數不一定還會提前預告,故即使上述注冊制一時難以推出,恐怕明年擴容壓力也不會太小。