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黃金是個溫度計,測量央行政策與市場溫度。中國大媽買金的對手是美聯儲,短期贏面不大,但長期很難說鹿死誰手。
黃金在2011年9月上漲到每盎司1920美元,處於歷史高位,此後一路下行,到今年6月11日的1262美元。從理論上說,美元下行、通脹上升,金價上升。從這幾年的行情看,美元有漲有跌,波動區間越來越狹窄,但金價卻有漲有跌,震盪下跌成爲主流。
2008年美元指數下探到71左右,2009年一度上漲到將近90,而2013年年中以來在78到85的狹窄區間內徘徊。參考近兩年歐美國債價格的上升,收益率的下降,可以看出投資者處於對央行盲目的信仰中,已經忘記了什麼叫風險,同時把黃金的避險功能拋在腦後。
這正是歐美央行希望看到的成果,不是嗎?他們不斷量化寬鬆,維持超低利率,向市場灌輸紙幣永遠有央行支撐的迷湯,目標是爲了讓資金維持在最低成本,促使廉價資金進入實體經濟誘導經濟復甦。但是經濟沒有復甦,倒是出現了兩種市場現象,金融市場債券波動率越來越低,股票市場屢創新高。市場出現了歡快的幻覺,對風險之類詞彙已經比較麻木。
結論很明確,由於主要央行無度量化寬鬆,黃金已經不再是大多數投資者眼中的避險工具,美元、歐元區各國的國債纔是。債券牛市黃金熊市因此奠定。
黃金與市場恐慌程度密切相關,市場越恐慌,黃金越值錢。2008年次貸危機爆發,當年美國全年通脹率僅爲0.1%,創半個世紀以來新低;而2008年12月的失業率達7.2%,創16年來新高。
美聯儲陸續實行了四輪量化寬鬆政策,黃金價格上躥下跳,最後被徹底征服。從實行QE1的2008年11月3日開始,到推出QE2的2010年3月29日,這兩天黃金收盤價爲735美元/盎司、1120美元/盎司,漲幅爲52%左右;QE2時期,2010年11月1日黃金價格爲1393美元/盎司,至2011年7月4日黃金收盤價爲1543美元/盎司,漲幅爲11%左右;宣佈實行QE3的2012年9月6日黃金收盤價爲1700.3美元/盎司,到實行QE4的2012年12月12日,黃金價格爲每盎司1698.60美元,每盎司下跌了1.7美元,雖然千分之一的幅度微乎其微,但就此拉開了黃金的頹勢,從2011年9月的每盎司1920美元一路下行,勢如破竹。
黃金定價權主要掌握在央行手中,未來如果繼續量化寬鬆,黃金幾乎沒有上漲空間;未來如果退出量寬,說明美國經濟大幅企穩,人們開始更相信美元美債,而不是黃金。
中國大媽如果堅信黃金比紙幣更值錢,可以把黃金作爲資產配置品種。央行儲備中必有黃金儲備,就是明證。而美國、德國、國際貨幣基金組織目前佔據黃金儲備前三位,就說明了黃金作爲紙幣抵押物的性質沒有改變。
中國大媽購金短期失利,她們喪失了繼續購買的鬥志。不過如果大媽不着眼於短期收益,轉而堅信人性的貪婪與紙幣的失信,在跌破成本價時繼續配置,成爲最終贏家的概率很大。