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4月以來,安信證券和國泰君安之間展開一場有關A股走勢的多空爭論。國泰君安始終堅持400點大反彈觀點,但截至目前,安信證券同樣沒有改變看空觀點,而看空陣營也另有其他券商加入。
從已經過去的行情來看,4月滬指跌0.34%,5月漲0.63%。應該說滬指在很大程度上打破了『五窮』魔咒,一些私募也開始出來極力唱多。就在昨天(6月2日),我看到了私募大佬曾昭雄的觀點,他認為,A股市場將進入10年慢牛行情,而現在距牛市起點越來越近,未來3個月A股將迎來一次戰略性牛熊轉折。他不僅認為A股即將迎來牛市,還認為可以與1980年代初美國市場出現的長期牛市相提並論。
曾昭雄根據什麼作出上述判斷?他的論據和邏輯能否支橕觀點?我看了一下媒體對他相關表態的報道,研究分析的框架是基於一系列數據而來,比如A股的證券化率、市銷率(市值和年度銷售收入的比率)、股東增持和股權激勵公司數量等。曾昭雄的核心觀點是當前A股已足夠便宜,所以將要進入牛市,而且還是長達10年的慢牛。
對於上述觀點,我個人的看法是,曾昭雄忽略了一個很重要的因素,就是A股市場自身體質能否支橕10年牛市『馬拉松』?我在之前文章中曾認為,國內真正好的公司、有增長前景的創新性優質公司,不少都沒有在A股上市,那麼,如果缺乏優質新鮮血液的持續流入,拿什麼來支橕A股出現長期牛市呢?
不過,我要承認,A股現在確實很便宜,但便宜就能成為牛市起點嗎?恐怕沒那麼簡單吧。我認為,2000點有可能成為未來A股市場的一個中樞區間,跌得太厲害,可能會出現反彈,但如果市場結構沒有出現大的變化,或也難以漲太多。再說得直接點,如果績差公司退不了市,優質公司又上不了市,那麼難以想象市場如何重新煥發活力。
有時我會想這麼一個問題:為何現在不少券商、私募都在極力唱多?不排除與自身利益相關。畢竟,對於大多數機構而言,在這個市場中只有做多纔能賺錢,所以需要唱多。同時,也只有牛市到來,券商或私募所發行和管理管理的產品纔能不斷擴大規模,創造出更多的收入。這裡可以舉出一個佐證:現在也有不少做對衝的私募機構,他們不管市場漲跌都能賺錢,因此很難看到對衝大佬唱多股市。
簡而言之,不管有多少人唱多、唱空,我們都應該保持清醒的頭腦,不能太發熱,衝動是魔鬼。
(張道達)
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