|
||||
“12月31日,您的資金只要在我行存一天,元月1日即可支取,5萬元存款可獲得超市購物券250元。”2013年的最後一個工作日,一位同事拿着他收到的一家大銀行發來的短信興沖沖地說,“年終福利,天上掉餡餅了。”
這只是銀行年底“買錢”的一個小鏡頭。
歲末年終,貨幣投放進入高峯期,資金顆粒歸倉效應顯現,但“錢荒”加劇令人匪夷所思。爲什麼會出現這種情況?一家大型國有銀行的支行行長說,2013年是貸款和資金兩頭緊,從去年“6·20”銀行間市場風波至今,不少銀行都出現存貸款倒掛的情況,去年底各家銀行都不自覺地捲入“買錢”大潮。
企業“左右爲難”
今年的資金確實緊,一家外貿企業財務負責人說,從去年12月中旬就開始陸續接到銀行的“打招呼”,年底資金“能不走就不走,務請配合”。一些企業按合同約定正常的付款也被“叫停”,改用承兌匯票方式等到元旦節後再付。而蘇南一家大型國有銀行的支行長透露,這兩天苦於“錢荒”,一些地方企業的銀行承兌匯票按利率上限都貼不了現,“這種情況以前從未出現過,說明錢荒之甚。”
2013年12月26日,地方一家平臺公司數億元貸款的到期日。企業的錢籌得差不多了,但當地有貸款關係的多家銀行行長聞訊都想“請企業配合”,把資金在他們銀行的賬上停個七天——元旦後再走,“利息可以商量”。而這邊等着貸款“歸倉”的銀行嚇壞了。
貸款將到期的銀行行長理直氣壯:“你這幾億貸款要是清算系統關閉前(2013年12月31日)不到賬,就算逾期,不僅我們向總行沒辦法交待,你們公司也將在信貸系統留下不良紀錄,以後再融資、發債都會受到影響,你看着辦吧!”
有信貸關係的銀行行長決不放手:“今年我們各項指標都完成得不錯,惟獨存款考覈指標拼了老命還有好幾億缺口,現在這個坑就指望你來填了。完不成存款指標你懂的,所有績效獎金都受影響,‘青蛙要命蛇要飽’,你這幾億暫時不能走!你要走,我馬上就提前收你的貸款。”
企業老總叫苦連天:“我現在左右爲難,幾家銀行我都有貸款,都不敢得罪。但錢就這麼多,如果不滿足銀行的存款需求,他們一哄而上,‘五馬分屍’要你一起還貸款,再好的企業也吃不消,所以這幾天茶飯不思,不知道怎麼辦纔好。銀行間搶存款,企業夾在中間兩頭受傷。”
“錢緊”根源何在
今年以來,在盤活存量的指導思想下,宏觀貨幣政策面仍然呈現中性偏緊態勢。從宏觀數據看,一方面錢確實很多,央行公佈的數據顯示,2013年新增人民幣貸款8.89萬億元,比2012年多增6879億元,創出4年來的歷史新高,另一方面全社會流動性卻緊得吱哇亂叫。
深層次原因在哪裏?2013年以來,央行在流動性管理上嚴格限制槓桿性操作,2013年12月雖然啓動了逆回購,但利率仍然居高不下,資金緊運行態勢清晰。從另一個角度看,經過近6年的高貨幣投放,現在管理層焦灼的難題之一是在控通脹與保增長之間的平衡。現在CPI處在3%左右,這是個敏感的時間窗,貨幣供應量之大是個不爭的事實,2013年廣義貨幣(M2)餘額突破110萬億元,達到110.65萬億元,潛在通脹壓力不可掉以輕心。
隨着金融產品日漸豐富,很難簡單地用傳統的存貸款和權益類資產來衡量。這幾年,銀行間市場、債券市場、信託理財、公募、私募類市場異軍突起,銀行間市場日成交量都以萬億計,存貸款只是資金運用的一種表現形態。在利率市場化持續推進的背景下,收益率較高的理財產品、貨幣市場基金吸納了越來越多的存款,幾乎所有的商業銀行都面臨存款分流的問題。
而影子銀行的風險日益顯現。證監會主席肖鋼在此前任中國銀行(行情, 問診)董事長時就“影子銀行”問題發表署名文章指出,“這個數字非常龐大而且很難管理,中國的影子銀行產業已經成爲未來幾年系統性金融風險的潛在來源。”他認爲,“尤其令人擔憂的是理財產品的質量和透明度。”而過去一年間,不少風險案例證實,信託公司和它們的理財產品交織在一起,已經成爲中國金融系統裏最薄弱的環節。
銀行間競爭越來越開始關注高淨值人羣,滿足特定客戶羣的投行類產品越來越多,一些面向全球市場、爲高端人羣設計的個性化金融產品已通過私人銀行領地分流資金。按照“二八定律”,這一羣體門檻高,可支配的金融資產總量大,爲他們服務的同時必然分流相當的銀行資金,這也是社會資金分流的一個重要通道。
除新興金融市場的分流外,歷經數載的高貨幣投放,長期靠貨幣驅動的資產泡沫實際上夯實了吸納貨幣的超級堅固的池子,如果沒有房地產的吸納,中國的通脹恐怕遠不是當下3%以內的低水平。當然,實體經濟過剩產能吸納的貨幣量日益呈現結構性固化態勢,這也是加劇資金緊張的原因。20萬億元的地方債,20萬億元的房地產貸款,20萬億元的影子銀行規模,說明大量資金進入鋼筋混凝土被固化的同時,還有相當規模的非陽光資金遊離於正規金融體系之外。當促進經濟增長原動力的資金在資產泡沫和產能過剩中被大量消耗,剩下的結局只能是“到處缺錢”。
經濟進入調整週期以後,鋼鐵、造船、光伏等產業全面過剩,去庫存化緩慢,資金週轉率下降,由此也導致相關產業內部的結構性資金緊張,資金鍊越繃越緊。因爲實體經濟缺乏效率,壞賬增加,銀行新增貸款的投放也更加謹慎,由此導致實體經濟普遍喊“錢緊”。
江南銀行董事長陸向陽說,中國經濟仍處於投資拉動和貨幣化的進程中,每年有20%以上的投資增長,適度的經濟增長當然需要一定量的貨幣推動,但是如果陷入貨幣主義泥淖,過度盲目迷信貨幣對經濟增長的拉動,那將不可避免地埋下通脹的隱患。
解困路在何方
當下錢緊的根源一是資金不敢進入實體經濟,遊離其外,在金融體系內進行自我封閉式循環,玩“空轉”遊戲;二是資金長期錯配,比如大量進入地方平臺和房地產及高槓杆的理財產品,泥淖深陷,進得去出不來。信貸總量並未縮減,但結構性不平衡加劇,大量市政項目沒有效益甚至是負效益,資金固化嚴重。而實體部門產能過剩嚴重,庫存增加轉不動,企業資金週轉率下降。
大量資金囤積在銀行體系內,資本市場長期低迷,社會融資仍然以銀行貸款等直接融資爲主,這說明在長期的金融抑制背景下,金融創新和有效供給不足。投資渠道窄,消費熱點缺失,社會保障體系的統籌層次和保障水平不高,百姓不敢放手消費等一系列問題始終沒有破解。
十八屆三中全會提出,一方面要加快經濟結構調整,另一方面要加快金融體制改革,讓金融迴歸理性、服務實體經濟。現在的兩難在於,一方面政策面鼓勵資金進入實體經濟,另一方面實體經濟面臨大面積產能過剩,如何提高投資的有效性問題。必須在調結構促轉型上有實質性推進,以重振中國製造和世界工廠的優勢。如果還是靠新增投資和繼續加大貨幣發行來穩增長,風險就會持續堆積,結構調整和轉型不能順利推進,資金進入實體經濟後的“存活率”依然很低。