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2014年的經濟增長預計略微加速,但是歐洲要恢復5年前的金融危機前的產出和就業水平仍需時日。從2013年第三季度數據可以看出,歐洲復甦勢頭正在喪失動能,令外界更加擔心的是,這一地區可能陷入長期經濟停滯、失業率高企和政治不滿並存的“失去的十年”
經過五年的危機洗禮,歐盟通過歐洲穩定機制(ESM)和歐洲銀行業監管機構等經濟和金融改革手段,終於開始擺脫經濟衰退。然而,不少專家和金融機構預測,雖然歐洲國家經濟出現明顯好轉,但是根源問題並未徹底解決——失業率依然高企,歐元區內經濟不平衡仍然保持常態,銀行業壞賬問題仍未徹查,債務問題還在困擾着多國。
2014年對歐洲來說仍然是艱難的12個月,一切並不會因爲出現經濟復甦勢頭而消失。在新一年,歐洲經濟仍面臨重重風險。
經濟加速難
自塞浦路斯危機之後,歐債危機進入了一段相對平靜的時期。到2013年第二季度,歐元區經濟纔開始實現環比增長0.3%,爲2011年第四季度以來首次增長。分析師認爲,歐洲經濟出現復甦跡象,主要是源於其主要經濟體德國和英國的良好表現。不過,這種拉動力量非常有限。歐元區第二大經濟體法國的經濟仍舊停滯不前,第三大經濟體意大利的經濟衰退甚至還在持續,第三季度環比萎縮0.1%,這讓整個歐洲的未來充滿不確定性。
專家指出,雖然經濟下行趨勢有所減緩,但增長希望仍然渺茫,緊縮的財政、信貸政策及高企的失業率繼續抑制需求,同時增長緩慢的世界經濟也不利於歐元區通過擴大出口實現再平衡。在歐洲大陸的多數地區,經濟復甦乏力讓很多人感覺經濟還會繼續衰退。尤其是在債臺高築的南歐地區,由於收入承壓,民衆和政府在償還高額負債時面臨困難。
中國人民大學重陽金融研究院高級研究員約翰·羅斯義在接受《國際金融報》記者採訪時表示,縱觀2013年經濟的總體表現,歐洲已經走出了經濟衰退。然而,在2013年第三季度,GDP增速僅爲2.3%,仍然低於2008年一季度時期的峯值。預計歐盟2014年的增速可能依然維持在2.3%左右,這也意味着,截至2014年底,歐盟經濟還很難恢復到危機前水平,屆時,歐盟經濟陷入“無增長”狀態將持續第六個年頭。羅斯義稱,重債國如希臘、葡萄牙、塞浦路斯的情況會持續惡化。
瑞銀財富管理經濟學家Ricardo Garcia在接受《國際金融報》記者採訪時表示,2014年歐洲經濟會出現溫和增長,但速度遠遠不如美國,甚至不足一半的增速。然而,從歐洲私營部門的發展看,可能會帶動歐元區走出危機陰影。2014年,新興經濟體總體增速可能在5%左右,美國經濟增速可能在3%,而歐洲還將維持在1%左右。在2012年財政緊縮計劃達到頂峯時,歐洲經濟增速緩慢,隨着各國對緊縮計劃的放鬆,2014年歐洲經濟會繼續維持前一年的增速,繼續增長,只是速度會很慢。
羅斯義認爲,“歐盟的整體儲蓄率較低,低於GDP的20%,所以歐盟經濟不可能實現快速增長。因爲儲蓄率過低會直接限制歐盟的投資水平,而事實證明,歐盟經濟增速仍然緩慢就是與投資量持續低下有關。”
成員國也有各自的發展難題。德國新政府上臺可能更關注國內經濟發展,而法國製造業長期不景氣,失業率較高,財政狀況也在每況愈下,這會影響投資者信心,政治不確定性和銀行壓力測試將使得意大利債券市場面臨風險,葡萄牙可能需要進行債務重組。此外,核心國家越來越反對進一步提供債務支持,希臘和塞浦路斯退出歐元區的壓力重新擡頭。
“日本式”通縮
《經濟學人》指出,歐元區經濟在2014年可能會受到高失業和通貨緊縮這兩大不利因素的困擾。從增長、通脹、財政和貨幣四個維度看,歐洲正面臨上世紀90年代初的“日本式通縮”威脅。歐洲債務壓力仍未根本解決,導致其無法運用反週期的積極財政政策,相反,將不得不在經濟衰退時採取緊縮政策,從而加劇經濟衰退長期化的風險。2013年10月,歐盟統計局數據顯示,歐元區通脹水平由9月份的1.1%進一步降至0.7%,距離目標通脹水平的缺口進一步拉大,至4年來最低位,與歐洲央行制定的2%通脹目標相差甚遠,這給歐洲央行帶來了降息壓力。
專家指出,歐元區決策者應該吸取日本以下三個教訓。其一,在通縮發生之前,政府應儘早採取積極的貨幣刺激政策;其二,監督機構應及時清理銀行不良資產,必要時可進行重組;其三,政府應避免採取過度緊縮的財政政策,因爲這會拖累經濟再次衰退。如果儘早重視以上建議,“歐元區日本化”是可以避免的。也有人預測,除了繼續實施貨幣政策寬鬆,歐洲央行的再融資計劃可能延續至2015年,這意味着很可能推動第三輪LTRO操作。
瑞銀財富管理經濟學家Ricardo Garcia表示,“如果通脹率降至央行規定的2%以下,根據我們的觀點,在通縮和增長緩慢的背景下,歐洲央行將繼續維持寬鬆政策來刺激經濟復甦,以便提供足夠的流動性給應對銀行壓力測試而缺乏資金的銀行提供支持。”
通縮出現,意味着央行就要通過降息來緩解壓力。然而,對於西班牙、意大利和法國這些財政赤字極爲巨大的歐元區國家來說,歐元貶值可能增加這些國家的赤字壓力。這些國家原本赤字壓力較大,再加上經濟低增長和極低的通脹率,必定會導致這些國家國債與國內生產總值(GDP)之比的攀升。而不斷增長的債務比率加大了這些國家主權借貸利率再次升高的風險,甚至還有可能令它們面臨離開歐元區的壓力。
失業率高企
目前,歐盟共有2700萬失業人口,達到了歷史上的最高水平。雖然就業形勢很嚴峻,但歐盟仍然樂觀地預計2014年的失業曲線將反轉,布魯塞爾預計在2014年新增30萬個就業崗位,將能夠實現就業的積極平衡。然而,這些數字放大到各個成員國內,還是觸目驚心的。在2013年,歐盟28個成員國一共減少了近40萬個就業崗位,這一狀況比2012年的就業情況更糟,在2012年,一共減少了20萬個工作崗位。
目前,歐元區平均失業率在12%的高位,除德國外,其他成員國的失業率均在10%以上,其中希臘和西班牙最爲嚴重。2013年2月,希臘升至歷史高位27%。歐盟委員會預計,希臘的失業率在2014年僅會略微下降至26%,而西班牙的就業情況會繼續惡化。此外,失業率繼續上升的歐盟國家還包括荷蘭、比利時和奧地利。此外,歐元區約1/4的年輕人失業,而西班牙和希臘年輕人就業形勢更糟糕,超過半數的年輕人沒有工作,這將給歐洲社會穩定埋下隱患。
要想降低失業率,就得增加投資,但讓歐洲整體提高投資率是不現實的,畢竟很多國家都債務纏身,財政緊縮必須同步進行。此外,德國“低薪人口”在歐洲名列前茅,造成區域內不平衡現象,也對其他國家的製造業產生不公平競爭,但讓德國作出犧牲也是不可能的事情,所以歐洲高失業率在幾年內不會改善。