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日前,國企改革也再度成爲市場最爲關注的焦點之一。下一階段國企改革能夠在“責、權、利”方面給市場帶來良好預期、推出確實有效的舉措,必將起到事半功倍的成效:
第一,完善國企考覈方式,加大市值考覈在上市國企中的考覈權重,這是關於“責”的方面。市場爲何偏好給予非國有企業普遍更高的估值溢價?原因之一就在於市場認爲非國企的控制人、管理層更加重視市值管理,民營企業上市公司的董事長、總經理爲了避免一則不實、不利的公司傳聞給公司股價可能帶來的負面影響、可以連夜召開電話會議或通過媒體澄清,可以專門向投資者路演解釋,但是在國有企業上市公司中就不多見,至少說明其對市值的重視程度是有待改進的,或者說明其給予市場的考覈導向是不夠清晰透明的。市值考覈當然不是萬能的,也必然有其侷限性,但股市作爲市場經濟最重要的資金資源配置市場,其發出的價格信號和展示的發展趨勢無疑是有相當合理、科學的成分在內。
第二,突破思想桎梏,給予企業充分的經營自主權,這是關於“權”的方面。應該說,經過20年的建立市場經濟過程中的優勝劣汰機制,國企今天的經營自主權得到了相當大的提高,但是我們也應該看到,隨着改革進入深水區,一些原來在經濟欣欣向榮、蛋糕可以不斷做大的過程中不易暴露的問題,在經濟增速放緩後開始逐步顯現,如果說前二十年的國企改革基本解決了現代企業制度“從無到有”的問題,那麼現在要解決的更多是“從慢到快”的效率問題,尤其是在網絡時代的今天,“一招鮮”已經很難吃遍天,必須“招招快”才能不淘汰。而市場反饋慢、決策鏈條長,執行效率低正是大量國企存在的重大短板,究其原因,跟企業的自主權不夠充分有很大關係。
第三,完善激勵機制,讓國企經營者的管理“風險-收益”比更加科學,這是關於“利”的改善舉措。中央國資委在2008年出臺了國有控股上市公司的股權激勵試點辦法,但是5年過去了,我們看到只有很少數量的國企試行了股權、期權激勵機制,而且還依然需要履行“一事一議”的試點報批程序。這也造成了資本市場上的一大奇觀,一方面是絕大多數民營企業老闆視股權激勵爲管理企業之法寶,管理層對股權激勵趨之若鶩;另一方面是絕大部分國企上市公司視股權激勵方案上報審批爲畏途,認爲不會批准,試了也白試。如果下一階段國企改革能對這種現象進行制度上的完善和改進,必然能夠激發出更多的企業內生增長動力。
我們也欣喜地看到,新的中央決策層在十八大以後繼續大刀闊斧地推進國企改革,在簡政放權、資源要素定價改革(例如成品油定價機制)、政企合一的機構改革(例如原鐵道部改革)、放鬆民企准入(例如金融改革)等方面都已經出臺了系列卓有成效的改革政策,市場化導向更加明確。所以,我們應一如既往地對國企改革未來充滿信心,“沉舟側畔千帆過,病樹前頭萬木春”,相信未來一定能夠帶來新的改革舉措,釋放出新的制度紅利。(陳鍵 南方基金投資部執行總監)