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自2012年10月開始,大規模的量化寬鬆措施使得日元對各全球主要貨幣全線下跌,而且幅度更是讓全球吃驚,不少銀行分析師紛紛直呼有點不可思議。日元的一路狂瀉除了給外匯投資帶來波動和機會外,不少人也趁着日元下跌之時紛紛到日本淘日貨、計劃日本旅遊,連日本留學的諮詢也開始多了起來。本期投資週刊一起聚焦日元大跌時各種投資機會和精明消費省錢之道。
不過根據各大旅行社方面的消息顯示,日元匯價貶值後,旅行社並未對赴日旅遊項目調價。雖然日元近半年來持續貶值,但是廣州市民對赴日旅遊購物的熱情似乎並沒有明顯升溫。赴日本旅遊目前還遠不及去新、馬、泰受歡迎。
日本高舉量化寬鬆大旗
回顧這次日元的行情及背後的日本政府量化寬鬆政策,不得不提“安倍經濟”。
2012年12月26日,日本自民黨黨首安倍晉三第二次就任日本首相,開啓了安倍政權的“2.0時代”。安倍上臺後,積極踐行選舉承諾,在經濟方面推廣“安倍經濟”——設定2%的通脹目標、擴大金融的量化寬鬆迫使日元貶值,以及追加公共事業投資等三大經濟政策套裝。
在安倍政府的推動下以及市場對量化貨幣政策的預期,美元/日元指數呈現一路攀升現象,從安倍晉三當選之日的85.67攀升至這一輪新政策前的96.62,一度超過日本政府的理想位置95。
爲進一步落實“安倍經濟”,安倍晉三不斷給日本央行施加壓力,迫於壓力,日本央行行長人事更替,奉行激進寬鬆貨幣政策的黑田東彥上臺。在安倍政府的支持下,新一屆日本央行推出超過市場預期的超級量化貨幣政策。
4月份,黑田東彥舉行出任日本央行行長以來召開的首次貨幣政策會議。通過本次會議,日本央行祭出史上最爲寬鬆的貨幣政策——用兩年左右時間實現今年初提出的2%的新通脹目標,用基礎貨幣量取代無擔保隔夜拆借利率作爲央行貨幣市場操作的主體目標,計劃在兩年內以每年約60萬億至70萬億日元的速度增加貨幣供應規模,到2014年,其貨幣供應規模將增加到270萬億日元,同時擴大購買更長期限的國債和風險資產。
日元兌主要貨幣打八折
量化寬鬆的威力將日元貶值的步伐再狠狠快推了一把。
恆生投資服務有限公司首席分析員溫灼培分析表示,日本量化寬鬆的額度比市場預期的還要高出4成左右。“這麼算下來,相當於日本每月要拿出740億美元,聯儲QE3與QE4加起來每月才850億美金而已。”然而,將兩國GDP總量進行對比後,不難發現日本的量化寬鬆將釋放出更大壓力。從規模上看,日本央行每月的國債購買規模高達7萬億日元(約740億美元),這相當於日本GDP的1/80;而美聯儲現在每月規模爲850億美元,這相當於美國GDP的1/187。
在這一政策的影響下,外匯市場的日元應聲而下,美元/日元指數跳空高開,直接突破98關口,逼近99大關,創下2009年6月以來新高98.84,歐元/日元、澳元/日元亦觸及近幾年來的新高。清明小長假後的第一個外匯交易日,人民幣兌日元匯率中間價報得6.3449,飆升3353個基點,較前一個交易日升值超5%。上週五人民幣兌日元匯率中間價100日元兌人民幣報6.298,大跌過後有所企穩。此外,上週美元對日元持續攀升,一度逼近99.94,眼看即將衝破100關口。
記者統計了去年10月份開始,各國貨幣兌日元的匯率情況,各國貨幣普遍被迫升值20%以上。相當於日元從去年到目前已經打了個八折。
後市走勢
中長期日元或企穩回調
儘管日本政府沒有直接干預日元的外匯市場,但是超級量化寬鬆貨幣政策迫使日元進一步貶值,日間、區間貶值幅度都超過市場的預期。日本政府力推量化寬鬆,日元一再貶值,未來將何去何從?中信銀行廣州分行金融市場分析師何莎分析認爲,從短期來看,日元難以大幅度回調,但中長期或會企穩回調。
美國財政部週五警告日本不要故意讓貨幣貶值以獲得貿易優勢。這是日本安倍政府上臺來,美國首次向日本就日元貶值問題發出警告。美國的警告令投資者日元空頭有所收斂,近幾天美元對日元在衝擊100大關時有所震盪企穩。
“但是鑑於市場對日本央行寬鬆貨幣政策所帶來影響會慢慢有所消化,加上外圍國家或地區針對日元大幅貶值是否採取應對措施、日本這一政策是否能夠達到預期目標等衆多因素的影響,從中長期來看,預計日元能夠在一定的點位企穩並有所回調。”何莎分析認爲,從三月中旬到新政策發佈前的這段時間美元/日元企穩回調就是一個很好的佐證。
西太平洋銀行貨幣策略師也指出,美元/日元衝擊100大關失敗,後市或將迎來回調走勢。雖然美元/日元上破100已成定局,但目前走勢來看,該貨幣對漲勢稍顯過度,預計匯價至少將回撤至98.20水平後重回上行。
但今年對日元持續下跌的看法在市場中依然佔了主流,高盛指出,基於美聯儲較其他央行更早收緊政策的預期,之前的預測認爲日元在2015年和2016年顯著走低,而上週日本央行的政策決定鞏固了這一預期。該行目前預計,美元/日元2014年底的預期價位在110,2015年底和2016年底的預期價位分別在115和125。
外匯操作
美元對日元直盤更有投資價值
對於近期日元大幅下跌,不少投資者也希望從這種單邊走勢中分得一杯羹。中信銀行外匯理財師分析表示,從投資的角度看,可能有很大一部分投資者,會主攻交叉盤,如澳元對日元、歐元對日元。但其實從近期的漲幅數據中可以看到,交叉盤和美元對日元直盤的走勢相差並不遠,加上美國經濟數據較爲明晰,就業持續改善,預計會更利於外匯操作判斷。
“從去年10月到上週五,本次日元下跌行情中,傳統的交叉盤整體走勢對於美元直盤並沒有什麼優勢,如澳元對日元累計升幅是24.82%,但美元直盤也有23.25%。未來如果美元經濟數據繼續有靚麗表現,失業率繼續改善,相反更建議用美元來交易日元,相對會有更大的空間。”外匯分析師陳晟表示。
值得一提的是,英鎊自從2008年以來一路下跌,其反彈並沒有什麼力度,屬於價值低窪。外匯分析師認爲,從長期的角度來看,英鎊這個多年超跌的貨幣,卻恰好是個潛力的交叉品種。“別人貪婪時我恐懼,別人恐懼時我貪婪”這句巴菲特名言,相信沒有人沒有聽過,可是能做到的又有幾個,日元下跌已幅度很大,近日美元對日元又有所企穩,要警惕空頭的暫時出逃。
日本留學
建議趁機購入一定量的日元
近日,由於日元一路貶值,也引發新一輪的日本留學諮詢熱。在啓德做日本留學中介的小李工作繁忙了很多。他告訴記者,由於最近6個月,日元對人民幣的貶值幅度超過23%,此時選擇留學日本與原來相比相當於打了個7.7折,前來諮詢日本留學的學生和家長也多了起來。
去年10月8日,人民幣兌日元的匯率中間價約爲100日元兌換8.0445元人民幣,而現在的100日元只能換到人民幣約6.29元。按照每年約70萬日元的留學學費計算,當時的費用摺合約爲5.63萬元人民幣,如今這一費用只需要4.4萬元人民幣,較之前節省超過1萬多元人民幣。若加上每年月100萬日元的生活費,一年下來省近3萬元人民幣。
小李給記者算了一筆賬,按照目前日本的生活水平,留學生一個月大概要花費8萬日元,一年下來,基本上需要100萬日元。按照去年10月的匯率,需要每月6400多人民幣,現在日元一直下跌,每月只需要人民幣5000元,每月可以節省1400多元人民幣。
中信銀行廣州國際大廈支行資深黃金外匯分析師陳晟對南方日報記者分析表示,如果有子女目前仍在日本留學,建議各位家長此時應該趁機購入一定量的日元。“現在是4月份,一般學校會在秋季收取學費,因爲學費是不能拖的,之前每一元人民幣只能購買12.77日元時,爲了交學費再貴也要買。現在1元人民幣可以購買15.98日元,比之前等於打了八折,爲什麼不買,但不建議一次購買一年的學費,目前建議先買50%。剩餘的,則要密切留意日央行政策。”陳晟表示。
由此看來,日元走勢的導航器就是政策的方向。未來,日元最重要的還是看其央行政策是否繼續“量化寬鬆”。
企業結算
套期保值或採用人民幣結算
日前,我國公佈3月貿易數據。與過去一段時間相同,中國實際貿易數據與市場預期之間存在着較爲明顯的差距。儘管出口數據與市場預期基本相同,但進口數據卻大大高於市場預期,同比增長14.1%。由於進口增速更快,因此中國在3月出現了大約10億美元的貿易逆差。
“細看3月份的進口數據,進口增加主因是對美國和臺灣的進口大幅增加。儘管日元出現大幅貶值,但似乎對中國從日本的進口並沒有特別大的影響。”澳新銀行首席經濟學家劉利剛分析表示。
但較爲強勁的出口表現,加上外匯佔款在年初的大幅度增長,似乎表明部分熱錢通過貿易渠道流入中國境內,以獲取中國境內較高的利差。此外,近期香港市場上的人民幣存款存量也出現了十分明顯的上升,這也與近期人民幣的強勁升值相印證。
“近期的人民幣升值在很大程度上是因爲強勁的資本流入,但伴隨着日元的大幅貶值,人民幣近期升值壓力更進一步加大。”澳新銀行分析表示。但另一方面,從籃子貨幣的表現來看,人民幣兌美元的匯率大約在6.7附近,而目前實際交易在6.2,這表明人民幣短期內存在着明顯的高估。“因此,我們認爲央行可能提高人民幣匯率的波動性來減少資本流入的壓力,這也意味着人民幣可能在短期內出現走弱。”
總體上,在近期動盪的外匯市場中,人民幣料將更加波動。銀行分析師提醒進出口企業不妨利用套期保值等工具提早鎖定價格,或積極採用人民幣貿易結算,以減少外匯波動中的期限和兌換損失。
日量化寬鬆步伐
-背景
2012年10月,日央行一致同意將資產購買規模擴大10萬億日元至80萬億日元,並且取消國債、公司債購買操作中的最低收益率限制。
2012年11月,擴大資產購買11萬億日元至91萬億日元,推出一項刺激銀行發放貸款的計劃,擴大資產購買。
2012年12月,將央行固定利率市場操作以及其他貸款計劃利率由0.1%下調至0.03%。
2013年1月,更以7∶2的投票比例通過將通脹目標由1%上調至2%,並全票通過無限制地進行資產購買的提議。
2013年2月,央行委員提議購買更長期限國債以及下調超額存款準備金利率。
2013年4月,每年增加國債購買量50萬億日元,將在約2年的時間內達到2%的通脹目標。
不要急於換匯
-提醒
日本實行的寬鬆貨幣政策是具有長期性的,日元對人民幣匯率清明節後大幅跳水,從4月2日中間價6.7192元/100日元下跌至9日的6.2949元/100日元,貶值超過6%。就目前而言,還有很大的貶值空間,所以建議市民不要急於換匯,持有人民幣或許更安全。