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經濟弱復甦力度趨緩
主導近期市場走勢的是3月4日和3月27日的兩根大陰線,這兩根陰線分別是“地產國五條”和“銀監會8號文整頓銀行理財產品池”給砸出來的。多數基金普遍認爲,房地產調控和影子銀行的清理整頓,將使經濟復甦的預期和流動性的寬鬆程度都出現弱化。
“銀行理財新政的實際影響要看政策的具體執行力度,不排除是影子銀行監管的序幕。”光大保德信高級研究員於龍表示,實際上今年以來流動性拐點已經形成,流動性最寬鬆的時候已經過去。南方基金首席策略分析師楊德龍指出,目前資金面並不樂觀,未來一段時間內央行仍將通過正回購來回收過多的流動性。
在流動性實質性收緊的背景下,投資者對於經濟持續復甦的預期大打折扣。於龍認爲,3月份PMI的好轉有可能是經濟數據上的一個擾動,當前的回升具有季節性,真實的經濟趨勢在今年上半年大概率是偏弱的。4月將會出臺一系列經濟數據,是驗證經濟復甦真僞的重要觀察窗口期。“一季度的相關宏觀數據預計難有亮點,甚至不排除個別數據低於預期的可能性。”天治創新先鋒基金經理陳勇通過跟蹤近期的發電量數據判斷,經濟復甦較弱,需求改善有限。
市場缺乏整體性機會
對於二季度的股市,多數基金還是認爲將延續震盪格局,短期行情仍處於拉鋸階段。楊德龍指出,近期市場利空因素偏多,上證指數將再次向下尋求支撐,考慮到經濟復甦的趨勢沒變,上市公司盈利改善明顯,預計指數在2100~2200點之間可以探到本輪調整的底部。
此外,IPO重啓“靴子”落地之前,基金謹慎預期佔上風。在廣發核心精選基金經理朱紀剛看來,最近2~3個月IPO重啓的概率相當高,所以他認爲指數下跌的空間仍然存在,二季度需要等待三大風險——“國五條”、理財監管、IPO消化後,合適的反彈窗口才會出現。
新華基金認爲,由於企業盈利增長平淡,IPO擴容壓力顯現,加之改革低於預期,二季度市場缺乏整體性機會,倉位控制上需謹慎一些。基金普遍表示,經濟弱復甦的預期難以改變,而IPO重啓對市場衝擊力度不確定,若無超預期的經濟及政策面刺激,A股中期難改震盪格局。
小盤股面臨較大風險
“成也蕭何,敗也蕭何”,本輪反彈的中流砥柱銀行股從領漲到領跌,角色陡然逆轉。寶盈基金投資總監高峯判斷,銀行股的大跌或許有反應過度之嫌,但銀行股已經過了業績增速的高點,長期看難以獲得超額收益。而不少市場人士認爲地產股“可以買”,房地產調控引發的恐慌情緒有望暫時告一段落。丁俊向記者表示,“多地調控細則嚴厲程度並未超出預期,加上之前市場反應過度,地產股將迎來估值修復行情”。
中小板、創業板在前期持續好於主板,在短期調整中或面臨較大風險。高峯認爲,一季報業績不佳會導致部分前期市場預期過高的股票出現調整,新股發行的重啓也會對小盤股產生衝擊。小盤股超額收益已經非常明顯,我們對其階段性表現並不特別看好。事實上,近期一些基金經理認爲創業板指數走勢將弱於大盤藍籌股,透露出已經在逐步減持一些市場耳熟能詳的大牛股。
在行業配置上,多數基金經理提及低估值藍籌股。具體投資方面,新華基金建議關注業績增速較爲確定、估值較低、前期回調較多的週期性行業,如房地產、金融服務、汽車等。此外,受益於出口改善的板塊、4G板塊,以及業績穩定、分紅收益率較高的藍籌公司等應儘量把握。而醫藥、環保、軟件、傳媒等行業短期漲幅過大、市盈率偏高,在IPO重啓預期下可能存在回調風險。