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桂林旅遊(000978) :長期趨勢不變推薦
事件:
2010年1-6月,公司實現營業收入1.6億元,同比(因收購桂林灕江大瀑布飯店而合併報表並做相應調整後,以下同)增長19.31%;實現歸屬母公司股東淨利潤615.5萬元,同比增長36.41%;對應的基本EPS爲0.018元,低於我們的預期。
結論:
預測公司在2010-2012實現EPS分別爲0.19元、0.28元和0.32元,其中福隆園地產項目將分別貢獻0.07元、0.11元和0.12元,按照8月24日11.37元的收盤價測算,所對應的動態PE分別爲60、41和36倍,接近於行業均值。
考慮到公司下半年旅遊資源整合後的業績釋放、各主業經營回升及房地產結算等綜合因素,給予“推薦”評級。
正文:
報告期內公司業績低於預期。究其原因主要是受上半年西南地區自然災害以及武廣高鐵開通和世博會舉辦的客源分流的影響,造成公司佔比最大的兩項主業,景區和灕江遊船客運的遊客接待數量分別同比下降了4.37%和22.79%,外加公司新增的房地產業務尚在開發中並未在本期貢獻收益,拖累了公司整體業績表現。
以上負面因素的影響集中體現在了一季度,公司在上半年,尤其是二季度的經營中仍然不乏亮點。灕江大瀑布飯店接待量同比增長32.27%,並在二季度止虧轉盈;龍勝溫泉景區遊客接待量同比上升33%,營收也有相應幅度的增長;“兩江四湖”環城水系項目3-6月實現營收1,472萬元,已接近盈虧平衡;從參股公司也獲得了良好的投資收益,支持了整體淨利潤的增長。
報告當期,隨着“兩江四湖”環城水系項目的最終收購完成,公司對旗下旅遊資源進行了新一輪整合,推出了桂林新畫中游的升級換代產品,由市中心景區水上畫中游、南線山水觀光休閒遊和北線丹霞風光與溫泉度假遊三條旅遊路線構成。
下半年,隨着各負面影響因素的逐步減退和傳統旅遊旺季的到來,各景區和灕江遊船的遊客接待將有明顯回升,並延伸推動大瀑布飯店的業績提升;而做爲由單純觀光遊向以山水觀光爲載體的休閒度假遊升級轉變標誌項目的新畫中游,則有望在經歷短暫培育期後在年內貢獻盈利。輔之以可預期的房地產項目的結算收益和來自參股公司的穩定投資收益,公司整體長期增長的趨勢不變。(國元證券(000728)邱歡)
廣安愛衆(600979) :邁出成長第一步目標價9元
盈利預測
根據盈利預測模型,我們預計公司2010-2012年EPS分別爲0.239元、0.292元和0.321元。
預計公司2010-2012年主營業務收入爲683.27百萬元、762.21百萬元和841.61百萬元,同比分別增長11.07%、11.55%和10.42%。
預計公司2010-2012年主營業務歸屬於母公司所有者淨利潤分別爲56.89百萬元、69.36百萬元和76.30百萬元,同比增速分別爲18.05%、21.91%和10.01%。
估值和投資建議
我們認爲廣安愛衆已經邁出向西南跨區域水電開發擴張的第一步,這是公司上市以來發展戰略的轉折點,理應獲得一定估值溢價;基於25-30x11PE,估值結果爲7.29-8.76元。
目前西南地區小水電交易市場交易活躍,雲南地區小水電售價平均在1萬元/千瓦,四川因爲上網電價高於雲南,小水電交易價格高於雲南,部分地區高達2萬元/千瓦。公司目前市值僅15億元,而按1萬元/千瓦計,公司目前擁有的水電裝機價值爲27億元,尚未考慮公司自來水和燃氣資產。
綜合上述分析,給予公司股價6個月內目標價爲8.76元,建議買入。(國金證券(600109)趙乾明)
廣匯股份(600256):油氣煤“三相”能源夢逐步拉開畫卷
劍指中國最具成長力的清潔能源公司,廣匯股份戰略轉型提速
石材地產業務起家、已成爲國內最大的陸上液化天然氣(LNG)供應商的廣匯股份公司,在今年下半年開始進入戰略轉型的關鍵時期;塑料門窗和石材業務已完成剝離,房地產業務將於2011年底全部退出,公司到2012年將成功轉型成爲一個以LNG爲核心,擁有煤、油、氣“三相”上游資源和完整的LNG能源消費產業鏈的能源公司,掀開公司全新的發展篇章。
公司戰略轉型駛入快車道、能源夢逐步拉開畫卷:將擁有“一大”油氣生產基地(哈薩克斯坦齋桑)、“二大”煤炭生產和煤化工基地(哈密淖毛湖、阿勒泰富蘊基地)、“三大”LNG生產基地(鄯善LNG、吉木乃LNG、庫車LNG)和“三大”上游輸出性綜合物流園(淖毛湖1億噸、富蘊3-5千萬噸、鄯善1千萬噸)。
公司戰略轉型能源企業受益於新疆區域發展扶持政策、符合國家能源戰略
在新疆區域發展政策扶持下,新疆將建成全國最重要的油氣生產基地、煉油化工基地、石油儲備基地、工程技術服務保障基地和引進中亞、俄羅斯油氣資源的戰略通道,公司將受益於新疆石油天然氣上下游一體化產業鏈、“氣化新疆”戰略、“疆煤外運”、大規模基礎設施建設和甘肅建設“西電東送”基地。
我國天然氣消費快速增長,供需缺口將繼續擴大,對外依存度將逐步攀升,未來的天然氣供應格局將由目前單一的主要靠國內供應轉變爲國內氣、進口LNG和陸路管道進口等多氣源供氣格局;作爲性質優良、應用前景廣闊的清潔能源的LNG將在我國多氣源供氣格局佔據重要位臵。我國陸基LNG規模偏小,目前總產能還不到每年進口LNG總量的5%;公司到2012年,LNG總規模將佔據國內陸基LNG總規模的半壁江山,清潔能源的龍頭地位不可撼動。
上游獲取資源、下游發展LNG爲核心的能源運輸,“三相”能源業績始釋放
已探明可採儲量1億噸油的哈薩克斯坦齋桑油氣田的權益稠油今年下半年開始貢獻業績,產量將有首年的10萬噸逐步提升至50萬噸;與其年產5億方天然氣配套的吉木乃LNG明年下半年開始貢獻業績。哈密淖毛湖年產120萬噸甲醇/80萬噸二甲醚、聯產5億方LNG的煤化工項目將於年底投產。隨着淖柳礦用公路開通,哈密煤炭將與4季度首個實現疆煤大規模外銷,將成公司最盈利的業務之一。疆內LNG重卡汽車推廣速度加快,綜合物流體系建設將成爲未來業務發展的助推器。自備煤爲LNG鎖定低成本、使用自產LNG實現LNG重卡低價運輸、自建公路外銷煤炭,公司依靠自己完美地構建了完整的LNG產業鏈。
風險提示:煤化工開工不穩定;油氣勘探開發風險; LNG重卡推廣低於預期
投資策略:預計公司2010-2012年EPS分別爲0.64元、1.68元和2.46元,對應PE分別爲43.9倍、16.7倍和11.4倍(8月20日收盤價27.97元),給予2011年25倍PE,目標價42元,維持“買入”評級。(湘財證券王強)
魯潤股份(600157):區域能源鉅子持續穩定發展
投資亮點:
1、公司石油銷售業務有着較爲穩固的銷售網絡,擁有油庫4個,加油站38個,年銷售各類成品油、潤滑油、燃料油等30多萬噸。
2、公司在泰安開發的面積27000平方米的"天地家園"小區,擁有"岱下地王"之稱;正在開發中的濟南名商廣場處於黃金地段,市場前景十分優越。
3、控股的子公司青島魯潤黃金礦業有限公司擁有36平方公里地域的勘探開採權,邊開邊探,爲公司的持續穩定發展奠定了堅實基礎,未來年度必將對魯潤公司貢獻更大利潤。
風險提示:
受礦石儲量的減少、原礦品位的波動等因素影響,將會給公司金礦開採業務利潤帶來一定的波動性。
相關板塊:
石油(頂點財經)