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隨着日元快速單邊貶值,不少高端日系進口車大幅度降價。上週,在最大的汽車貿易港天津,一款百萬級別車最高降了20萬。對於電子產品發燒友小羅而言,日元貶值帶來的“福利”同樣激動人心。“按照現在的匯率,16G的蘋果iPod在亞馬遜的標價只合1260元人民幣,香港的行貨價格還不低於1500元人民幣呢。”然而,日元貶值激起的波瀾,遠遠不止於貿易領域。它將如何影響中國的經濟走向?
外貿對中國貿易影響有限
對於日本的貿易伙伴們來說,日元貶值帶來的並不都是好消息。
一般而言,一國貨幣貶值,將有利於該國出口,遏制進口。日元貶值讓日本出口企業獲得更大的盈利空間,從而在市場上更具競爭力。
對於對日出口商而言,情況則大相徑庭。
中金公司的報告顯示,人民幣對日元升值20%,大致對應我國實際有效匯率上升1.5%左右,可能造成我國實際出口下降約2.5個百分點。在食品飲料、動植物產品、木製品和紡織品等中國主要對日出口行業中,影響將更爲明顯。
但是,由於在第三國的市場競爭上,中日貿易競爭度不高,加上近年來中國對日出口比重下降,不少專家認爲,日元貶值對於中國貿易的衝擊有限。
“從貿易增量來看,歐美市場和新興市場對於中國更加重要。”商務部國際貿易經濟合作研究院國際市場研究部副主任、研究員白明告訴記者。有統計顯示,目前中國出口至日本的貿易量佔比已經從2000年的17%下降至2012年的7%。
而且,不同於日韓企業在國際市場上的“短兵相接”,白明認爲,中國承接了日本產業轉移中的機會,二者在製造產業佈局上重合度並不高。
日本在美國市場中,所佔份額最大的出口產品是汽車,而在這一市場中,中國的出口大戶是皮革製品、鞋帽、傢俱和玩具。
來自中金公司的統計也印證了這一觀點。在2011年中國對美國出口排名前20位的產品中,有4種和日本排名前20位的產品重複,即印刷機械、汽車零件、電視和晶體管。這四類產品佔全部中國到美國出口比重不到6%。中國對美國出口佔比最高的五種產品是電腦、電話、顯示器、玩具和電腦零配件,在這些產品上,日本的出口則可以忽略不計。
熱錢人民幣可能成炒作目標
人們對日元走低的預期深信不疑,這意味着,日本新的極度寬鬆貨幣政策還可能以多種方式影響投資者的行爲。其中,熱錢涌動對金融市場的威脅,是亞洲鄰國最不願意看到的。
熱錢,又稱遊資,或叫投機性短期資金。熱錢的目的在於用盡量少的時間以錢生錢,是爲追求高回報而在市場上迅速流動的短期投機性資金。
以日本新一輪量化寬鬆爲代表的全球流動性過剩,一方面推高了全球能源與大宗商品價格,從而給包括中國在內的新興市場國家帶來輸入性通脹壓力;另一方面加劇全球短期資本流動的規模和波動性,在這種情況下,“被升值”的人民幣,成爲熱錢蜂擁炒作的目標。
正如智利財政部長費利佩·拉臘因擔心的那樣,“貨幣戰爭是一場零和遊戲。”國際清算銀行的數據顯示,2013年1月,日元實際有效匯率大幅貶值6.53%,英鎊也貶值了1.92%。在各國競相本幣貶值的時候,人民幣實際有效匯率則升值1.53%,排在了全球實際有效匯率升值的第十名。分析人士預計,中國將在2013年面臨新一輪短期資本流入。
被盯上的還有巴西等新興經濟體。根據美國新興市場投資基金研究公司數據顯示,2012年中國、韓國和巴西吸引到最多的海外資金流入,改變了2011年的資金淨流出趨勢。
不過,中金公司的分析認爲,日本的貨幣放鬆力度與影響小於美國,“日本QE包涵大量的短期債券購買,相當於用一種流動性的資產置換另一種流動性的資產,對全社會的流動性增加幫助有限。”
外儲對中國外匯資產衝擊可控
在美元資產令人憂心忡忡的背景下,日本國債曾經是中國龐大外匯儲備的投資目標。在2010年上半年,中國連續數月增持日本國債,幾乎相當於2005年中國買進日本國債總量的7倍。有數據顯示,到2011年底,中國官方儲備中持有2300億美元的日本國債,佔我國全部外匯儲備的7%。
日元貶值會造成我國持有的日債價值相對縮水。
社科院世經政所國際投資室主任張明撰文指出,無論是安倍政府推出的新一輪財政刺激政策,還是日本央行出臺的新一輪量化寬鬆,從中長期來看都增加了日本國債市場的風險。如果未來預期到日本貶值與日本主權債務風險上升,中國主權投資者會對繼續增持日本國債變得越來越謹慎。
但是,日本債市也歷來被稱爲“本國投資者的遊戲”。日本國債中,外資持有量只有5%。加上在中國外匯資產中,日本國債的比重仍舊較低,這使得日元貶值對日本國債市場的需求和對中國外匯資產安全的衝擊都是可控的。
相反,也有觀點認爲,隨着日本國內投資者持有的日元債券價值不斷下滑,資金會逐步離開日本債市轉向海外,加之老齡化社會的儲蓄率逐步下降,會對日本政府未來籌資和償債能力產生巨大挑戰。2月22日的日本國債市場基準10年期國債收益率報收於0.725%,創約1個月以來最低水平。
-特寫
商業戰場上“黑哨”吹響
日本製造商鬆了一口氣
在保持技術優勢越來越困難的今天,即使是大公司們,也越來越依賴價格競爭力,匯率在其中的作用就顯得更加重要。有時候,它像是商業競技場上吹起的“黑哨”,讓一些處於劣勢的競爭者獲得喘息的機會。
日元貶值讓日本製造商們鬆了一口氣。自從上世紀70年代初日本放棄1美元對360日元的固定匯率之後,日元升值一直是日本出口企業所面臨的課題。如今,日本大型出口商的業績看到了光明的前景。數據顯示,豐田奪回了全球汽車銷量第一的寶座。日元兌美元下跌1塊錢,將爲豐田帶來350億日元的年度利潤增長。日本7家汽車生產商紛紛上調了今年頭三個月的盈利估值,其中2500億日元靠的是日元貶值的作用。夏普專務執行董事大西徹夫近日接受日本媒體採訪時表示,日元貶值給夏普“帶來了約80億日元的營業外利潤”。
相較之下,韓國則成爲日本貨幣“大放水”最直接的受害者。近年來,三星等韓國企業的發展讓日企在國際市場上的競爭力被不斷削弱。但由於與日本製造產業高度重合,在此消彼長的國際市場競爭中,日元貶值令韓國商品出口價格高於日本競爭對手,成爲韓國出口企業眼下的主要難題。
不過,日元貶值對於最終扭轉日本的貿易逆差可能作用甚微。日本最新的貿易數字顯示,雖然1月份日本出口額實現了8個月以來的首次增長,但進口額也大幅增加了7.3%,貿易逆差仍在繼續擴大。
而安倍貶值政策的負面效果也逐漸顯現。日元貶值造成日本進口價格上漲,尤其是在能源方面,1月份,由於日元貶值,日本用於發電的天然氣進口價格相應上漲了11%左右。據日本媒體報道,當地加油站標準汽油價格已經連漲11周。在全球化經濟的今天,通過“損人利己”成爲完全的贏家幾乎是不可能的事。