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自美聯儲9月13日宣佈啓動第三輪量化寬鬆政策以來,亞洲證券市場、房地產市場紛紛出現價格上揚。在美國大選即將開始投票之際,美聯儲10月24日的貨幣政策會議決定繼續執行第三輪量化寬鬆政策。有分析預測,美聯儲還可能於12月爲第三輪量化寬鬆政策擴容。美元在全球市場釋放的能量令人關注。
當前,東南亞市場的熱錢問題也成爲一個突出的問題。標準普爾駐新加坡分析師陳錦榮對本報記者表示,由於亞洲市場回報率相對較高,而且匯率上升的可能性較大,大量資金涌入亞洲市場,給亞洲各國政府帶來很大挑戰。
資本流動性激增
由於投資者尋求更高的收益,第三輪量化寬鬆政策所產生的過剩流動性已迅速進入亞洲市場。截至10月25日,反映亞洲地區股市狀況的摩根士丹利資本國際亞洲(除日本)指數上漲了近4%,新加坡海峽時報指數也有相當大的漲幅。香港恆生指數過去3個月以來已上漲了10%。泰國股指今年累計上漲了28%,菲律賓股市漲幅達24%,印度一主要股指也上漲了23%。新加坡大華銀行經濟分析師全德健稱,第三輪量化寬鬆政策對金融產品價格的支持是顯而易見的。
在債券市場方面,渣打集團的數據顯示,印度尼西亞債券市場9月淨流入外資約13億美元,8月則爲淨流出5.4億美元。韓國市場9月淨流入外資14億美元,8月淨流出24億美元。在東盟和韓國,近幾個月來發債成本一直被壓低,特別是長期債務,馬來西亞、韓國、新加坡等國外資持有的債券在上升。陳錦榮表示,這些跡象顯示,外資對這些經濟體帶來了衝擊,如果政府沒有應對,可能會帶來一定的資產泡沫,或者信貸規模過於快速上漲。
全德健表示,金融市場價格上升,一方面是因爲美國新一輪量化寬鬆政策帶來大量的流動性,另一方面則是這些流動性尋求高回報。
作爲十分開放且政策透明度高的亞洲經濟體,新加坡的房地產市場也受到外資熱捧。第三季度新加坡私人住宅價格暴漲了56%。近幾周來,新加坡有關部門推出了一系列政策,例如縮短房貸年限,減少房地產槓桿等。有分析認爲,美元供應過剩是禍根,它扭曲了估值,推動房價和租金進一步上升,並再次提高通脹。
面臨貨幣升值考驗
近期人民幣匯率重回升值軌道,有數據顯示,人民幣、韓元以及新加坡元過去3個月來對美元匯率大幅上升,幅度在2%—3%。麥格理銀行的數據顯示,9月亞洲各國央行花費了180億美元來抑制本幣升值,是今年1月以來最高的水平。“亞洲貨幣將面臨升值壓力,同美國推出前兩輪量化寬鬆政策時不同的是,亞洲各國央行將不會讓本幣升值太多,因爲全球增長疲軟”,麥格理銀行外匯分析師大衛·福雷斯特表示,這將促使政策制定者採取進一步行動,以阻止本幣升值。
美國經濟分析與諮詢機構“環球透視”經濟學家埃德爾斯坦指出,新興市場國家雖然普遍面對貨幣升值問題,但由於中國資本項目尚未完全開放,中國這方面的壓力可能小一些。需要注意的是,美聯儲量化寬鬆政策可能長期化,而且由於美聯儲正在實施的另外一項貨幣寬鬆政策——“扭轉操作”將於今年底到期,美聯儲可能在今年12月進一步擴大第三輪量化寬鬆政策。他對本報記者表示,第三輪量化寬鬆政策刺激大宗商品價格上漲,其傳導效應會致新興市場國家國內物價上漲。由於美元疲軟,新興市場國家的出口競爭力也會受到削弱。
摩根大通美國首席經濟學家費羅利對本報記者表示,“新興市場國家應該關注自身國內金融市場狀況,制定合理的貨幣政策以支持經濟增長和物價穩定”。
警惕長期風險
談到第三輪量化寬鬆政策對東南亞國家的影響,陳錦榮表示,應該說是風險大於收益,長期風險大於短期風險。信貸過快增長、資產泡沫、中長期的通貨膨脹是三大主要風險。
首先是東南亞的銀行貸款市場以及企業發債市場。現在東南亞各國發債成本、借款成本很低,大家預期低利率現象會持續很久,因爲美國、歐盟的問題至少兩三年內不會解決,這就出現了信貸幻影,造成借款過多,未來如果利率突然上升,或者當地經濟狀況出現變化,銀行會面對很大的違約風險。所以,政府對控制信貸增長的態度非常重要,現在應該實行比較緊的信貸政策,以防未來信貸風險上升。
陳錦榮還表示,目前,韓國等東亞多數經濟體對外資多有戒備,對外資持有本地債券增加了一些限制,因爲其本地資金充裕,如果加上外來資金,帶來的風險會比較高。另外,一些國家主要針對泡沫可能形成的領域出臺一些政策,例如房地產市場等。但越南等一些國家因爲其缺乏資金,對外資更爲歡迎。所以亞洲各國政府對外資的態度取決於本國的融資情況。
受訪專家均稱,雖然資金大量涌入亞洲市場,但出現類似上世紀90年代末東南亞金融危機的可能性較小。首先,各國政府經過危機的洗禮,對外資更爲審慎。其次,這些國家資金充裕,借債規模小。最後,很多國家外匯儲備很大,央行有能力來應對外資流出的情況。
(駐泰國記者王慧駐美國記者吳成良曼谷、華盛頓10月26日電)