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近兩週來,甲醇主力1301合約在2770—2830元/噸區間縮量整理。筆者認爲,近期外圍利好已逐步消化,在需求短期可能無大的改觀的情況下,供應瓶頸逐步解決,後期成交重心出現向下修正的可能性較高。
供應有望增加
從10月至年底這段時間,國內預計將有200萬噸甲醇新增產能投產,年底國內總產能將超過5000萬噸。8月國內生產甲醇221.74萬噸,6—8月產量同比增速均在25%以上,預計今年國內產量將達到2600萬噸,相比之下產能盈餘空間依然巨大。10月前,西北產區數套裝置相繼檢修,內地局部貨源供應偏緊,不過節後西北裝置陸續重啓,同時10月份國內天氣有利交通運輸,預計內地市場貨源供應將恢復寬裕格局,上游供應面對市場支撐力度將有所減弱。
需求短期仍難實質提升
雖然“金九銀十”歷來爲甲醇傳統消費旺季,然而金九已過,下游需求卻不盡如人意。其中,受秋收農忙影響,甲醛行業開工率提升緩慢,其下游板材7、8兩月出口下降20%,後期不容樂觀;二甲醚近期雖然受到液化氣走高支撐,但目前企業在保本線上徘徊,加上廠家庫存增大,後期面臨減產可能。華東地區年底將有兩套總產能120萬噸的制烯烴項目投產,不過,新裝置運行初期產量有限,短期內難以顯著影響華東地區甲醇需求,近期市場缺乏持續成交,隨着階段性採購結束,銷售壓力將再次浮現。總體來看,前期上漲行情部分得益於業內對需求的樂觀預期,近期下游表現出的需求乏力跡象,或將對市場心態產生消極影響。
經濟數據仍難樂觀
從近期發佈的經濟數據看,國內經濟出現了企穩跡象。9月份中國製造業PMI回升0.6,至49.8,出現5月份以來首次回升;匯豐9月製造業PMI亦回升0.3,至47.9;製造業萎縮幅度有所放緩。從分項指標看,庫存指標環比回落,企業去庫存仍在持續,而需求、生產和採購指標環比均回升,前期穩增長政策效應開始逐步顯現。不過,9月份出現的企穩苗頭是否會令後期政策寬鬆空間收窄仍有待觀察,同時,目前PMI仍低於50%的警戒線,製造業整體仍處於萎縮階段。另外,從歷史來看,今年9月份PMI環比上升幅度僅略好於2009及2011年同期,大幅低於過去七年9月PMI上升2個百分點的平均值。筆者認爲,9月國內經濟回升力度較弱,對市場難以構成有效支撐。
綜上所述,隨着QE3利好逐步消化,外圍利好似乎出盡,而國內PMI數據差強人意,加上原油走低,化工品種整體承壓。短期甲醇下游需求無顯著提升跡象,隨着供應逐步回升,內地市場價格面臨下調壓力。從近期盤面情況看,ME1301運行至近期高位區間後縮量明顯,且上沿2850元/噸一線壓力顯著,預計未來將出現一定程度調整,建議近期操作以短線空單爲主。(王濤作者單位:中證期貨)