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美豆單產可能高於預期的消息宣告這一輪天氣炒作基本結束,受利多出盡和多頭清盤拖累,CBOT近月大豆期貨價格跌至1550美分/蒲式耳附近,均線形成空頭排列。
天氣的炒作面臨終結。繼2011/2012年度南美大豆減產之後,2012/2013年度美豆產區也遭遇高溫乾旱天氣,單產預估屢遭下調,CBOT大豆期貨價格在投機資金的推波助瀾下突破歷史最高紀錄。不過,目前秋收過半,美豆產量情況進一步明晰,前期過低的預估似有向上修復的跡象。美豆減產幅度或不及預期,CBOT大豆期貨價格中包含的天氣升水也將逐漸消失。
由於播種提前,今年美豆的收割工作9月初便陸續展開。秋收時節天氣良好,霜凍影響輕微,收割速度較快。截至9月30日,美豆收割率達到41%,高於往年同期和市場預期。國慶期間,部分機構上調了美豆單產預估數據。商品經紀商FCStone預計,今年美豆產量在28.49億蒲式耳,單產爲38.2蒲式耳/英畝,同時,分析公司Informa Economics認爲,10月11日美國農業部將調整大豆產量至28.6億蒲式耳,單產至37.8蒲式耳/英畝。
在美國農業部9月28日公佈的穀物季度庫存報告中,美豆截至9月1日的庫存較去年同期下降21%,至1.69億蒲式耳,但高於市場預期,這也加重了市場對美國農業部在10月份上調美豆產量的心理預期。
不過美國主產區在8月底以後纔出現有效降雨,平均豆莢數量不及往年也是不爭的事實,美豆產量的上調空間有限。近期美豆價格大幅回調的驅動力更多來自於減產題材的利多出盡和投機多頭的清盤。
南美豐產預期不變。2012/2013年度南美大豆供應是補充世界大豆庫存和平抑大豆價格的關鍵,因此南美天氣將在很大程度上影響價格。儘管NOAA在10月4日的月度診斷報告中稱,指示厄爾尼諾現象正式形成的指標有所走弱,今年冬天至明年春天,厄爾尼諾可能帶來的天氣變化恐將不及市場預期,但是至少拉尼娜現象不會重現,南美遭遇乾旱的概率很小。即便南美大豆單產最終持平或略低於正常水平,種植面積的大幅擴張也將保證大豆增產的局面不變。
目前南美大豆春播已全面展開,除巴西中部缺乏雨水外,其他主產區的天氣條件基本良好。且自本週末起,巴西中北部的降雨將增多,有利於改善土壤墒情,馬託格羅索州的播種進度有望加快。
高價考驗下游需求。國際貨幣基金組織(IMF)首席經濟學家布蘭查德表示,全球經濟至少需要10年才能走出始於2008年的金融危機陰霾。該機構最新一期《世界經濟展望》亦措辭悲觀,且下調了全球及中國的經濟增速預期。在全球經濟復甦乏力的大環境下,單一炒作供應的牛市行情難以長時間維繫,市場對大豆及其下游需求的擔憂將如影隨形。
儘管擁有龐大人口數量的中國對動物蛋白的需求日益增長,但是飼養虧損或薄利的現狀導致補欄積極性偏低,這將影響遠期飼料需求的增長,短期飼料消費也受到高價抑制。目前多數飼料廠商的備貨心態都較爲謹慎,基本隨用隨買,旺季備貨需求未見體現。
不過8月份以來我國進口大豆數量下降,港口庫存隨之下滑,預計9—10月份進口大豆到港量也偏低,近月進口大豆供應偏緊和成本偏高將支撐豆類現貨行情。此外,受種植效益不佳的影響,今年我國大豆種植面積再度銳減,國產大豆難逃減產噩運,目前農民及貿易商對新豆開秤收購價的看漲心態較強,心理預期多在2.4—2.5元/斤,國產大豆現貨價格難有大跌。
秋收時期,供應炒作不再是推動行情的關鍵因素,下游需求及採購策略成爲焦點。雖然中國大豆需求呈現剛性,但是高價會抑制國內買家的採購熱情,且南美大豆豐產預期造成的大豆期價近強遠弱格局亦增強了買家從容採購的信心。USDA10月份報告預期偏空,短期大豆期貨價格將繼續弱勢調整。低價可能刺激美豆出口增加,導致行情出現振盪,但是大豆價格難以再度暴漲。(龔萍作者單位:永安期貨)