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理性的投資者將會發現,雖然實施QE3,但美國以及歐洲的經濟基本面不會瞬時發生根本改善
投資人吉姆羅傑斯曾在QE3推出之前說,“QE1失敗了,QE2也失敗了,我不確定美聯儲是否還要推出QE3,一旦推出會讓美聯儲看上去很愚蠢”。
然而,美聯儲還是在9月份貨幣政策會議上推出了備受關注的新一輪量化寬鬆貨幣政策QE3。
正如高頻經濟信息社的研究報告所說,QE3和以往不同之處在於,美聯儲購買的是抵押貸款支持類證券,而不是國債。美聯儲此次目標更爲明確,針對性更強:刺激房市,並藉此刺激經濟、增加就業。
但在很多業內專家看來,這個想法太過理想了,甚至難免成爲鏡中花、水中月。
QE3通過銀行撬動房市,進而撬動整個經濟的傳導機制,美聯儲希望通過買入金融機構的抵押貸款支持類證券,壓低此類證券的利率水平,降低銀行的融資成本,刺激銀行增加房屋貸款的發放。另外,美聯儲還想通過壓低利率來刺激抵押貸款需求,鼓勵購房行爲。
但是,當前銀行抵押貸款利率依然很高,因爲銀行擔心,一旦貸款利率下調,就會導致貸款數量激增。
有學者指出,銀行能從高貸款利率和低融資成本之間賺取更大的差價。因此不管從客觀的放貸能力還是主觀的盈利意願來看,銀行都不會大幅下調抵押貸款利率,美聯儲政策就會因傳導脫節而失效。
另外,對一些有買房需求的潛在貸款人羣來說,他們的問題不是在於利率高低,而在於自身信用紀錄不好。所以,即便利率水平降到再低,這些人還是無法得到貸款。
如今的QE3,邊際效用在大幅減弱。僅在9月13日公佈當天刺激美股大漲2%以上,此後漲幅大幅收窄。而在新寬鬆政策公佈的第二週,股市就又再次迴歸經濟基本面的不利消息,走出震盪下跌的行情。投資者明白,QE3對經濟和就業的幫助有限。
匯豐證券首席美國經濟學家凱文羅根表示,QE3對美國經濟的推動作用將見效緩慢且有限。
摩根大通銀行的全球策略師丹莫瑞斯(Dan Morris)甚至警告,QE3對美國經濟非但不會成爲靈藥,還可能成爲負累。因爲通脹風險、利率水平不僅不會如期下跌,還會上漲,進而傷及經濟。
不過,包括中國在內的新興市場對QE3的第一反應是興奮,金融市場也膝跳反應般的跟隨美國市場上漲。
理性的投資者將會發現,雖然實施QE3,但美國以及歐洲的經濟基本面不會瞬時發生根本改善。
相對來講,投資經濟基礎更好的新興市場,將獲得更高回報。因此,QE3帶來的大量流動性會紛紛涌向新興市場,很可能在這些國家產生更大推動作用。
與此同時,很多人也對QE3的巨大副作用憂心忡忡。日本央行緊隨QE3之後,推出大規模資產購買計劃。QE3可能引發“多米諾效應”,帶來全球流動性氾濫,從而推漲價格水平。喬繼紅