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滬深300指數在連續3個月大跌後,9月份終於以紅盤報收。展望10月,我們認爲在國內外諸多利好消息的刺激,滬深300指數繼續上漲是大概率事件。
相關利好政策有望落定
“十八大”將於11月8日在北京召開,在這次會議上將產生新的國家領導班子。從歷次全國代表大會的情況來看,股市表現不佳,特別是換屆選舉之年,基本上是以跌勢報收。我們認爲,本屆全國人大代表召開的經濟環境與以往不同。經濟增速持續下滑,全球金融危機還沒有消失,各國之間存在激烈的貿易戰,中國出口繼續面臨較大的威脅。在相關的經濟政策沒有得到明確的背景下,“十八大”的召開將爲未來中國經濟發展指明方向,相關的經濟政策將會陸續出臺。
經濟增速或已經企穩
目前,CPI見底回升導致貨幣政策放鬆力度大爲降低。股市上漲的因素由貨幣政策轉向經濟面,即經濟是否企穩將決定了股市底部的出現。從9月份的PMI中,我們可以看到一些中國經濟見底的跡象:第一,新訂單指數開始大幅回升。9月份新訂單指數爲49.8%,比上一個月上升了1.1個百分點。訂單指數的回升導致生產指數也開始回升,9月生產指數爲51.3%,比上一個月上升0.4個百分點。第二,原材料庫存開始回升,9月份原材料庫存指數爲47%,比上一個月大幅回升1.9個百分點,產成品庫存繼續回落,顯示企業去庫存化處於末期。我們認爲,隨着企業補庫以及生產信心的恢復,PMI指數將繼續回升,導致經濟增速企穩。
股市已經出現見底跡象
我們將從量、價和形態詳細考察2005年股指築底和2008年股市築底的特徵。從價上看,上證指數在2005年6月初見底,經過長達半年左右的橫盤調整後開始出現一波大牛市。同樣,上證指數在2008年10月底探底後經歷2個半月的底部振盪後開始走出一波中級牛市。從量上看,股市見底前成交量大幅萎縮,比如股市從2004年4月初見頂到2005年6月初這波下跌過程中,逐步萎縮,下跌過程中成交量大致是前期高位的1/3到1/2。同樣,在2008年下跌過程中,成交量也萎縮至前期的1/4到1/3左右。當股市見底回升時,成交量開始大幅回升,在見底橫盤會上漲的初期,成交量大致能放大至低點時的2倍左右,且成交量一般能持續。從形態上看,股市見底具有尖峯形態,也就是說只有當股市連續陰跌纔有見底的可能,而在底部振盪並不斷創新低一般是下跌過程中盤整。
從當前情況來看,上證指數在6月以來持續下跌,跌幅較大。成交量也出現了大幅萎縮,當前周成交量大致是2009年上漲行情中的三分之一。9月份,上證指數出現放量上漲,如果量能持續就基本上可以確立底部。綜合起來,我們認爲,股市目前正在或者已經完成了築底,10月份不會“太冷”。(曹自力作者單位:宏源期貨)