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逾200機構理財產品參與期指交易
中金所於2010年4月16日上市了第一個金融期貨品種——滬深300股指期貨。兩年多來,股指期貨市場運行平穩,交投適度,各類機構有序參與,保值避險、價格發現、促進創新等功能得到逐步發揮。目前已有60家證券公司、25家基金公司、3家信託公司以及各類機構管理的200多個理財產品,參與了股指期貨套保、套利等交易,成爲推動證券現貨市場穩定發展的重要支撐和保障力量。
市場人士認爲,股指期貨的平穩運行,爲股票市場提供了避險工具,堅定了機構持股信心,降低了股市波動幅度,完善了股市的運行機制。
“以往市場出現下跌行情時,機構沒有避險手段,爲減少投資損失、防範風險,不得不被動拋售股票,甚至拋售最具投資價值、流動性相對較好的大盤藍籌股,常常誘發‘羊羣效應’,導致股市持續下跌。”一位證券行業人士表示,股指期貨上市後,機構投資者通過套期保值規避股市下跌風險,就等於爲持有的股票資產買了“保險”,實現了“機構保值避險、敢於穩定持股、股市波動緩解”等積極效果。比如,2011年證券公司新發行的可投資股指期貨的20個資產管理產品的平均回報率爲1.03%,顯著高於同期發行的111個產品-12.01%的平均回報。另據統計,今年1—7月,參與股指期貨規模較大的5家主要機構淨買入滬深300指數成分股持續增加,部分機構藍籌股持有比例從20%增加到80%。
股市下跌與股指期貨關係不大
近期,隨着股市的持續調整,一些投資者建議,在股指期貨市場“限制做空”,尤其是限制機構投資者做空,以減少對股市的影響。中金所研究發現,有些國家和地區在股票現貨市場上的確有限制在不持有股票的情況下進行賣空(即限制“裸賣空”)的制度安排和措施,但沒有調整股指期貨運行規則、限制股指期貨做空的情形。“實際上,期市的運行機制與股市不同,有多少空頭持倉,就有多少多頭持倉,即有空必有多。”上述證券行業人士表示,機構套保並不是單向、獨立的做空行爲,機構賣空期貨進行套保並不代表其看空、做空股市,只是其資產保值、穩定市值的保護措施。
東證期貨研究所所長林慧也認爲,應該理性看待股市下跌與股指期貨運行之間的關係。在她看來,股市近期的弱勢是我國經濟調整在資本市場上的表現,無論是否有股指期貨的存在,都無法改變這一下行趨勢。“實際上,正是有了股指期貨,才爲市場提供了緩衝。”林慧表示。
據統計,從股指期貨上市前後各兩年多數據比較來看,滬深300指數漲(跌)幅超過2%的天數從上市前的204天降低到上市後的84天,降幅超過50%,大幅波動天數明顯降低。股指期貨上市以來,期現貨價格擬合度達到99%以上,期貨價格高於現貨價格的正基差天數佔到總交易天數的70%以上。
從國內當前實際情況看,機構持有的期貨空頭頭寸始終小於其持有的股票市值,即使是前述參與股指期貨規模最大的5家主要機構,其持有的期貨空頭頭寸始終未超過其股票市值的60%。總體看,機構投資者不是淨空頭,沒有增加整體做空壓力。
中金所:引導機構充分利用期指管理風險
“作爲市場組織者,中金所對機構投資者的套保交易實行全程嚴格監管,努力打造規範的市場環境,引導機構審慎有序參與。”中金所相關負責人表示,首先,中金所已經建立了一套嚴格的套保額度審批制度。根據機構需求和資金規模審批套保額度,允許機構申請多頭或空頭套保,不存在只許做空套保、限制做多套保的情況。其次,中金所建立了嚴格的事前、事中、事後全流程套保交易行爲監控機制。通過與滬深證券交易所、證券登記結算公司的跨市場監管協調機制,將機構投資者的期貨和現貨交易行爲納入統一監管。
證券公司、基金公司、保險公司等機構投資者穩步入市,既是股指期貨市場健康發展的堅實基礎,也是資本市場長期穩定運行的有力保證。“我們希望機構投資者充分利用股指期貨等衍生工具來遮風擋雨,切實提高風險控制、資產管理和產品創新能力,開發更多的理財產品,滿足越來越多中小投資者管理風險和財富增長的需要。”上述中金所相關負責人表示,同時,交易所也要求各類機構投資者審慎使用這一風險管理工具,嚴格遵守相關法律法規和交易所規則,強化內部管理,規範運作,不斷提高參與股指期貨市場的水平和能力,更好地服務於資本市場健康穩定發展的大局。
這位負責人還表示,中金所自成立以來,一直以服務和服從證券市場和實體經濟發展爲基本定位,將不斷深化市場功能發揮,爭取上市更多產品,積極爲機構投資者參與金融期貨市場提供更多便利,優化服務、強化監管,爲資本市場和國民經濟發展貢獻更大力量。(李磊)