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編者按:
國慶長假期間,歐美股市持續走強,也爲A股長假之後實現開門紅創造了有利的外部條件。上述諸多利好因素,都爲紅十月的到來奠定了基礎。市場普遍預期,10月份A股將走出一波小規模的反彈行情。但是,對於整個四季度,市場並不樂觀,實體經濟能否真正企穩反彈還充滿不確定性。此外,產業資本的瘋狂減持(尤其是創業板)則扮演着A股頭上最大空頭的角色。發行制度不改革,A股就很難有出頭之日。
長假行情
外圍股市持續走強利多A股
中秋國慶8天長假,國內股市休市,海外股市仍在正常交易。從過去一週海外股市走勢情況看,歐美、日本、韓國、澳大利亞、中國香港等全球主要資本市場全線收紅,漲勢喜人,爲A股節後“開門紅”創造了有利條件。
從歐洲股市來看,歐洲三大股指中英金融時報指數上週5個交易日收出4根陽線,周漲幅在1.5%左右;德國法蘭克福指數也是四陽一陰,從7200點左右大漲至7400點左右,漲幅爲2.75%;法國巴黎指數從3350點一路上漲到3457點,漲幅也達3.2%左右。此外,意大利、西班牙、希臘等深受歐債危機衝擊的國家股市也在我國國慶期間普漲。
從美國股市來看,美國股市在過去一週的走勢,與歐洲主要股市的走勢類似,周線全部收陽,特別是道瓊斯指數,更是在上週五盤中創下了13661點這一2008年金融危機以來的最高點,距離道瓊斯指數歷史最高點位14279點僅僅只有600點(4.3%)左右的差距。美國股市的強勁表現,與美聯儲推出QE3以及美國就業市場狀況出現好轉密切相關。上週五美國勞工部公佈的數據顯示,經季節性因素調整後,9月份非農就業人數增加11.4萬人,9月份失業率從8月份的8.1%降至7.8%,爲2009年1月以來的最低水平。與此同時,美國8月和7月份的非農就業數據都被向上修正,這是經濟增速回升的一個跡象。這一數據也是支持歐美、日本、中國香港等全球主要資本市場上週五全線走強的最大利好所在。
剛剛過去的上週,日本、韓國、中國香港、新加坡等亞洲主要股市也因歐美股市走強而全線上漲。
西南證券策略分析師張剛指出,海外股市的全線上漲,爲A股創造了一個較好的外部環境,滬深股市有望在節後延續9月底收盤階段的強勢表現,實現開門紅。
經濟形勢
實體經濟有望企穩助力反彈
三季度A股跌幅達6.26%,熊冠全球主要資本市場,特別是滬指一度跌破2000點整數關口,使得市場風聲鶴唳草木皆兵。A股之所以如此羸弱,關鍵因素之一,就是投資者對實體經濟的悲觀預期。事實證明,在剛剛過去的三季度,中國經濟確實遭遇到了嚴峻的挑戰,這點可以從PMI這一指標上得到體現:中國國家統計局發佈的7月PMI下滑至50.1%,8月份PMI數值爲49.2%跌破50這一枯榮線。市場充斥着看空中國經濟的聲音。
不過,在一系列穩增長措施出臺之後,中國經濟逐步呈現出企穩的跡象。國慶節當天,中國物流與採購聯合會、國家統計局服務業調查中心發佈的數據顯示,9月份製造業PMI報49.8%,較上月回升0.6個百分點,這是該指數自今年5月份以來首現回升。從11個分項指數來看,9月份只有產成品庫存指數、從業人員指數、供應商配送時間指數略有下降,其餘指數均不同程度回升,尤其是新訂單指數、原材料庫存指數等主要先行指數回升明顯。中國物流與採購聯合會副會長蔡進表示,主要先行指數回升明顯,顯示國家穩增長的政策措施效應逐漸顯現,經濟運行逐漸築底趨穩,爲四季度經濟穩定增長奠定了較好基礎。
申銀萬國投資顧問何武接受南方日報記者採訪時指出,從PMI指數情況看,目前國內經濟已然到底,A股上市公司的經營狀況和盈利水平也將隨之逐漸改善,向積極的方向發展,這有利於股市的繼續反彈;西南證券投資顧問冉緒也表示,不論是從經濟基本面,還是從近期一些管理層動態來看,10月份走出階段性反彈行情的機率正在不斷增大。10月份A股將產生一輪新的反彈行情,行情高點可看到2200點以上。
新時代證券首席策略分析師馮文鎖強調,儘管滬指跌破2000點說明市場還沒有擺脫下跌趨勢,短期內能否扭轉下跌趨勢仍不可知,但這並不代表着對後市過度悲觀,此前市場所期待的經濟刺激計劃等利好消息,在10月份可能會伴隨着經濟數據轉暖有所釋放,從而對市場形成支撐。
機構觀點
券商、基金、私募看好紅十月
海外市場持續走強,國內經濟基本面出現企穩之勢,特別是節前最後兩個交易日的強勁反彈,這都使得市場對即將到來的十月行情充滿期待。
“吃飯行情撲面而來。”廣州萬隆認爲,在9月最後的兩個交易日,A股終於見證了逆轉的“奇蹟”。從歷史上看,月線五連陰是調整的極限,是市場自身規律的體現,難以打破。因此,9月月線收陽意味深遠,一場真正的吃飯行情或在10月撲面而來!
申銀萬國也在9月底發佈研報指出,指數“該跌不跌”,顯示出目前的格局是偏強的,與“一日遊”行情不一樣,假期之內,只要稍微有點風吹草動,紅10月依然是值得期待的。歐美股市假期的強勁表現,爲紅10月創造了良好的外部條件。興業證券也認可10月份的反彈行情,建議增配週期類品種參與反彈,但需見好就收。
來自莫尼塔的報告顯示,公私募基金對未來一個月市場走勢的樂觀情緒顯著上升。有接近一半的受訪公募基金經理對未來一個月大盤走勢明確表示樂觀,偏好週期性板塊者大幅度上升,比例從8月的12%上升至42%。
私募人士也加入了看多陣營。錚峯鉅業董事長吳毅健對短期市場表示樂觀,他看好節後100-200點反彈,“無論是從時間點和技術形態來看,市場都具備反彈的契機,時間可能會延續2-3周”。
此外,QFII更是從8月份開始大規模加倉。以滬市爲例,今年8月以來,QFII賬戶的建倉速度明顯加快。統計數據顯示,8月、9月,QFII賬戶對滬市股票的單月淨買入額均爲今年前7個月淨買入總額的3倍多。8月和9月,QFII資金單月淨買入額分別達到今年前7個月平均月淨買入金額的21和20倍。作爲股市的一大風向標,QFII的大舉建倉,足以顯示A股當前的投資價值。
後市預測
週期性藍籌股或成反彈主力
“紅十月”在向股民招手,但在目前較爲低迷的市場大環境下,加上資金量有限,很難形成普漲行情,因此,如何選擇投資標的就成爲能否在紅十月獲得較高收益的關鍵所在。從歷史經驗來看,每一次的下跌,都是以週期性板塊(如煤炭、有色、券商、工程機械等)的下跌開始,同理,每一次的反彈,一般都是以週期性板塊的反彈吹響衝鋒號。因此,投資者欲在“紅十月”有所作爲,還是要將目光聚焦在週期性板塊上。
券商板塊作爲大盤走向的風向標之一,往往是反彈行情的急先鋒。9月最後兩個交易日,券商股成爲反彈行情的領頭羊,宏源證券、國金證券、光大證券、國元證券等均有靚麗表現,成爲資金爭奪的香餑餑。因此,在節後開盤後,券商板塊有望繼續扮演反彈先鋒的角色。中信建投證券發佈研報認爲,雖然上半年券商股業績同比負增長,但是今年全年仍然有較高的實現正增長的可能。選股思路上,遵循市場反彈的邏輯,需要關注兩類公司:彈性較大的中等券商,可重點關注前期跌幅較大、估值不高、沒有解禁壓力、有一定催化劑(定增)的中等券商,如國元、國金、宏源、東北、長江、光大;前期錯殺的一些券商股:由於謠言或解禁壓力而錯殺的標的中信、廣發等。
2010年國慶後,市場曾走出了一波有力的反彈行情,“煤飛色舞”讓很多投資者賺了個盆滿鉢滿。今年國慶長假後,以煤炭、有色(含黃金)爲代表的資源類板塊,有望再次成爲反彈主力。聯訊證券的研報就指出,QE3的推出對有色金屬價格、中國股市和有色金屬板塊將產生推動作用。同時,有色板塊的估值已經處於歷史底部。維持有色金屬行業“增持”的投資評級,並建議關注QE3推出所帶來的金、銀、銅等板塊的投資機會。
東北證券也認爲,10月投資主線可關注經濟企穩逐步明朗利好週期性行業,小盤股解禁壓力下,短期規避解禁概念股,關注偏週期性板塊的主板爲主,尤其是沒有解禁壓力,還存在大股東增持等機會的主板市場,如券商、保險、高鐵、核電、電氣設備以及建材類板塊。
投資提醒
四季度行情難言樂觀
儘管“紅十月”可期,但從整個四季度來看,則難言樂觀。
經濟學家韓志國在9月25日出席一個論壇時宣稱,中國經濟的四大紅利已經消失,對股市現在是空前悲觀,股市下跌完全合理,而且還要繼續下跌。9月28日,韓志國在其微博中表示,投資者必須爲長期大熊市做準備。韓志國認爲,股市反彈了,可以過個比較輕鬆的長假了,但市場趨勢依然不樂觀。中國經濟硬着陸的危險越來越大,滯脹陰影揮之不去,股市的供求關係在四季度會進一步惡化。“無量反彈是在爲進一步下跌累積動能,如此之低的成交量,反彈不會有大的作爲和空間,投資者必須爲長期大熊市做準備。”
證券界重量級人物,現任慢牛投資董事長張化橋更是拋出了引起業界轟動的“1000點纔算估值合理”的千點論。張化橋表示:“中國股市表現是全世界最差的,但也是全世界最貴的。如果把銀行股和‘兩桶油’拿掉,其他公司還是貴得離譜,大量的股票還是幾十倍甚至數百倍的市盈率,這些公司資產質量和估值都有問題。”
中金公司日前發佈的研報,也對四季度乃至明年的行情並不樂觀。中金分析師侯振海表示,估值向下接軌幾乎能夠完全解釋今年A股的下跌,而這一估值接軌過程目前依然沒有結束。當前A股非金融股的動態市盈率爲20倍,而歐美日和新興市場各國股市的非金融股動態市盈率無一超過15倍。即便按較爲樂觀的估計,A股非金融股未來依然有25%以上的整體估值下行空間。而與當前產業資本的合理估值相比,A股同樣有仍有超過20%的估值下行空間。
侯振海指出,完成估值接軌的路徑有兩條:一、市場很快下跌至1700點-1800點以下完成接軌;二、市場維持在2000點左右振盪,待未來盈利逐漸上升完成估值接軌,這種“以時間換空間”的走勢意味未來走勢還將低迷相當長一段時間。“四季度市場仍面臨三大風險:經濟和盈利超預期下行、地緣政治風險及當期限售股大規模解禁減持的壓力。今明兩年整體盈利狀況呈‘L型’,出現顯著改善的概率較低。估值下行進入下半場,則壓力將主要集中在一些中小盤股和成長性不達預期的成長股上。”
太平洋證券也表示,由於上市公司的盈利拐點並未如期出現,加上四季度“大小非”解禁壓力,預計四季度市場將表現爲一波“先上後下”的行情。今年內的第三輪“過山車”行情,或在四季度開動,後市的技術性反彈均可期,但在反彈結束之後,投資者應以清醒的眼光觀察彼時的經濟環境。
產業資本套現是最大利空
記者觀察
今年10月30日,創業板將迎來“3週歲”生日,這也意味着首批登陸創業板的28家公司將進入全流通時代。正是基於對限售股解禁的擔憂,投資者早已用腳投票,創業板個股成爲投資者的棄兒。截至9月底,有34家創業板公司較發行價跌去50%以上,跌幅最大者奧克股份,甚至跌得只有發行價的三成左右。曾經風光無限的明星股漢王科技,如今的除權價格不足20元,距離41.90元的發行價,也是天壤之別。
統計數據顯示,隨着解禁股的不斷增多,A股市場產業資本已佔流通市值的52%,二級機構投資者約13%,個人投資者約35%。由此可見,產業資本已經成爲市場的絕對主力,而產業資本的減持衝動,也當仁不讓地成爲市場最大的利空所在。
儘管9月底,首批創業板公司大股東承諾年內不減持,但這一集體表態無疑是管理層介入的結果,其實質不過是“死刑”改爲“死緩”,今年不減持,並不意味着明年不減持。對於持有上市公司原始股的產業資本來說,其手中的籌碼幾乎是零成本獲得,相對於目前的股價,有着巨大的獲利空間,這也是產業資本減持的動力所在。因此,市場上展現出來的圖景就是:股市越跌,減持越兇猛。僅僅在剛剛過去的9月中上旬,滬深兩市只發生234筆增持,減持數量卻高達499筆,減持市值達到69.79億元。
儘管備受詬病的“三高”發行已經有所收斂,但目前的發行制度依然偏向於融資方。只要上市,原始股持有者就成爲最大受益者。最新上市的洛陽鉬業,每股面值不是通常的1元,而是0.20元,這是繼面值0.1元的紫金礦業後第二隻面值低於1元的A股股票。這種掩人耳目的做法,足以印證圈錢猛於虎。
在現有的IPO機制下,大小非持股成本無比低廉,這已是當前資本市場最大的不公。這種狀況不改變,A股將永無出頭之日。(記者田志明)