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北半球大豆產量即將塵埃落定,在過去半個多月的時間裏,國內外豆類、油脂期現貨價格均呈現高位整理態勢。由於缺乏信息指引,預計油脂油料高位整理態勢將持續。
進口大豆、油粕成本仍處高位
雖然國內外豆類、油脂市場近期有所調整,但由於國際大豆供應較爲緊張,促使我國進口大豆、豆油、豆粕等到港成本依舊處於高位。截至9月11日,11—1月船期美國至我國的進口大豆理論到港成本爲5229—5269元/噸,而5月船期巴西、阿根廷到我國的進口大豆理論到港成本處於5003—5094元/噸,均較一個月前提高了424—429元/噸。而我國華東港口分銷大豆現貨價格爲5200—5300元/噸,近月船期的進口大豆理論到港成本依舊輕微倒掛。
而豆油與豆粕方面,進口南美毛豆油理論到港成本處於10094—10193元/噸,較一個月前提高896—969元/噸,而當前港口地區毛豆油和四級豆油處於9810—9850元/噸,倒掛持續。而進口豆粕理論到港成本處於4547—4568元/噸,較一個月前提高336—368元/噸,當前港口地區43%豆粕現貨處於4500—4540元/噸,基本持平。
豆類、油脂市場看好氣氛濃重
國內外期現貨價格近期有所整理,但由於存在潛在的油粕需求,且現貨庫存壓力不大,進口成本高企,使得國內現貨廠商以及市場投資者依舊看好豆類、油脂。雖然面臨國產大豆上市,但由於種植面積減少明顯,東北大豆主產區農戶大多表示不會在上市之初早早出手手中新豆,而東北地區工廠與貿易商也早有計劃在新豆上市時便進入採購。由此,大豆市場看多氣氛依舊明顯。
而從期貨市場來看,國內豆粕期貨持倉依舊維持高位,尤其是國內未點價進口大豆的企業方,積極參與買入保值,這進一步支持市場。雖然近幾日大豆、油粕市場中基金淨多有所縮減,但仍處於歷史高位區域,這表明國際市場中看漲氛圍依然較重。
後市轉跌需注意的風險性因素
南美大豆產量是否如期豐收?目前來看,南美地區大豆播種面積增加是定型的,只是面積增幅多少還無法衡量。目前,大豆、玉米的種植收益相差不大,而未來三個月天氣預期也都利於大豆和玉米的播種。
然而,即便南美大豆播種面積增加較大,也需在2月份收割才能基本確定產量,而這批豐收的大豆供應到我國市場,最早也要在3月份。即便我們給市場一個預期豐收的空間,由於天氣可以預測到半個月左右的氣象,那麼最早也就是在1月初才能看到是否豐收,和豐收多少。由此,供需層面的壓力點在1月以後,而在這之前,市場必然長期受到供需基本面的支持,維持相對的抗跌性。
投機基金何時大量持續離場?在過去的經濟危機中,投機基金都是急速了結,而在2011年上半年,投機基金也一樣在離場,但很非常緩慢,而由於有商業買盤相應接盤,市場價格未有下滑,而是在緩慢上漲。就資金市場本身而言,緩慢了結才能保證自身的利潤獲取,也纔是投機基金最普遍的離場方式,其不追高,到達盈利預期目標便離場走人。
最近,投機基金在7月下旬美盤大豆期價達到1700美分附近時曾一度持續緩慢了結了四周,但最終投機資金又重新回到了市場。究其原因在於:第一,基金本身不想了結,只是無奈淨多持倉頭寸過重,後續資金有限,若要繼續推高市場獲得收益,就需要實時的少量離場。最近兩週投機基金便是如此,且離場並不持續,單日平均在3000—7000手之間不等。
第二,投機基金要離場,必然需要商業買盤做對手盤進入。由於當下點價買大豆成本偏高,所以點價結算依舊較少,而沒有大豆點價盤進入與基金的淨多了結盤形成對衝,基金的大量了結也便較難形成。而基金要順利離場,也便需要找到有大量商業點價買盤進入的時候,而上文已經有述,我國11月之前的買豆意願都不強烈,因此,11月之前,基金難以形成有效的極速了結,因此豆類下跌的行情便難以實現。美國大豆大量出口時間是在11—2月間,而我國今年大量進口點價的時間點也因成本和壓榨利潤等原因被推遲到12—2月間,由此,在這之前,市場難以出現暴跌行情。
雖然中美大豆處於上市季節,廠商對於農戶手中大豆具有壓價要求,而季節性的、短期的供應充足也在一定程度上壓制市場,但整體而言,大豆後續依舊處於供應緊張的局面,而國內進口大豆成本高企、油粕等庫存或將緩慢降低,均繼續支撐市場。操作上,可逢低積累大豆、豆粕、豆油多單,而爲降低交易風險,也可以選擇多豆粕、大豆、豆油,空棕櫚油進行對衝。(金石期貨)