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近期甲醇走勢頗強,從上週四到本週一連收三陽,收回部分失地,外盤美股大漲和發改委審批萬億投資項目是主要推動力。甲醇當前的供需狀況決定了其後市不容樂觀,我們保持對甲醇中長期看跌的觀點不變,只是在當前,政策性因素利好會一定程度支撐股市以及商品市場。
歐美寬鬆政策預期升溫
短期市場仍將由歐美宏觀政策引導。如果歐洲推出實質性利好消息,歐洲風險資產過分低估狀況會有所改善。由於歐洲自身經濟深陷泥潭,風險資產大幅上揚的概率較小。但美元指數走弱的概率較大,大宗商品短期可能走強。近期我國不會出臺較爲激進的刺激政策,若歐美推出寬鬆政策,我國股市會受歐美寬鬆政策帶動反彈,但力度可能不大。
9月供需面依舊不樂觀
從供需情況來看,8月份甲醇供給預計會慣性增加,而甲醇下游需求亦會同步回升。但當前,甲醇消費還未能跟上供給增加速度。與此同時,在甲醇豐厚利潤驅使下,甲醇行業當前的開工率維持在67%的相對高位,大大高於歷史同期水平。另外,截至8月末,華東、華南港口庫存總量已經超過60萬噸,處於歷史相對高位。
總體上,預計9月份甲醇市場仍處於供大於求狀態中,甲醇價格上行將面臨供需面的壓力。
上游煤炭市場築底回穩
目前對甲醇市場產生利好支撐的是上游煤炭市場築底回穩。整個8月份,動力煤市場經歷了下行探底然後回穩的艱難過程,港口煤炭庫存一直處於高位,這使得煤炭企業乃至貿易商的神經一直處於緊繃狀態。然而,進入8月下旬,隨着港口煤炭進入量的減少以及消耗的增加,港口煤壓庫情況好轉,庫存的下降使得動力煤價格開始走穩,低熱值的煤炭價格開始試探性回升。另外,增收煤炭資源稅將增加煤炭的交易成本,這必將對煤炭價格產生正向的支撐。
除此之外,9月政策面的取向將對甲醇市場產生巨大影響。在上週五,發改委一次性審批了近萬億的投資項目,其中包括大批城軌交通設施基建項目。政策面利好刺激股指和商品市場大幅走高,其中螺紋鋼反彈傳導至焦炭市場,然後傳導至甲醇市場。在“十八大”來臨之際,市場上出現越來越多的聲音認爲,政策性救市將會出現,9月能否出現政策底將是一個待揭曉的謎題。
筆者認爲,政策性因素只能在心理層面影響投資者,從而作用於短期行情。甲醇的供需面壓力逐漸增大,下游甲醛的需求受制於房地產低迷遲遲不見好轉,這在根本上限制了甲醇需求回暖。在傳統的“金九銀十”前夕的8月份,甲醇期貨卻經歷了上市以來的最低點,可見市場並不看好甲醇後市。政策性的投資能不能從根本上改變當前甲醇的供需結構(產能極度過剩,開工率不足)值得商榷,只有在甲醇落後產能實現淘汰,甲醇下游需求得到實質性恢復的情況下,我們才能樂觀地預估甲醇市場“寒冬”將過去。
因此,在上週發生了甲醇連續大漲大跌的行情後,甲醇市場多空分歧再度增加。甲醇當前的供需狀況決定了其後市不容樂觀,我們保持對甲醇中長期看跌的觀點不變,只是在當前,政策性因素利好會一定程度支撐股市以及商品市場。操作上,當前空單減持或空倉,待回調到位再度增持。(陳紹陽作者單位:中財期貨)