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受到國際油價高位運行以及現貨供應偏緊帶動,LLDPE主力1301合約價格上漲至10300元/噸一線。筆者認爲9月份現貨市場仍將延續供需面偏緊局面,加之宏觀政策利好提振,LLDPE期價將偏強運行。
政策利好頻傳
最新公佈的國內8月份PPI同比大幅下降3.5%,稍早公佈的8月製造業PMI爲49.2%,創下9個月來新低,國內經濟下行壓力不小。市場期待央行出臺寬鬆貨幣政策,但是遲遲不見央行貨幣放鬆蹤影。近日發改委審批通過萬億基建項目,穩增長的意圖明顯,不過市場的資金面依然偏緊,貨幣政策存在寬鬆的必要。歐洲經濟已經陷入衰退的泥潭,經濟企穩復甦最大的制肘毫無疑問是歐債問題。9月6日歐洲央行同意推出一個新的、規模可能不設限的購債計劃,市場信心得到鼓舞。美國方面,8月份的非農就業數據差於預期,就業數據不理想使得美聯儲QE政策預期升溫。對於整體的美國經濟而言,目前房地產市場回暖的趨勢將助推美國經濟復甦。政策利好頻傳提升市場的風險偏好,包括原油在內的大宗商品多數呈現出偏強走勢。
現貨供應依然偏少
國際油價維持在高位振盪,石化企業受制於成本壓力,9月初採取穩步上調出廠價格的策略,現貨價格跟隨小幅上揚。9月份石化企業仍有多套PE裝置進行停產檢修,預計LLDPE減產幅度在4萬噸,相比於8月份減產5萬噸,減產力度稍有減小。另外,本月下旬國內撫順和大慶兩家石化企業合計將增加75萬噸的LLDPE新產能,若完全投產的話,9月將增加2萬噸LLDPE產量。然而實際上,由於新裝置調試運行,產量將大打折扣。進口貨源方面,由於國內現貨價格高位運行,LLDPE進口盈利明顯回升。今年7月份LLDPE進口21.36萬噸,環比增加31.69%,同比增加23.90%。從近五年看,7、8月份是LLDPE進口的高峯期,企業進口主要是爲“金九銀十”需求旺季提前做準備,在9月份LLDPE進口量大都環比出現下降,預計9月份LLDPE進口的壓力較市場預期要低。因此,石化企業在成本高企以及下游需求低迷的制約下,企業裝置負荷大幅增加的可能性較小,現貨供給依然偏少。
季節性需求提振
需求方面,7月份的薄膜產量出現下滑,8月份的數據還沒公佈,預計也是保持低位增長。從季節性需求來看,農膜生產繼續保持平穩態勢,PE功能膜企業的開機率保持平穩,在30%—60%,部分灌漿膜廠家和日光膜廠家全線開機,大蒜地膜生產開機在10%—30%。雖然農膜行業對原料的需求仍處於平穩期,伴隨後期棚膜生產進一步啓動,農膜行業對原料需求量將逐步增加。從近五年數據看,9月份薄膜產量環比平均增加量在3萬噸左右,農用薄膜產量環比全部增長,增長量平均在1.3萬噸。無論是9月份新產能的投產還是進口貨源都無法改變目前現貨市場供給增量有限狀況,需求的季節性增長有能力消化國內供給的增加,LLDPE現貨價格高位運行的狀況仍會延續。
綜上分析,政策利好頻傳,宏觀氣氛轉暖,同時“金九銀十”的農膜需求增長完全有能力消化LLDPE的供給增量。LLDPE期價有望進一步上漲修復當前期現價差嚴重倒掛的不合理結構。操作上,L1301合約依託下方5日均線逢低做多,目標位可看至11000元/噸。(湯祚楚作者單位:寶城期貨)