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金融市場歷來都有炒新的強烈愛好。現在正是開始着手關注小麥期貨的良機。
7月上旬,鄭商所發出通知,再次修改已執行了近二十年的小麥期貨合約(從硬白小麥期貨合約上市算起)。合約修改後,硬白小麥改爲普通小麥,合約交易代碼由WT改爲PM,首個掛牌合約爲PM1301,新修改的制度也自PM1301合約開始執行。強麥期貨新合約交易代碼由WS改爲WH,首個掛牌合約爲WH1307,即自WH1307合約開始執行新的強麥期貨合約和新修改的業務細則。本次強麥合約及細則修改的的最大亮點是,將合約交易單位由50噸/手降爲20噸/手。目前對於PM1301和WH1307合約,已經有投資者嚐鮮了。
小麥期貨合約誕生於中國期貨市場成立之初,可謂元老級品種。上市以來,市場運行平穩,交易日趨活躍。2011年,強麥全年成交791萬手,較2010年增長36.27%;成交金額爲2237.43億元,較2010年增長49.39%。與此同時,硬麥全年成交15.29萬手,較2010年增長335.68%;成交金額爲33.91億元,較2010年增長344.66%,增幅驚人。2011年,鄭商所的強麥期貨在全球期貨衍生品市場上再度表現搶眼,躋身榜單第20位。
小麥期貨自上市已來,尤其是自2003年強麥期貨掛牌上市後,糧食企業積極開戶,參與套保。截至2011年年底,鄭商所糧食企業開戶數已超過三千。據鄭商所統計,2010年有超過兩千家法人投資者參與小麥期貨套期保值交易。其中,多數參與強麥交易,法人投資者交易量占強麥總交易量的20%左右,持倉量占強麥總持倉的50%左右;硬麥交易中,法人投資者持倉量佔總持倉的比例更是高達60%以上。小麥期貨交割倉庫目前有26家,主要分佈在小麥產銷結合區和集散地。近五年來強麥期貨上市的平均交割率(交割量/交易量)爲0.2%,交割率在0.01%—0.5%,最大交割量一度達到40.85萬噸。
小麥期貨價格以其透明性、權威性、連續性、前瞻性成爲現貨企業生產、貿易的指導價格,在幫助企業穩定現貨生產經營方面,取得了良好效果。2005年至2011年,強麥期貨價格與國內優質小麥現貨價格相關係數,以及與CBOT小麥期貨價格相關係數均在0.7—0.8,顯示出較高的相關性。
此外,小麥期貨套期保值功能正在得到不斷髮揮。無論是2003年至2004年的糧價暴漲,還是2007年至2008年的國際糧食危機及金融危機,小麥期貨都較好地發揮了風險轉移的功能,以其獨有的對衝機制和保證金機制使衆多套保的糧食企業規避了風險,鎖定了成本和利潤,實現了穩健經營。
經過20年的運行,我國小麥期貨在服務“三農”、服務實體經濟方面的作用逐步顯現。小麥期貨合約明確的質量標準和價格信號,在引導農民調整種植結構方面發揮了積極作用,優質小麥在中原及周邊地區已經形成了較大的種植規模。通過龍頭企業帶動,農民可以直接或間接利用期貨市場鎖定未來銷售價格,在一定程度上解決了“賣糧難,賣價低”的問題,穩定了農民收入。小麥期貨爲訂單農業轉移價格風險,提高訂單農業履約率,有助於實現“小生產”和“大市場”的有效對接,有助於小麥產業的規範化、標準化,有助於推動農業產業化經營。
隨着新合約的掛牌,鄭商所小麥期貨進入一個嶄新的時代,取代CBOT小麥地位只是時間問題。今後市場交易的重點估計仍然是強麥合約。考慮到交割因素和小麥生長的季節因素,WH1309、WH1401及WH1405三大合約纔是市場投資者最爲關注的,也是最有可能發動行情的。從長期趨勢上看,逢低做多是小麥期貨交易的主線。這是因爲對農產品而言,多頭從來就佔有天時、地利的優勢:一是國家對農業產業政策的扶持力度增強;二是各種自然災害的發生頻率和嚴重程度有增無減;三是人們生活水平不斷提高;四是人口增長對土地資源的壓力日益嚴重。當然,鑑於小麥屬於關係國計民生的戰略性商品,國家也不可能任其價格大幅波動,但易漲難跌是其價格本性。(韓錦作者單位:華聯期貨)