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猶記得2009年10月末創業板開板時“中國納斯達克”的豪言壯語,猶記得當年業績高增長的美麗期許。
如今創業板上市公司加速增至352家,淨利潤總額不僅連連下滑,還首次出現了負增長。
“我們還未享受到創業板高增長的甜蜜滋味,就開始嚐到‘三高’帶來的苦果了。”談及創業板投資經歷,股民李懷寧感慨萬千。
業績變臉不手軟
9月2日,證監會投資者保護局在回答投資者關心的熱點問題時表示,證監會非常關注上市公司“業績變臉”及中介機構不盡責履職的問題。對於公司上市後“業績變臉”背後涉及的財務造假、利潤操縱、虛假披露及保薦機構“薦而不保”等違法違規行爲,一經發現,證監會必將依法查處,涉嫌犯罪的將移送司法機關追究其刑事責任。
證監會這次對“業績變臉”問題首次表現出強硬態度,從側面反映了A股市場上個股“業績變臉”的現狀。而創業板在這一問題上非常具有代表性。
今年上半年,共有68家企業登陸創業板,可比數據的65家企業中,有16家公司淨利潤同比出現下滑。其中,珈偉股份、溫州宏豐、科恆股份的下滑幅度分別爲94.21%、79.41%和47.62%。如此表現,實在很難將其與3家公司在招股書中披露的業績增速聯繫到一起。
今年7月26日上市的科恆股份,在招股書中披露的業績數據顯示,2009年至2011年淨利潤複合增長率竟然高達126.12%;5月11日上市的珈偉股份,淨利潤年複合增長率爲44.5%。1月10日上市的溫州宏豐,淨利潤複合增長率則達到108.5%。
整體來看,除了65只次新股之外,創業板餘下281家公司中,還有119家業績出現不同程度的下滑,其中,國聯水產、堅瑞消防、向日葵等9家公司出現虧損。
向日葵以1.68億元的淨利潤虧損排在虧損榜的第一位,其次爲國聯水產和天龍光電,兩家公司的虧損額均未過億。不過,國聯水產淨利潤同比降幅排名第一,達到547.28%。
“如果說上市兩年以上的公司,因宏觀經濟和公司經營問題業績出現不同程度比例的下滑還可以理解,那麼,次新股上市不到一年,業績就大幅下滑,那就肯定是在上市之前爲業績注水了。”談及上市公司“業績變臉”的話題,股民李懷寧非常激動。
資料顯示,16家次新股的保薦人涉及國信證券包攬了4家,平安證券3家,此外中信證券、中德證券、民生證券、國元證券、國信證券、廣發證券、東吳證券和東方證券分別有1家。
貨賣不出錢收不回
統計顯示,在報告期內,347家創業板公司共實現營業總收入合計爲837.07億元,同比增長12.55%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤合計爲117.51億元,同比增長幅度僅有2.09%。自創業板在2009年10月開板至今,創業板上市公司的半年報告期的淨利潤同比增幅分別爲24.35%、21.95%,下滑幅度非常明顯。
對於公司業績的突然變臉,有不少上市公司辯稱,公司經營具有季節性特徵,因此,不能以上半年的業績來判斷公司全年的業績。然而,若從庫存、應收賬款等多項經營指標來分析,未來創業板上市公司的經營情況也呈現進一步下滑趨勢。
同花順數據顯示,有可比的332家公司數據顯示,今年上半年這些公司的存貨總額達到434.9億元,較去年同期的309.45億元,增加125億元,增幅達到40.54%,存貨的增速已經遠遠超過營業收入及淨利潤的增速。存貨金額最高的公司是吉峯農機,該公司存貨金額達到13.9億元。其次是通裕重工和慈星股份。創業板存貨金額排名前20位的企業中,有12家屬於製造業,兩家建築業。
上海一家大型券商投行部人士對《國際金融報》記者表示,這樣的結構真實再現了中國經濟的現狀。
事實上,創業板公司面臨的困境還不僅於此。統計顯示,有可比數據的347家公司合計應收賬款達到575.14億元,比去年同期增加了45.83%。應收賬款週轉率由2011年中期的29.43次,下滑至今年年中的17.65次。相應的營收賬款週轉天數也拉長。
“而這意味着創業板公司的資金使用效率大幅降低。”上述投行人士說,“應收賬款過多,加大了壞賬風險,創業板公司都是中小型企業,風險應對能力較之大型企業要弱,一旦資金鍊出現問題,後果會比較嚴重。”
限售股解禁來添亂
高成長預期的落空讓創業板光環暗淡,創業板進入了漫漫下跌路。2011年創業板指累計下跌35.88%。今年跌勢有所企穩,年初至今創業板指小幅上漲0.15%,尤其4月以來,板塊呈現了橫盤整理的走勢,但表現依然不令人滿意。
“創業板現在不太敢碰,尤其是頭幾批上市的股票,今年11月開始,原始股股東要解禁了,他們入股成本這麼低,到時候肯定會想方設法跳線。”李懷寧告訴記者,3月以來他已經極少參與創業板個股。
統計顯示,創業板下半年解禁市值達到847億元,佔全年解禁市值的67.5%。
東興證券分析師王明德表示,儘管解禁並不必然意味着減持,但是,限售股解禁增加了股票的二級市場供給,毫無疑問是股價的利空因素。大量研究表明,創業板和中小板具有明顯的“一年減持效應”,即一年鎖定期過後的0至3個月爲減持高峯。因此,應該警惕限售股解禁帶來的風險。在解禁股票中,應該尤其注意解禁股本佔總股本比例較高和估值水平較高的股票,這類股票套現動機強,套現規模大。因此,一旦套現行爲發生,必將會對股價產生較大壓力。
值得注意的是,今年中報中顯示,機構也在大比例的減持創業板個股。以2011年中報中,機構持股比例合計在50%以上的19只個股爲例,目前這些股票中,僅有2只股票獲得機構增持,其餘均遭到不同程度的減持。其中,減持比例最高的是2011年3月8日上市的永清環保,該股機構持股比例從2011年中的65.53%下降至9%。
而機構持股比例由兩位數跌落至一位數的個股涉及易世達、東軟載波、上海佳豪、太陽鳥等28只個股。(記者宋璇)