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近日油脂的下跌更多出於技術性調整,加上近期對地溝油事件進行調查,使得油脂期價承壓回調。但由於油脂基本面仍然偏多,中期依舊看漲。
本週油脂市場出現技術性調整,衝高回落。不過油脂基本面仍然偏多。豆油方面,美豆單產憂慮再起,全球大豆庫存銳減,CFTC持倉淨多投機情緒高漲,均支撐豆油期價繼續走高。而棕油方面,儘管市場預計8月馬棕庫存有所增加,但增幅明顯低於7月,且我國棕油需求強勁,低價替代效應凸顯,助力棕油出現偏多行情。
單產憂慮再起,提振豆油後市走高
近日,美國調查機構Allendale Inc擴大調研區域,對32個州農戶的調查結果顯示,今年美國大豆單產預計爲34.9蒲式耳/英畝,產量預計爲26.02億蒲式耳,遠低於美國農業部8月預估的36.1蒲式耳/英畝和26.92億蒲式耳。此前,美國農場主協會profamer田間巡查結果亦顯示美豆單產糟糕。美豆單產憂慮再起,提振豆油期價後市走高。
全球大豆庫存銳減,支撐豆油偏強
今年南北美大豆減產導致全球大豆庫存銳減,支撐內外盤豆油期價持續強勢。根據油世界數據,截至2012年9月1日,南美大豆庫存預計降至3535萬噸,較去年同期下滑35.6%;而北美大豆庫存,2012年9月至2013年8月預計美國大豆期末庫存將耗至270萬噸,庫存消費比跌至3.6%,均爲五年內最低水平。第四季度起,南美大豆開始播種,雖然預期大豆播種面積將增加,但其在漫長的生長期,能不能按照市場預期豐產也是疑問。因此,在南美大豆上市前,內外盤豆油期價將維持偏強走勢。
基金豆油淨多持倉大幅增加
CFTC基金持倉自今年5月以來一直處於淨空持倉,但在7月最後一週出現了戲劇性轉折,由淨空轉爲淨多持倉,並且8月的淨多持倉量快速增長。我們發現,隨着美豆油不斷走高,淨多持倉量由8月第一週的2767手,增加至8月28日當週的31544手。多單大幅增持,顯示出投機資金對美豆油期價走勢保持偏多觀點,支撐美豆油短期內繼續上行,連豆油亦受提振走高。
棕油進口需求旺盛,替代效應凸顯
8月我國棕油進口十分強勁,夏季需求旺季顯現。以馬棕油進口爲例,馬來西亞船貨調查機構SGS數據顯示,2012年8月該國向中國出口棕油量爲27萬噸,較7月增加43%。而同期,我國進口大豆速度放緩,國家糧油信息中心預計8月大豆進口量或達470萬噸,且預計9—10月大豆進口量或將下滑至700萬噸以下。這說明豆油高價抑制需求,導致壓榨商放緩進口大豆採購速度,而棕油低價替代效應凸顯,引發棕油進口量激增。此外,未來數月中國和印度兩大棕油進口國需求旺盛,印度方面,節慶季節將在9月第二週開始,在11月13日印度教徒慶祝排燈節達到頂峯,預計印度的棕油需求將在未來三個月上漲10%;而中國方面,中秋、國慶雙節備貨熱情高漲。中國和印度進口需求增長將成爲9月內外盤棕油繼續走高的最主要推力。
馬棕庫存增幅收窄,棕油繼續走高
本週三公佈的一項調查顯示,馬來西亞8月棕櫚油庫存預計增至209萬噸,爲11個月以來最高位水平,且將爲2月以來首次突破200萬噸關口。因目前爲棕油豐產期,依然高企的產量抵消了強勁的出口所帶來的利多影響。但就庫存增幅來看,7月庫存增幅17.7%,8月庫存預計增幅4.5%,馬棕庫存增幅明顯收窄,料棕油承壓小幅回調後,繼續偏多走勢。(李世春陳瑋)