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近日,中石油境外高額分紅再遭媒體質疑。文章稱,中石油在美國上市融資29億美元,給境外投資者分紅卻累計高達119億美元,引起國內A股投資者心中不平。文章還稱,不只中石油“胳膊肘往外拐”,其它很多A+H藍籌股均是如此。據統計,中石油、中石化、中移動、中聯通4家公司,最近4年來向海外投資者分紅高達7000億元,年收益率高達130%。而境內投資者希望通過分紅收回投入需要幾十年乃至上百年的時間。
該話題至少四五年前就開始熱議過了,現在“舊聞”重提,其實也有新意:一則,體現了中國A股市場重融資輕投資,重圈錢輕回報的特點,體現了A股一二級市場嚴重脫節的現象;二則,亦說明了境內證券市場是一個成熟的市場,是一個重視“毛”但更重視“皮”的理性市場。因此,他們知道,皮之不存,毛將焉附的硬道理?三則,顯現了投資者歷經二年多的漫漫熊途後,開始有了對大股東,對上市公司較好回報的理性意識,而不是一味地僅僅通過短炒來博敢差價賺錢。這對股市的價值投資理念引導,對市場理性健康的發展應該是有意義的。
分紅“內外有別”,內地投資者感到不公平,從根子上說是IPO發行機制的不合理造成的。以中石油爲例,其H股發行價僅爲1.61港元,而內地A股的發行價卻高達16.80元人民幣!正如杭州的一位網友所言,這只是花了10倍大價錢的A股股民拿的是1.61港元投入的回報而已!因此,分紅“內外有別”尷尬的是我們不合理的IPO發行制度,尷尬的是廣大投資者普遍重博取股票價差收益,喜愛送紅股,而非實實在在的現金分紅的不良投資偏好。
事實既然如此,我們就應該在尊重歷史與現實的基礎上,想辦法避免這樣的尷尬,改變分紅不合理的現象。筆者建議,對同時擁有境內外上市股票的公司,其分紅方案有必要作出調整。而這就需要建立一種機制,一種中小股東可以充分博弈大股東的溝通平臺與機制。其實,股改時兩類股東投票相互制衡的機制,在解決上述分紅不公問題上,完全可以拿來作爲範式借鑑。當然,這些大公司,也可以充分利用回購等市值管理手段回報投資者。
馬方業