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經歷了去年第四季度高額虧損後,ST河化(000953.SZ)在今年上半年逐漸掙脫出虧損的泥沼,迎來了一線盈利的曙光。雖然上半年ST河化營業收入5.31億元,淨利潤1468萬元,同比分別增長21.63%和156.66%,但因爲ST河化在業內以煤炭做原料並不佔有成本優勢,盈利能力比於同行相形見絀。
今年上半年尿素產品價格走強,盈利狀況較好,但ST河化尿素產品盈利能力下降,上半年毛利率僅爲5%,ST河化還面臨設備老化、產業茲待升級的壓力。
ST河化工作人員也表示,上半年尿素市場需求較好,因此當期營業收入纔會高於往年同期,但因爲種種原因,導致報表上的主營業務盈利狀況不太好看,特別是高額的財務費用,對業績影響較大,並且尚未找到合適的投資項目。
煤頭尿素成本較高
中間商購煤模式存疑
ST河化的主營業務產品是尿素,產品線較爲單一,而且依然使用煤炭做爲生產尿素的原料,相較赤天化、瀘天化這些以天然氣爲生產尿素的企業,ST河化的競爭優勢不甚明顯,甚至在今年上半年多家尿素生產企業產銷兩旺的情況下,ST河化營業收入同比增速卻小於營業成本同比增速,陷入增收不增利的怪圈。
ST河化在2012半年報中表示,與上年同期相比,今年上半年原料採購價格上漲幅度高於產品銷售價格上漲幅度,致使營業成本漲幅高於營業收入漲幅,主營業務利潤同比下降28.49%,毛利率較上年同期下降2.78個百分點。
這與其他尿素廠商的情況截然不同。赤天化2012半年報表示,今年上半年全國尿素市場走勢強勁,產銷兩旺,價格大幅上揚,創出2009年以來的最高紀錄,是近年來走勢最好的一段時期;主要生產尿素和複合肥的魯西化工半年報顯示,營業收入和淨利潤都出現了較好增長,其中尿素的營業收入同比增長速度高於營業成本的同比增長速度,毛利率也因此比上年同期增加了7.69個百分點;瀘天化在7月發佈的半年報業績預期告知,上半年一轉去年同期虧損態勢,實現淨利潤6000-7000萬元,上半年化肥形勢向好。
ST河化工作人員也證實了上半年尿素的市場需求較好,因此當期營業收入纔會高於往年同期,但因爲種種原因,導致報表上的主營業務盈利狀況不太好看,特別是煤炭生產尿素成本較高,競爭優勢不明顯。
而ST河化董事會報告稱,將進一步拓寬煤炭採購渠道,積極探索與煤礦企業合作的方式方法,取消中間環節,降低原料採購成本,保證煤炭的優質供應。
不過ST河化的關聯交易狀況顯示,2009年ST河化向關聯方廣西河池化工(集團)金城江工貿公司採購煤炭2984萬元,2010年則是63萬元,而今年則預計是向關聯方駿化集團及子公司採購煤炭約8000萬元。
廣西河池化工(集團)金城江工貿公司和駿化集團及其子公司並非煤礦企業,應該都有上游煤礦供應商,那麼河池化工集團爲何不直接搭建ST河化與煤礦之間的直接採購關係,而是還要通過關聯方做中間商呢?
對於這個疑問,一直沒有得到ST河化相關人員的回覆。
不斷上演“黑色第四季”
今年情況也難料?
雖然上半年ST河化還取得1468萬元的淨利潤,但下半年的業績表現仍存很大不確定性,對比2008年至今的三季報和年報,就可見ST河化上演的第四季度業績“驚奇”。
2008年ST河化三季報業績顯示淨利潤爲373萬元,結果年報爆出1.26億元的虧損;2009年三季報虧損額爲4694萬元,結果年報驚現1.32億元的鉅額虧損;2010年第四季度卻實現“大逆轉”:三季報顯示虧損額1749萬元,但年報呈現的是546萬元的小額盈利;2011年第四季度“奇蹟”繼續上演,三季報顯示1-9月實現淨利潤657萬元,年報卻顯示1949萬元的虧損額。
今年上半年,ST河化業績表現也在不斷變化。一季度實現營業收入2.36億元,營業總成本2.30億元,淨利潤爲763萬元,主營業務相比去年第四季度形勢轉好,盈利能力增強;而第二季度情況當期營業收入2.94億元,營業總成本卻是2.95億元,主營業務入不敷出,淨利潤的主要來源是投資收益的400萬元以及營業外收入457萬元,ST河化當季度最終實現淨利潤701萬元。
同時,今年ST河化第一二季度營業收入都突破了歷史新高,第一季度營業收入2.36億元;第二季度銷售額2.94億元,則是2008年以來單季度銷售額最高。
不過從ST河化往年的單季度營業收入來看,一二季度的營業收入額一般較高,第三四季度營業收入變小,因爲國內70%的農業尿素用量都集中在1—8月,以後直接被農民施用的尿素用量在不斷減少,另外控釋肥也減少了尿素的使用量。
ST河化上述工作人員表示,尿素的需求受地區氣候、國家政策和種植選擇影響,第四季度涉及到一個冬儲問題,如果廣西當地經銷商對春耕的期望值較高,那麼冬儲需求就會很高,銷售情況也會變好。如果期望值較低就說明對需求不樂觀,同時也與公司本身資產有關係,因此四季度的業績難以預期。